【券商看市】2021年A股或仍在“牛背”上！“春季躁动行情”会否如期而至？ / 四六文摘

2020年A股完美收官。本周四年内最后一个交易日（12月31日），三大指数齐创年内新高,全年上证综指涨13.87%，深证成指涨38.73%，创业板指涨64.96%。不少机构认为，这也是市场对2021年春季行情看好的表现。

明天，2021年行情正式开启。“春季躁动行情”能否如期而至？

A股仍处牛市行情或前高后低

在过去两年中，上证综指、万得全A、沪深300、创业板指等股票市场主要指数均大幅上涨，因此许多投资者担忧“牛不过三”。海通证券通过对比历史上最近几轮牛市上证综指的年化涨幅后认为，本轮牛市年化涨幅只有22%，以时间换空间，即牛市幅度变缓，时间拉长。

华泰证券也指出，2021年A股仍在“牛背”上。不过，多家券商也提醒投资者，2021年A股表现或呈现前高后低的结构。

中信建投认为，2021年A股最主要行情在一季度。中信证券认为，从跨年直到2021年二季度，市场将处于轮动慢涨期；2021年二季度中至三季度，市场整体处于平静期；2021年四季度，市场将进入共振上行期。

招商证券认为，以二季度作为分水岭，市场将进入转折期，可能会面临较大的估值下行压力。全球经济上行和通胀的同比增速高点或出现在2021年二季度。

此外，多家机构认为， 2021年A股市场的预期收益率或不如2020年。光大证券指出，与2020年二季度以来的市场相比，2021年A股市场将进入“数据强，政策紧”阶段，市场上行阻力加大，预期收益空间有所降低。

“春季行情”能否如约而至

海通证券认为，“春季行情”或许已经开始。回顾历史，“春季行情”启动时间差异大，并非简单始于元旦或者春节。而中信证券认为，2021年第一阶段“轮动慢涨期”将在1月份进入下半场。

虽然“春季行情”启动时间难以预料，但多家机构都认为“春季行情”会如约而至。从基本面来看，当前经济复苏态势仍在，企业盈利具备改善预期，A股估值提升空间有望进一步打开；从政策面来看，政策环境具有稳定性和连续性；从外部环境来看，海外经济中长期逐步回暖的概率依旧偏大，助推A股市场情绪回暖，依旧看好市场整体震荡向上的趋势。

机构认为 “春季行情”仍值得期待。招商证券指出，随着经济复苏和业绩增速回升，估值进一步被消化吸收，动态估值将变得更加有吸引力。同时，机构和居民资金入市热情较高。此外，年初往往是货币流动性投放高峰，有助于股市上涨。

开源证券认为，市场趋势投资者增多正在加强市场不稳定性，投资者需要关注“抱团行情”后的市场风险。

金融、顺周期、科技仍旧被提及

回到当前布局上，海通证券表示，资源、金融板块都属于后周期的“滞涨板块”。但资源板块在市场上的表现与外部经济复苏相关。相比之下，目前金融板块确定性更高，大金融板块整体涨幅低、配置低、估值低、基本面回升，投资者可特别留意。

开源证券首席策略分析师牟一凌也表示看好金融板块。在他看来，A股当下股债风险溢价已经回落至历史均值下方，考虑到流动性的边际收紧，估值驱动将是负贡献。2021年一季度的流动性预期可能会进一步收紧，这将抑制北上资金对高估值资产的买入，与实际利率负相关的核心资产可能出现调整。

在此基础上，牟一凌也提到了顺周期板块在“春季躁动行情”中或将有所表现。他认为，美国经济走向复苏后，由于供应恢复将会慢于需求，美国的房地产、制造业补库和财政刺激法案落地，将继续拉动经历了长期出清和转型升级的中国制造业产业链的扩张。

对于指数而言，在顺周期和金融板块的带动下，尽管部分成长性资产可能会继续调整，但是指数仍然有可能向上突破。

中信建投则表示，1月金股的配置主题是“从总量到结构来把握战略科技”。中信建投建议投资者，沿着中央经济工作会议部署投资方向，重点把握光伏、风电、新能源汽车、国防军工、工业机器人等细分行业的龙头公司。

粤开证券认为，紧握顺周期、新能源、先进制造三条跨年主线，投资者可留意有色、采掘等上游原材料的板块的投资机会。此外，下游汽车、家电等可选消费以及服务业也将得到进一步提振，具备估值提升空间。未来先进制造方向的政策红利及发展机遇可期，可重点关注新基建、医药、军工等行业细分领域的国产替代投资机会。

川财证券认为，可关注大宗商品类板块。在全球财政刺激不断、货币宽松的大背景下，叠加国内需求旺盛，大宗商品价格有望持续走高。投资者还可关注科技板块尤其是芯片领域、国产替代科技板块。

开源证券建议投资者调整结构进入以下领域进行资产挖掘。通胀和信用收缩前期时，以下品种可能因为商品价格上涨带来业绩弹性：比如铜、铝、炼化、化纤、焦煤；海外需求与制造业复苏，关注钛白粉、照明、机械设备。随着经济修复，关注资产端质量改善的银行以及在经济复苏中资产负债端均改善的保险。此外还可关注房地产。

（风险提示：上述信息仅供参考，不构成具体投资建议。股市有风险，投资需谨慎。）

作者：老咩

新媒体编辑：何苗

监制：雨天