【新能源汽车投资观点】独角兽智库行业研究深度报告
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作者|独角兽智库专家
编辑|独角兽智库
政策层面
12月2日，国家终于下发了第四批新能源汽车目录，对于车企和产业链都是利好。还有但是由于已经是最后一个月，企业排产发货都需要时间，估计这块政策下来对2016年产业链企业的影响不会太大，但对市场会有不少刺激。真正业绩上支撑会在2017年体现，国家通过今年调整后利好后面整个行业的更加健康快速发展。全年估计45-50万辆汽车的销量不达年初预期70万辆的预期。本次目录新增以客车和专用车为主。物流车这块能给产业链公司带来持续增长的动力。另外，15年国家欠的补贴下来缓解下半年销售下滑，企业的资金流紧张情况，对产业链利好。
从工信部公开征求对《汽车动力电池行业规范条件》（2017年）的意见看，动力锂电池不低于8GWh，是之前的40倍，大大提高了进入门槛，预期未来锂电池的行业集中度会进一步提高，电池巨头的扩产势头还会继续。
投资方向
未来新能源行业看好的几个投资方向包括：动力电池厂商、动力电池关键材料（电解液、添加剂）、动力电池生产设备、关键零部件（动力系统、继电器）。
动力电池厂商
虽然社会产能已经饱和，但是前四大电池厂占了60%以上产能。前四大是：CATL、比亚迪、沃特玛、国轩高科。CATL没上市，比亚迪电池只供给自己。沃特玛和国轩是两个比较适合投资的龙头。预计2016总需求27Gwh ， 2017年32-35Gwh，按照2020年国家规划的500万辆新能源汽车规划，总需求100Gw以上。 因此这个行业才开始，后面空间非常大。
然而动力电池这个行业由于行业的特殊性，对安全性、准入门槛等等要求很高，从目前发展看，行业集中都已经开始展现，预计明年会出现洗牌，行业集中都继续提升。行业洗牌后龙头企业发展会更加快速。
比较看好前四大龙头。沃特玛成立一个联盟，是区别比亚迪的另一种模式，个人很看好。国轩高科和CATL承接了国家的重点项目，各有1亿资金用于电池密度提高的研发。从国轩高科那边了解到，18年就能推出300wh/公斤的能量密度的电池，2020年就能够按照国家的目标进行商用安装。
动力电池关键材料（电解液、添加剂）
关键材料比较看好电解液。
电解液的龙头效应比较明显，厂商话语权比较强。在行业快速发展中能够比受益。另外从各大电池厂商的布局来看三元材料是发展趋势，三元是有比较好的投资机会的。
电解液比如新宙帮。电解液添加剂这块的行业集中度也很搞，基本就是长园集团收购的江苏华盛（70%全球占有率）和新宙邦收购的另外那家（30%占有率）。
动力电池生产设备这块也是龙头效应明显。先导股份和赢合科技，个人看好后者。第一，它主要客户是国轩和沃特码，做进了4大动力电池企业的2家。第二，它是唯一一家能够动力电池整线解决方案的厂商，认为整线方案对于电池厂商来说是非常节省沟通成本和人力成本的，只需要设计好工艺、制程参数，提供给设备厂商，就一条龙做好和提供整体售后。虽然整体收入规模不如先导，但是看好它未来超越成为龙头。第三，公司市值比较小。
动力系统
进入的公司很多，在进入的公司之间对比，门槛并不是太高，差异性没那么大。这块投资主要看龙头和业绩反转了。推荐英威腾，市值比较小，弹性可能比较大。
继电器
直流高压继电器目前国内只有宏发股份在做，公司的核心竞争力是在于规模化和自动化降低成本，另外多年积累、研发投入和高端测试实验室投入都是保证技术和产品质量达到高水平的因素，公司的特点是比较稳。
Q&A
Q1：我最近得知石墨烯电池有所突破，这个对传统汽车电池行业有什么影响呢？
A1：这个很简单，首先只要看3c上有没有人在用就可以简单判断出来了。 目前3c上都么有能够大批量商用的突破。华为进来的那个突破中石墨烯只是用来导热上应用，看起来已经很了不起了，而且也不知道上市时间和推广量如何。石墨烯在实验室上做出来一点问题没有，问题就是量产，应用场景，安全，稳定等等问题，非常难突破，材料的突破需要很长时间。另外从电动汽车老大特斯拉来看就知道，他们算是敢于使用新技术的，最后也没有选择新材料，近期突破也就在于添加了一些硅来解决，这块也是目前整个行业都认同的趋势方向。汽车涉及到生命安全，对部件的要求非常高，因此这些实验室的技术用到汽车上为时尚早。
Q2：请教一下18650电池看法?
A2：这个方案比较成熟，但是缺点是成本高，BMS要求也很高。为了降低成本特斯拉明确表示要使用21700电池，扩大圆柱电池的体积和容量以及能量密度，优势也比较明显，但是在电源管理的难度上也会更高，另外生产尺寸和方案改变对工艺也要改变对生产线带来影响，对相关产业链要相应配合。国内做圆柱形电池企业所受到的影响比较小，在相当长的一段时间内国内还是以18650为主。总体上看国内圆柱形电池、软包形电池、方形电池三种形态都会共存，以方形为主。
Q3：请问杜老师如何看新能源车等锂电池回收再用？
A3：这是一个必须解决的问题，目前只有铅酸电池能够回收，还没有成熟的锂电池回收的产业。只是锂电池电动车这2-3年才大量出现，达到使用寿命的废电池还不多，但是随着行业发展和阶段，电动车上卸下来的废旧电池是一定要处理的。
未来无非是两个方向：第一个是废物利用，用于储能等场景，但是这块地利用并不是想象的那么容易，不同来源的和厂家的旧电池想放在一个电源管理系统下面运行，其实是一件很难的事情，对电源管理这块是一个很大的挑战。第二个就是进行回收，旧电池使用完后最终也要进行回收，所以生产多少，最后就要回收多少，这个量非常巨大，未来乘用车也试用之后，比现在铅酸的量要大很多倍。所以锂电池回收企业是看好的，这块还要等国家的法规和技术标准。未来应该会出现一套一套完善的废旧动力电池回收利用体系。可以关注下格林美，龙头企业也许会开始布局这块，回收企业未来应该会和车厂电池厂进行合作。
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