波动与价值

市场的波动，来源于股价的波动。这里面，参与者起到了至关重要的作用。如果我们抽丝剥茧，去发掘波动背后的本质，会发现一些不一样的认识。波动的核心是人性，价值的核心却只与质地有关。

年初，大家都在喊机构抱团，所以被抱团的标的呈现趋势性上涨。到了某个临界点，趋势开始自我强化，这个时候人性就发挥了至关重要的作用。所谓的人性，无非是赚钱效应的诱惑。去年基金业绩非常不错，今年初，爆款基金就特别多。你看到别人买基金赚钱了，你还会无动于衷吗？

留在市场的投资者，也发现了市场的极端化。指数大幅上涨，但却有一半以上的标的在下跌。你会怎么办？忍一时，最终还是会向现实投降。抱团股不香吗？抄作业不会吗？还等什么呢？

人性是波动最大的驱动力，那么它受制于哪两个因素呢？第一，就是投资者的情绪。所谓冲动是魔鬼，恐惧当然也不是天使。当市场亢奋或者恐慌的时候，人性就牵着你的鼻子走了。第二，才是市场流动性。昨天央行货币政策委员会某委员出来讲话，就让市场开始担心货币政策会不会转向。如果流动性不再宽裕，光有热情，手中没有子弹，怎么进场呢？

所以，我们把股价的短期波动，看作是随机过程。但这里面有个价值锚定的问题，就是所谓的人遛狗，一会儿狗在前面跑，一会儿又被人拖着走。遛狗的人，就是价值的锚，狗就是股价。那么问题来了，价值会不会波动呢？

其实，价值必然也是会波动的，它波动的核心驱动力又是什么呢？答案是基本面的变化，你也可以理解为价值创造的过程。如果一个公司，它的价值发生了变化，那么股价必然会产生对应的波动。只不过人性会放大或者缩小这种波动罢了。

因为价值创造不是短期行为，所以短期的市场波动，你可以完全不用去看价值。但投资就像长跑，如果时间足够长，那么价值的锚必然会清晰地体现出来。随波逐流，你可能会是个冲浪高手。但能看懂航海图，在惊涛骇浪中镇定自若，才会是一个优秀的船长。

有人说，有波动就有机会，这是典型的博弈思维。找到价值的锚，才是投资的根本。在历史进程面前，市场的波动可能没那么重要，它无法掩盖巨大的价值创造。就算流动性收紧了，市场没法雨露均沾，但优秀的企业，还是会被资金牢牢抱团。

你如果只看到股价的波动，没有看透背后的价值变化，注定与大牛股失之交臂。每天被市场波动所吸引，被人性起伏所折磨，也体会不到投资的乐趣。投资是面对自己内心的事，没办法让人相信自己内心的东西，也没办法让自己完全理解别人的内心。

如果换一种视角，把波动理解为对价值的考验，那么你看到的就是所谓的市场分歧，它反而给你创造了一个重新审视价值的机会。抛开人性，只看价值，你敢不敢买，敢不敢持仓面对波动。这考验的不是人性，而是你对价值的深度认知。

很多人说投资是逆人性的，其实是因为把人性放在了最重要的位置。如果把价值的锚看得无比重要，那么人性就不会捆绑住你的手脚。波动只是一面镜子，让你看清人性，更重要的是让你看清价值的未来。