农食产业投资逻辑厘清
// 征集农业、食品企业案例，需在商业模式、技术、产品及市场等领域有特点、有创新。
农业、食品行业的投资模式不同于TMT等新兴产业，在领先农食企业的产业投资之外，一直以来都以中后期投资和并购重组为主，典型案例如四大粮商或孟山都等，另如巴西的3G资本，素以收购、财务优化（削减成本）、效益提升（薪酬激励）、资产重组并出售的模式赚得惊人利润，其并购整合的经典案例包括啤酒行业的百威英博、快餐连锁类的汉堡王、食品饮料业的亨氏卡夫等。
直至2010年，才由欧美发达地区兴起农业食品科技领域（Agri Food Tech）的风险投资热潮；至2012年，全球全年的行业投资规模增至30亿美元；至2017年，投资规模增至118亿美元；至2018年，投资总额同比增长43％，达到169亿美元，投资笔数增长10.3%至1450笔，重点关注农业食品科技类企业的投资机构数量也达到2000家左右。根据AgFunder的不完全统计：2019年，全球农业食品科技初创企业共获融资198亿美元，涉及1858笔交易和2344家独立投资者，五年内行业融资规模获得了250%的增长，农业食品领域投资的抗周期性也得以彰显。
根据笔者的总结，目前农业食品行业的投资主要有以下流派：
- 资源占有法，从农业严重依赖资源禀赋的基本逻辑出发，在全球范围内基于某类农产品的供需平衡筛选在生产方面最具比较优势的区域进行投资布局，是较为传统的模式，典型如美国联合水果在拉美的香蕉产业投资，都乐在夏威夷（菠萝）和东南亚（香蕉）的热带水果投资，但随着全球范围内土地政策的调整，以土地所有权为核心的管控模式，正在逐渐转变为以自有庄园示范、带动订单工业的模式，以实现获得稳定的大量的初级农产品进而掌控细分市场话语权的商业目的。
- 全产业链模式，主要包括ABCD四大粮商的股权投资模式及日本商社的商权模式，伴随着食品工业化而成长，围绕单一品种建立全产业链的完善布局。全产业链模式的核心在于以初级农产品的大宗交易为基础，向上追溯产销的掌控权以谋求垄断，结合仓储、物流资产布局夯实主产地的进入壁垒，向下随着消费模式变迁将价值链延伸至工业提取物或工业食品乃医美保健品领域，并将农产品金融化，最终形成链式布局、平抑风险、多点盈利、壁垒森严的商业模式。
- 销售导向型，不论古今中外，在消费品领域都存在渠道（终端）为王的现象，贸易商及生产商向品牌分销领域进化已成常态。如巴西最大、全球第二的鸡肉制品公司JBS，从屠宰加工企业，逐步通过纵向及横向并购成为覆盖包括种鸡场、孵化场、饲料供应、家庭农场合同养殖、屠宰加工和深加工、运输销售等环节的肉鸡全产业链公司。
- 渠道（终端）导向型，属于销售导向型投资的一大细分模式，随着消费升级，食品工业化进程及农业、食品、餐饮行业融合的态势持续深化，食品和食材的加工包装形式以及消费者购买、消费的场景也在不断变化，部分生产商会加强对渠道、终端的投资，部分渠道商会打造自有品牌食品的产品线，跨界的新物种也窥视着高频、高粘度的食材食品产品线，在这个渠道（终端）为王的领域，掌握着资本、流量、用户、产品资源的相关利益群体都在不断加强对渠道和终端的投资，典型案例如美国的Whole Foods Market（全食超市）、意大利的Eataly、中国的盒马鲜生等食品新零售模式及创新的农产品、食品电商不断涌现。
- 成本导向型，食品企业中生产成本中原材料占比较高且波动较大，但食品价格指数相对稳定，为寻求更稳定的原料的供应量、品质及价格，如美国的肉制品企业多向上追溯养殖环节的资产布局，或如跨国粮贸的物流成本占比较高，大型跨国粮商多会自建庞大的物流体系以降低风险节约成本，并会为提升物流资产使用率开展多种大宗商品的跨国贸易。典型如我国双汇集团，前身是小型屠宰厂漯河肉联厂，在当时逐步市场化的背景下，率先向上实行议价收猪解决产能利用率问题，再向下探索分割肉、冷鲜肉及猪肉制品解决销售问题，最终通过收购美国最大的猪肉制品商史密斯菲尔德（Smithfield）成为全球最大的猪肉全产业链公司，同时，通过进口美国低价猪肉、引入美国中高端肉制品品牌，实现降本增效的目的。
- 效率提升法，在过去百余年间，种植业中种肥药机的普及，以及养殖业中育种、营养、动保等技术的进步，使传统农业充满了单点投资（改善）进行生产效率提升的机会，尤其是1940年代之后，高收入国家逐渐实现了农业增长从资源依赖型向生产率主导型的转型，发展中国家和地区也在逐步复制先进经验和模式，全球农产品产量稳步提升。至今，单点突围的边际成本渐高，综合性精细化管理逐步成为领先地区领先企业的竞胜法宝，数字农业备受追捧。典型如嘉吉在禽畜养殖领域虽以动物营养产品线为主，但为了提高饲料转化效率而逐步完善的嘉吉营养系统（CNS）已是世界上同类型系统中最大的专有系统，包含了庞大的原料样本和饲料数据库。2015年底，嘉吉又完成对全球饲料配方软件龙头企业Format International公司的收购，夯实在全球饲料配方领域优势。同时，为了能更深更早更全面的管控养殖端提升养殖效率，嘉吉还开发了智慧农场管理系统，2016年10月中文PC版“智慧鸡场管理系统”（Cargil ifarm）正式在中国上线使用。
- 农产品金融化，农产品贸易由来已久，农产品期货从雏形算起也有数百年历史，目前全球主要农产品种类均已期货化，领先粮商的盈利模式也泛金融化。典型如很多农产品国际贸易的定价都执行基差定价，由期货价和升贴水决定。
- 核心产品辐射法，农业全产业链各环节的现金流模式及利润分配并不均衡，部分强势环节可以主导利益分配甚至可以决定生产决策，如种植业中种子很大程度上决定了整个产加销模式，养殖业中饲料投入占比最大导致饲料和养殖高度融合。
- 工业型替代技术，随着农产品供需平衡的变化，以及产销模式尤其是加工模式的变化，随着消费模式的变化，农产品及食品的加工业不断扩增，食品添加剂繁荣，此外如植物工厂等设施农业，人造肉等生物农业，以及种种创新农业生产模式，都是将工业、互联网、生物等行业技术及模式复制到农业领域，并形成了新的技术流派和替代模式。
- 风险管理型，如农业保险，农产品期货，数字农业平台等风险管理工具将极大的抨抑农业生产经营的风险，如孟山都在自有体系创建种加药、生物加数字的业务体系之外，通过收购美国气候集团，获得气象预测等综合性风险管理能力，丰富了其农业服务体系。
当然还有基于交易差价的财务投资模式，基于产业协同等战略企图的战略投资，以上主要是基于产业投资的视角来梳理行业投资的基本逻辑或模式。