果因期货No.123：投资铁矿石必修课，一文即可透析
“本文就是为投资铁矿石而生，篇幅虽长，不可不读”
作为钢厂炼钢的原料：原矿开采就是铁矿石。
铁矿石作为一种原材料，其价格是影响钢铁价格的主要因素。作为一种大宗商品，铁矿石历来是作为战略资源。为了对投资铁矿石期货有一个比较深入的了解，有必要对铁矿石进行一番详细介绍。
但由于种种原因，中国作为世界上最大的铁矿石需求国，更多的是向国外进口。因此并未掌握钢材的主要原材料-铁矿石的话语权，也导致中国的钢铁企业在国际舞台上仍然处于大而不强的弱势地位，每年造成很大的资源浪费。
导读：
铁矿石期货简介
铁矿石的品种大全
铁矿石的粒度分类
铁矿石的冶炼种类
铁矿石的有害元素影响
全球铁矿石的四大指数
铁矿石的定价及其话语权
铁矿石的价格影响因素
一、铁矿石期货简介
铁矿石期货，是以铁矿石为标的物的期货品种，利用期货合约的标准化特性，制定的商品期货合约。
我国建立铁矿石期货市场的条件良好：中国是全球最大的铁矿石消费国，每年进口矿石量为世界铁矿石海运贸易量一半有余。国内从事铁矿石交易的钢铁企业及贸易商众多，这为期货市场交易的活跃度提供了保障。
2012年10月，大商所铁矿石期货由证监会立项。2013年10月18日铁矿石期货合约在大连商品交易所上市交易。2018年5月4日正式实施引入境外交易者业务。
2011年1月29日，世界第三大铁矿石供应国印度正式推出全球第一个铁矿石期货品种，即印度商品交易所(ICEX)和印度多种商品交易所(MCX)联合推出的以矿石指数TSI为结算价格的矿石期货(IOF)。
2011年8月，新加坡商品交易所(SMX)推出全球第二个铁矿石期货合约，以现金结算，合约基于数据提供商Metal Bulletin的铁矿石价格指数。而在2013年4月12日，新加坡交易所(SGX)推出首个以中国天津港口62%品位的铁矿石价格为参照指数的期货合约，同时规定合约以现金形式支付。
二、铁矿石的品种大全
铁矿石经过破碎、磨碎、磁选、浮选、重选等程序逐渐选出铁。是含有铁元素或铁化合物能够经济利用的矿物集合体，主要分为以下十三种。
1、PB粉、块(Pb Fines/Pb Lumps)：产于澳大利亚，又称皮尔巴拉混合矿力拓公司经营)，粉的品位在61.5%左右，部分褐铁矿，烧结性能较好;块的品位在62.5%左右，属褐铁矿，还原性好，热强度一般。PB粉和块可由汤姆普赖斯矿、帕拉布杜矿、马兰杜矿、布鲁克曼矿、那牟迪矿和西安吉拉斯矿等矿山的粉矿混匀成。
2、杨迪粉(Yandi Fines)：产于澳大利亚(必和必拓公司经营)，品位在58%左右，铝含量低，属褐铁矿，结晶水较高，混合制料所需水分要求较高，因其结构疏松，烧结同化性和反应性较好，因此可部分替代纽曼山粉矿或巴西粉矿。含相对低的Al2O3，而且这两种矿粉都比哈默斯利矿粉粗，它们都有合理的冶炼性能，但烧结性能不佳。
3、麦克粉(Mac Fines)：MAC粉的正常品位在61.5%左右，目前供给中国市场多为58%左右的品位，部分属褐铁矿，烧结性能较好，含有5%左右的结晶水，炼铁时烧损较高，随其配比加大，烧结矿的烧成率逐步下降。经钢厂研究，MAC粉配比在15%-20%时烧结矿小于5mm级水平较低，配比为20%的烧结成品率最高。
4、纽曼粉、块矿(Newman Fines/Newman Lumps)：产于澳大利亚的东皮尔巴拉的纽曼镇的纽曼山矿，属赤铁矿，烧结性能较好，粉的品位在62.5%左右，块的品位在65%左右，由澳大利亚西澳州必和必拓公司生产。
