2001年才进前十，而如今中信证券是凭什么成为“券商龙头”的？

前段时间某机构披露2019年各企业薪资排名，证券、多元金融等非银金融企业遥遥领先，其中券商“老大哥”中信证券以79.2万元的平均薪酬名列榜首，一时间羡煞旁人。当然，不否认很多员工被平均掉了，但是从薪资水平仍然能深刻反映一个企业的盈利能力。

不负众望，截至2019年年末，中信证券实现营业收入431.4亿元，超出排名第二的海通证券87.11亿元，实现归母净利润122.29亿，超出第二海通证券27.06亿元，同时值得关注的是，中信证券在各个业务方面均处于领先地位，是券商行业名副其实的领头羊！

但是，不知道你有没有考虑过，为什么偏偏是中信证券当初从一个籍籍无名的小券商（2001年中信证券刚进入前十），稳步走向券商龙头的地位，还稳稳保持了这么多年呢？

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资金充沛，并购扩张

中信证券背靠中信集团，中信集团覆盖金融、能源、制造、房地产等等，就连前段时间想去买本书都是中信出版社出品。大股东的霸气带来中信证券的豪气。中信证券有多豪横呢 ？

2002年刚刚上市，就于2004年收购了万通证券，2005年收购了金通证券，打开了公司在山东和浙江的市场，2013年收购了里昂证券，打开了国际市场，最近还全资收购了广州证券，准备拓宽粤港澳地区的布局。一次次大手笔的并购扩张，陆续完成了整体市场布局。

不仅如此，在业务上也积极拓展覆盖面，收购了华夏基金、中信期货，建立了金石投资，拥有近百家的参控股公司，涉及基金、期货、另类投资、资产管理、股权交易中心等领域，逐渐打造完成全产业链布局，成为为数不多的全牌照券商。

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提前预判行业趋势

率先实现业务转型

2015年之后，股市进入熊市，各个券商为了提高各自的市场占有率，纷纷损己利人，降低佣金率，从千1到万8，到后来的万5，2018年降到了佣金平均万3的水平。到目前，万1.5似乎也并不是什么鲜见的事情。还靠佣金活着的小券商们纷纷赔本赚吆喝，牛市迟迟不来，继续靠天吃饭似乎成了奢求，在喊出“零佣金”口号的当下，国内券商转型已经势在必行！

2018年末，中信证券在业内首提经纪业务向财富管理转型，凭借业务的全面性，为财富客户实现全方位的资产配置，从2015年主要靠经纪业务和资管业务撑起主营收入的阶段转化为2019年各业务均衡发展的阶段，业务均衡发展增加了公司抵御风险的能力。

2019年是中信证券向财富管理转型的首个完整年份，财富管理客户同比增长15%，托管的财富管理客户的资产达到了8000亿以上，同比去年增长了40%。衡量财富管理转型的重要指标的是代销金融产品收入的同比上涨和通道业务的同比下降。这一年，公司继续大力发展代销金融产品，代销金融产品收入7.97亿元，2019年代销金融产品收入增至8.03亿元，同比增幅4.47%，占比经纪业务已超10%，财富管理转型初见成效。

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周期性格局或可改变

券商靠行情吃饭的现状已经深入人心了，牛市躺赚吃饱吃撑，熊市紧衣缩食强撑，这大概是多数券商这些年经营状况的一个真实写照，就连龙头大哥中信证券也不出意外，周期性极其明显，2008-2011；2012-2015。

2015年以后，周期趋势不改，但中信确实在努力寻求扭转周期性格局的方案。大力发展投行业务、发展自营业务，财富管理也是其中的一环。靠天吃饭的归因在于资管业务和经纪业务极受资本市场变化影响。财富管理相对受周期影响不大，长期配置布局下，中信证券全全产业链业务优势在于在这里熊市布局债券，牛市布局股票基金，急涨急跌期权期货。因此，即使经纪业务持续下滑的过程中，仍然可以凭借其他业务部分带来归母利润的同比上涨。在2015年一直到今年经纪业务持续走下跌趋势，今年是经纪业务下滑比例最小的一年，经纪业务收入环比下滑3%。所以，我们对于中信证券接下来的表现还是带有期待的。

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“券商龙头”中信证券

仍具有投资价值

截至2019年12月31日收盘，中信证券股价为25.3元，相比于年初15.77元，涨幅超60%，机构对中信证券一直“买入”“增持”的评级不改，业绩预期乐观，估值较低的头部券商仍具有配置价值。

截至2020年6月，上市券商一共44家，2017年前五大券商净利润占行业的比重仅为18.6%，比起银行、保险来说，券商的集中度有进一步提升的上升空间，行业集中度的提升会带来马太效应，再加上中信证券等头部券商凭借自身的资本实力、风控实力以及对转型机遇的把握能力，资本市场深化改革的红利下市场份额进一步提升不无可能！所以，在估值偏低的熊市布局券商头部梯队，还是非常明智的！（ty008）

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