盈利增速越来越好看了（145）
盈利上升的原因也很简单，经济复苏带动了上市公司销售收入和毛利的上升导致的。
所以导致三季报盈利数据是越来越好看了。
这是非常符合我们之前对经济复苏的预期的，在疫情控制住之后，经济如期复苏了。
经济复苏以后，很多东西逻辑就变了。不能再用衰退期的逻辑思考问题了，比如银行的逻辑就变了。
之前中金出了个报告，说市场忽略或者低估了中资银行历史上首次以业绩大幅负增长出清风险的意义，
中金公司认为，部分银行经过两三个季度的业绩负增长，可以消化处置历史存量坏债坐实资产负债表。
在银行中长期ROE10%的前提下，中资银行的前向估值可以修复到1XP/B以上。
业绩波动加大，也会带来股票估值弹性加大，本轮周期会体现为估值大幅度修复。
中金认为，本轮行情的核心逻辑在于，“银行的业绩出现反转，而非估值反弹”。
我觉得这个报告的思路是对的，中金已经开始把思路转到复苏期这个维度来思考了。
什么时候银行这种行业业绩才会反转？当然是经济复苏期，经济下行期各种坏账不断，还谈什么业绩反转。
虽然中金公司最近一直在重申这个基于复苏大背景的观点。
不过现在这个位置，多数人注定是不认可中金的观点的，因为股票市场的趋势还没走出来。
其实当年茅台没走出这波大趋势之前，中金也反复说了很多遍看好茅台这个公司。
不过只要公司的股价没走出来，相信的人就不会多，不信你看看2012年嘲笑买茅台的董宝珍人有多少。
当然，既然是经济复苏，受益的也不会只有银行一个板块，所有的顺周期板块都会受到提振。
这个思路其实我们之前在《风格转换可能要来了》和《再谈风格转换》里面说过多次。
当时我们提到了航空，最近典型的是走的很猛的汽车行业。
汽车是一个具备周期和消费双重属性的行业，十月开始已经有大量资金涌入这个行业了。
当然，经济复苏带来的资金调仓换股，也意味着过去很多高位的东西要回调了，追高进去的要亏钱了。
我们之前一直说低位重仓确定性，你去买低位的东西在趋势走出来之前虽然不能保证你赚钱，但是却能让你少亏。
在市场走出单边牛市的震荡过程中，每次亏钱最多的其实就是喜欢追高位热门板块，又没有止损策略那批人。
年初跑去研究已经到了高位的科技股，比如芯片，之后到现在这个时段应该是30%以上去掉了。
7月份跑去研究口罩呼吸机疫苗这类医疗类公司，之后买入到现在又30%去掉了。
9月开始觉得追高热门板块，总是亏钱不靠谱。还是消费长牛比较稳，又去买了100倍PE的酱油。
如果没意外的话，这批人跑去买酱油的钱又要有30%要被去掉了。
看看这张股东人数图就知道，从三月开始，随着酱油的股价上涨，股东人数开始大幅增加。
价格涨得越高的同时，股东人数越来越多了。这意味着随着酱油股价增长，之前集中在机构手里的筹码开始抛售给散户了。
抛售的原因想来也很简单，100倍PE的一瓶酱油，难道没人觉得有点贵么？
在经济复苏有那么多低位周期股可以选择的时候，为什么要去买这个。
就像之前我们在《为啥短期内我们不看好黄金》里面说过。
现在经济复苏期低位趴着的工业金属那么多，短期有什么理由看好贵价的黄金？
15年股灾之后，因为整体宏观环境不太好，市场上有一批资金开始抱团市场上几个为数不多确定性很强的股票。
随着抱团资金越来越多，市场把这几家公司的估值不断推高，酱油就是其中一个典型。
几年时间股价翻了十倍，这里面最主要的原因是资金抱团以后带来的估值水平提升。
市场不断的讲各种赛道的故事，试图证明酱油这类公司不断提升估值的合理性。
前段甚至还有基金经理，煞有介事的用DCF模型解释酱油高估值的合理性。
不明就里的散户也相信了这类故事，开始高位接盘，他们也相信了消费长牛和赛道的故事。
这期间酱油的股价从也节节攀升，从一季度的100左右涨到了三季度的200左右。
上周末酱油的三季报出来了，股东人数从一季度2.5万人增加到8.25万人，基本是散户在高位。
今年酱油的净利润大概在50亿左右，目前的市值在5000亿左右。机构不断抛售，股东人数不断增加，靠散户真能撑得住100PE的估值么？
其实无论股市还是期货市场，都是一样的套路，高位接盘不管故事讲得再好，最后都是会亏钱的。
想要在里面不亏钱，最重要的三个要素是低位确定性重仓，三要素排名有先后。
都是资金推动的市场，万变不离其宗。有些东西和知识无关，和人性有关。
全文完！！