5、罗布河粉、块(Robe River Fines/Robe River Lumps)：产于澳大利亚的罗布河铁矿联合公司;品位在57.5%左右，含3%-5%的复合水，这会导致高燃料率及低生产率;属于褐铁矿，烧结性能不好，但其烧结矿的冶炼性能很好。
6、火箭粉：又称FMG(福蒂斯丘金属集团(Fortescue metal Group (FMG)))粉，由澳大利亚第三大铁矿石生产商FMG公司生产;据说用作火箭发动机燃料的一种成分，故称火箭粉，其品位在58.5%左右，硅4左右，铝1.5左右，属于褐铁矿，烧结性能较好，储量大且单烧品位高，结晶水在8%左右。FMG粉矿化学成分优于扬迪粉，但烧结性能和造球性能不如扬迪粉。
7、火箭特粉：由FMG公司生产的品位57.5%左右的火箭粉，硅5个左右，铝2个左右，其它冶炼性能同火箭粉。超特粉的品位低于火箭特粉1个品位，在56.5%左右，硅6左右，铝3个左右，结晶水在8.5%左右，其它冶炼性能类似。
8、阿特拉斯粉块：由澳大利亚第四大铁矿石生产商Atlas Iron公司生产的位于澳大利亚皮尔巴拉矿山的铁矿石，品位在57.5%，属褐铁矿，结晶水在9%左右，硅含量高，在8%左右，物理化学性能和冶炼性能跟火箭粉的超特粉相近。
9、KMG粉：由澳大利亚私人矿业公司KMG生产，该矿位于澳大利亚珀斯，是距离中国最近的西澳矿山，紧邻西澳最北的港口。矿山预计两年内产矿6700万吨，为58-59%的低品位粗粉赤铁矿为主，硅8%，铝3%，磷0.08%，硫0.03%。性能类似于火箭特粉，但比火箭特粉的硅高很多。
10、CSN粉、块：巴西CSN公司(全称为巴西国有黑色金属公司)生产的铁矿石，铁含量在65%以上，硅含量在1%-2%。
11、SSFT粉：巴西淡水河谷公司专门为中国市场配制的烧结粉，SSFT的铁含量在65%左右，硅含量在4.4%左右。
12、卡粉：卡拉加斯粉的简称，英文简称SFCJ粉，全称SINTER FEED CArajas，铁含量在65%以上(65-67%)，硅含量在1%-2%。铝1%左右，磷0.033-0.045%，烧损1.6%左右，水分8-9%，产于巴西卡拉加斯矿的铁矿石，因为该地方的粉矿的质量优异，不会像南部矿源那样参差，所以在国际市场上十分受欢迎，价格也高于南部矿源。
13、巴西南部粉：该矿位于巴西有南部矿源“铁四角”，又称巴西南部粉，南部矿区主要矿山有Itabira、Mariana、Mihas Centrals、ParaopeBAl、VarGEm Grande、Itabiritos，均处于 巴西铁四角地区，南部矿区主要开采方式为露天开采。这一带以铁英岩为主，赤铁矿含量较高，含铁量在66%左右。主要包括SSFG粉(巴西南部标准烧结粉，铁品位65%，硅3.2-3.8%，铝1.2-1.8%，磷0.049-0.065%，锰0.25-0.40%，水6.5-8.5%，烧损1.7%左右)，SFOT粉等。
14、巴粗：指巴西粗颗粒粉矿，是巴西粗粉的统称，包括卡粉、SSFT粉、CSN粉、南部粉等。品位从65%-58%不等，其中东南部铁四角生产的矿粉冶炼性能最好。
15、印粉：指印度细颗粒粉矿，但不符合印粗的颗粒度标准。品位从40%-63.5%不等，属赤铁矿，高品位冶炼性能优良，低品位硅铝成分较高，具有较高的冶炼价值。
三、铁矿石的粒度分类
