对于电商巨头亚马逊 (NASDAQ:AMZN)来说，这个财年确实算不上是顺遂的一年，在经历了“戏剧化的Q1”以后，亚马逊仍然没有“渡劫”结束，在接下来的Q2，公司的业绩仍然让许多投资者捏了一把冷汗。到了三季度，亚马逊的前景似乎更加让此前看多这只个股的投资者着急了。周四，公司在美股盘后公布了最新三季度的财报业绩，数据显示，公司三季度的利润首次录得了两年多来的下滑。而且，虽然接下来的四季度是传统的零售旺季，但是公司却仍然给出了一个不及市场预期的财测，这不免让亚马逊的坚定看多者动摇，周四盘后，公司股价大跌6.75%。值得注意的是，亚马逊在过去五年的时间里累计上涨近400%，但是今年以来该股近上涨18%，弱于标普大盘的表现，而且，Q2财报以来，该股累计已经下跌逾10%。亚马逊到底怎么了？它的情况只是发展过程中的阵痛？亦或是对长期发展具有负面意义的转折？
亚马逊五年走势图，来源：英为财情Investing.com
亚马逊Q3出了什么事？
亚马逊的Q3财报显示，公司三季度净销售额同比增长23.7%至700亿美元，市场预期687亿美元。三季度AWS净销售90.0亿美元，而分析师预期91.9亿美元。第三季度净利润同比下降26%至21.34亿美元，合稀释后每股收益4.23美元，市场预期23.97亿美元，去年同期为28.83亿美元，合稀释后每股收益5.75美元。第三季度营业收入下降至32亿美元，而2018年第三季度营业收入为37亿美元。直到2019财年的Q1，亚马逊的利润一直处于创纪录水平，然而，Q2开始公司的业绩开始出现疲弱，因其在物流上加大投入，而云业务在增速和利润率上都表现不佳。
AWS营收数据来自亚马逊财报，制图：英为财情Investing.com在云业务方面，AWS业务三季度营收为89.95亿美元，同比增速仅为35%，这是2015年亚马逊开始公布这一数据以来，增速最慢的一次。过去四年，公司的大部分运营收入都来自AWS，所以此次增长大幅度放缓对于其未来的收益影响不可谓不大。本季度AWS的利润贡献占全部利润的72%，创出了八个季度新高。根据市场研究机构Gartner此前发布的一份数据显示，了亚马逊、微软、阿里云3家企业占据全球七成市场份额，市场进一步向头部集中。其中亚马逊AWS的市场份额已经从51.8%降低至47.8%，26.8%的年增长率也远低于微软、阿里及谷歌。同时，在零售方面，其北美业务的销售额为426.4亿美元，同比增长24%，低于同期35%的涨幅，同时，其国际部门的净销售额为183.48亿美元，同比增长18%，营业亏损持续，为3.86亿美元。国际业务仍然是整体电商零售业务的压力所在。
亚马逊2019财年北美、国际业务数据，制图：英为财情Investing.com
上一季度开始，亚马逊宣布加大对于“当日送达”的投入，亚马逊的创始人贝佐斯在电话会议中表示，对于“一日送达”的投入非常必要，对客户来说是一项正确的长期投资。亚马逊预计四季度，对于“一日送达”将再投入15亿美元，以扩大仓库规模和产品选择。
在其他支出方面，数据显示，三季度其运营支出增长26%，高于销售额增长，其中营销支出增长43.9%，技术支出增长28.5%。公司在全球范围内的运费支出同比增长为46%，达到创纪录的96亿美元，比去年的四季度假期旺季还高出5亿美元。亚马逊的首席财务官Brian Olsavsky也表示，四季度单日交付成本会进一步提高，进入四季度，亚马逊将面临近15亿美元的罚金，以及同比大幅提升的航运等运输成本，以及扩大运输能力所需的投入。同时，分析师Colin Sebastian还指出，亚马逊的业绩报告中，最令人惊讶的支出是，仅仅在三季度，公司就增加了10万名员工，对此，Brian Olsavsky的回应是，运输方面的员工配备增加，“一日送达”要求更多的额外运力。包括Baird的股票研究分析师Colin Sebastian在内的华尔街分析师仍然担忧这一支出将会继续压低公司四季度的盈利。虽然，今年以来亚马逊的投资回报有所回落，但是对于长期投资者来说，亚马逊在其所在的行业领域都拥有领导地位，其仍然是科技股中位数不多的优质选择之一。首先，亚马逊在“一日送达”业务中的投资将有利于其零售业务吸引更多的消费者，扩大后市该业务的增长空间。其次，亚马逊仍然运营这全球最大的云计算平台，为大型企业客户提供服务，虽然增速有所回落，但是仍然保持37%的速度。另外，亚马逊的数字广告业务也是后市分析师较为看好的一个利润率较高的业务，目前正处于高速发展的阶段。总体数据而言，本季度亚马逊营收达到699.81亿美元，位于公司指引660-700亿美元上限位置，明显超出市场分析师预期的均值686.98亿美元，Q3营收同比增长24%，环比有所上升。