矿石的粒度：矿石的粒度和气孔度的大小，对高炉冶炼的进程影响很大。粒度太小时影响高炉内料柱的透气性，使煤气上升阻力增大。粒度过大又将影响炉料的加热和矿石的还原。由于粒度大，减少了煤气和矿石的接触面积，使矿石中心部分不易还原，从而使还原速度降低，焦比升高。
1、粗粉：基本在0-10毫米，但10毫米以上一般不超过10%，0.15毫米以下最大不超过35%。
2、精粉：基本是国内产，在200目以下。国内一般用外矿都是粗粉，现在也用进口精粉的，如俄罗斯精粉、乌克兰精粉和巴西SSFT粉等。精粉要求0.074mm以下的不少于70%。
3、块矿：有两种，一种是标准块，粒度6-40毫米。另外一种是混合块，混合块一般需要筛选破碎后才可以使用。
4、原矿：原矿从矿山开采出来未经选矿或其他技术加工的矿石，但原矿粒度最好不超过300毫米。少数原矿可直接应用，大多数原矿需经选矿或其他技术加工后才能利用。在选矿中，经过碎磨进入分选作业的矿石称作入选原矿。
5、粉矿：粉末矿，其品位低于块矿，需要通过破碎\磨矿\选别,把块子变成粉子,以达到品位的要求,一般要求60-67%,攀钢的品位57%即可。
四、铁矿石的冶炼种类
铁都是以化合物的状态存在于自然界中，尤其是以氧化铁的状态存在的量特别多。因此物种类繁多，已发现的铁矿物和含铁矿物约300余种，其中常见的有170余种。但在当前技术条件下，具有工业利用价值的只是主要的几种。
1、磁铁矿：主要含铁矿物为磁铁矿，其化学式为Fe3O4，其中FeO=31%，Fe2O3=69%，理论含铁量为72.4%。这种矿石有时含有TiO2及V2O5组合复合矿石，分别称为钛磁铁矿或矾钛磁铁矿。磁铁矿具有强磁性，晶体常成八面体，少数为菱形十二面体。集合体常成致密的块状，颜色条痕为铁黑色，半金属光泽，相对密度4.9～5.2，硬度5.5～6，无解理，脉石主要是石英及硅酸盐。还原性差，一般含有害杂质硫和磷较高。
2、赤铁矿：赤铁矿是自然界中分布很广的铁矿物之一，可形成于各种地质作用，但以热液作用、沉积作用和区域变质作用为主。在氧化带里，赤铁矿可由褐铁矿或纤铁矿、针铁矿经脱水作用形成。但也可以变成针铁矿和水赤铁矿等。在还原条件下，赤铁矿可转变为磁铁矿，称假象磁铁矿。
3、褐铁矿：一般褐铁矿石含铁量为37%～55%，有时含磷较高。褐铁矿的吸水性很强，一般都吸附着大量的水分，在焙烧或入高炉受热后去掉游离水和结晶水，矿石气孔率因而增加，大大改善了矿石的还原性。所以褐铁矿比赤铁矿和磁铁矿的还原性都要好。同时，由于去掉了水分相应地提高了矿石的含铁量。
4、菱铁矿：菱铁矿为碳酸盐铁矿石，化学式为FeCO3，理论含铁量48.2%。在自然界中，有工业开采价值的菱铁矿比其他三种矿石都少。菱铁矿很容易被分解氧化成褐铁矿。一般含铁量不高，但受热分解出CO2以后，不仅含铁量显著提高而且也变得多孔，还原性很好。
五、铁矿石的有害元素影响
矿石中含有的有益或有害的化学成分也是决定矿石经济价值的一项重要因素，其中需要重点关注的是有害杂质在钢铁冶炼中的不利影响。有害元素通常指硫(S)、磷(P)、钾(K)、钠(Na)、铅(Pb)、锌（Zn锌)、砷（As)、铜（Cu）。通常高炉冶炼对铁矿石要求如下：Pb
1、硫(S)：硫对钢材是最为有害的成份，它使钢材产生“热脆性”。铁矿石中硫含量高，高炉脱硫成本增大，所以入炉铁矿石含硫愈少愈好。
2、磷(P)：磷对钢材来说也是常见有害元素之一，它使钢材产生“冷脆性”。铁矿石中的磷，在高炉冶炼时100%进入生铁，烧结也不能脱磷，控制生铁含磷量主要是靠控制铁矿石含磷量。脱磷只能通过炼钢来进行，增加了炼钢的脱磷成本。因此，铁矿石含磷越低越好。
3、钾(K)、钠(Na)：属于碱金属。钾、钠对高炉的影响不是正比例性质，高炉本身有一定的排碱能力，碱金属在控制范围内对高炉影响不大。但是入炉铁矿石碱金属含量太多，超过高炉排碱能力，就会形成碱金属富集，导致高炉中上部炉料碱金属含量大大超过入炉料原始水平。铁矿石含有较多的碱金属极易造成软化温度降低，软熔带上移，不利于发展间接还原，造成焦比升高。球团含有碱金属会造成球团异常膨胀引起严重粉化，恶化料柱透气性。碱金属对焦炭性能破坏也很严重。另外，高炉中上部碱金属化合物黏附在炉墙上，促使炉墙结厚、结瘤并破坏砖衬。因此，铁矿石含碱金属越低越好。
4、铅(Pb)：铅在高炉中几乎全部被还原，由于密度高达11.34t∕m3，故沉于死铁层之下，易破坏炉底砖缝，有可能会造成炉底烧穿。
5、锌(Zn)：锌很容易气化，锌蒸汽容易进入砖缝，氧化成为ZnO后膨胀，破坏炉身上部耐火砖衬.
6、砷(As)：砷对钢材来说也是有害元素之一，它使钢材产生冷脆性，使得钢材焊接性能变差。铁矿石中砷基本还原进入生铁，影响生铁质量。此外砷在烧结过程中挥发，对环境影响较大。
7、铜(Cu)：铜会使钢材“热脆”，钢材不易轧制和焊接。少量铜能改善钢的耐蚀性。在高炉冶炼中，铜全部还原进入生铁中。
8)、钛(Ti)：能改善钢的耐磨性和耐腐蚀性。但在高炉冶炼时，会使炉渣性质变坏，约有90%的钛进入炉渣。钛含量低时对炉渣及冶炼过程影响不大，含量高时，会使炉渣变稠，流动性差，对冶炼过程影响很大，而且易结炉瘤。钛有护炉作用，不少高炉专门买钛矿加入高炉护炉。
六、全球铁矿石的四大指数
在国际市场上有影响力的铁矿石现货指数主要有四个，一是普氏能源资讯(Platts)的普氏指数，二是环球钢讯(SBB)的TSI指数，三是金属导报(MB)的MBIO指数,四是中国铁矿石价格指数。由于四个指数的编制方法不同，报价也就不尽相同，甚至趋势方向也不一样。
1、普氏指数是将矿山、贸易商、钢厂、货运商、金融机构等作为询价对象，每天普氏的编辑人员都会与他们联系，询问当天的交易情况和对价格怎么看，最终选出被认为在当天最有竞争力的价格作为“评估价格”。
2、TSI指数则更加重视每天的实际成交价格，钢厂、矿山和贸易商都是他们的询价对象，并且占比基本三三制，他们每天将实际成交价格上传，TSI的分析师通过整理计算和给予钢厂、矿山和贸易商同样的权重，最终归纳成两种品位(62%和58%)的进口铁矿石到天津港的到岸价。
3、MBIO指数则是以中国青岛港(CFR)62%品位铁矿石为基准，将所有56%～68%品位铁矿石折合为62%品位。
4、中国铁矿石价格指数(CIOPI)由“国产铁矿石价指数”“进口铁矿石价格指数”两个分项指数组成。其中，国产铁矿石价格指数数据为全国主要产区的铁精矿市场成交含税价格，包括14个省区市、32个矿山区域的干基铁精矿价格；进口铁矿石价格指数数据则为中钢协会员单位报送的干基粉矿到岸价格，最后参考国内港口进口铁矿石市场成交价格采取加权计算。
七、铁矿石的定价及其话语权
全球最大的铁矿石产地是巴西和澳大利亚，而这两个国家的铁矿石供应基本来自于所谓的“四大矿山”，即淡水河谷（Vale）、力拓（RioTinto）、必和必拓（BHP）和福蒂斯丘（FMG）。特别是中国钢铁产业崛起之后，世界铁矿石市场上的供求力量对比发生了巨大改变，四大矿山在供应端几乎形成了垄断的局面。
四大矿山在铁矿石定价及话语权的优势在于：
1、全球储量占比：四大矿山的储量占据了全球铁矿石总产量的半壁江山有余，呈现出垄断的局面。
2、矿石质量品味：四大矿山平均品位为56.07%有余，大幅高于世界铁矿石的平均品位。
3、运营成本优势：四大矿山的铁矿多为埋藏浅、易开采的露天矿，天然的具备了以极为低廉的成本开采的条件加上四大矿山超强的成本控制能力。
钢厂在铁矿石定价及话语权的劣势在于：
1、生产需求异化：不同地区、不同国家的钢铁企业对于国际市场上的铁矿石需求大不相同，有自己矿山的需求量少、无矿山的需求量大，价格都会根据需求量而进行异化（就比如商品批发和零售价格终归不一样）。
2、企业利益共同：部分有自己矿山或者有矿山股份的，无明显压低铁矿石价格的意向，反而希望价格上涨（这样一来，成品都大致一样的价格，但是原材料能够盈利不少）。
3、供求平衡异化：2000年以前，铁矿石的供求基本稳定，但中国作为新的钢厂生产和铁矿石消费中心的出现，打破了原有的供求平衡的局面。
铁矿石其唯一的价值在于用于炼钢，矿山唯一的下游客户就是钢铁生产企业，而钢铁生产企业也只能向矿山购买矿山，这个需求是刚性的。同样的，当供需逆转的时候，钢铁企业和矿山的地位又会发生逆转，但这种局面几乎很难快速进行逆转。
中国现在是全球最大的铁矿石消费国，虽然随着粗钢产量开始缓慢下降以及其它政策，铁矿石消费也会逐步减少。但是印度和越南等东南亚国家，皆有野心勃勃的想大力发展钢铁产业，近年来已经保持了较高的增速，未来这些国家将成为铁矿石消费的主要增量贡献者，因此这个供需平衡短时间之内很难打破。
八、铁矿石的价格影响因素
供给方面：
1.成本因素
铁矿石成本受一系列因素影响，如矿山开采设备价格、人工成本、开采所需水、电价格、相关税费、以及海运费用等均会影响铁矿石到岸成本，从而对矿石市场价格造成影响。
2.产量变化
铁矿石的产能及产量的增长与减少对市场价格有影响。矿山企业在生产企业由于设备检修、自然条件等原因造成停产或减产时，铁矿石价格也会相应变化。
3.库存的变化
库存的变化也会影响铁矿石的市场价格，如地区库存量升高，贸易商愿意出货，价格会走低；地区库存量不足，贸易商囤货，将推动价格走高。
需求方面：
1.下游需求变化
铁矿石的市场价格同样也会随着下游需求的变化而波动，下游消费量增长而供应不足时将会使市场价格上升，下游消费减弱而上游供应充足时市场价格将下降。
2.替代产品价格
当铁矿石市场价格较高而替代产品如废钢价格相对较低时，会影响价格走低。
其他方面：
1.政策因素
铁矿石是国际大宗贸易商品，其价格受各种政策因素影响，如产地国的进出口政策，进口国关税政策、以及消费国的钢铁产业发展政策等均会对铁矿石价格造成影响。
2.国际贸易价格
我国铁矿石进口依存度高，国际矿石价格与国内价格联动性强，国际市场价格的变动将传递到国内，从而对铁矿石市场价格造成影响。
3.宏观经济形势
宏观经济的健康快速发展，对铁矿石市场具有很强的支撑和拉动作用。宏观经济主要是通过影响下游产业的需求，进而影响铁矿石市场变化，换言之，宏观经济表现是铁矿石市场需求的晴雨表，对其价格变动有重要影响，当宏观经济运行良好，建筑业、汽车制造业等相关行业对钢材的需求较为强劲，相应会带动铁矿石的需求，支撑其价格在高位运行。
END
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