0107-市场一致解读为利好

今天再次流传关于城投债严监管的信息。

有板有眼，有理有据，有红有绿，让人难辨真假，欲罢不能，浮想联翩。

关于城投债这个品种，从开始出现在市场，每隔几年就会遭到各路监管机构的打击，但是在各路打击下，城投债的规模还是从2012年的1.89万亿增加至2020年末的10.67万亿。

债券品种，则只从原来的发改委唱独角戏，演变至公司债和协会品种唱双簧，反而企业债显得日益尴尬和没有存在感。

城投债的存在有着深刻的历史背景，是中央与地方财权与事权不匹配、地方政府财政软约束、激励机制等多重因素，综合作用下的产物。

经过接近二十年的发展，积累下超过十万亿的债券规模，妄图在一两年内解决，那是一个不可能的事情。

这次传言的一个说法是，区域颜色由财政部门出具，然后交易所根据颜色进行各种审核考虑。

这里一个重大的意义在于，经过多年的各种被折磨，财政部门终于参与到城投债券的一级发行。

过去这么多年来，起初是有发改委审批城投企业债，后来协会注册制城投债，再后来交易所债市大放水，私募城投债更是各种乱象频出。

尽管发行审批注册搞的飞起，但还钱的压力始终在财政部门，因为城投企业跟地方政府有着千丝万缕的联系，调研中城投部长直言不讳的提到“我们跟财政局一样就是政府的钱袋子”，“如果我们实在是走投无路了，那只能去找财政了”。

这么多年，各种监管机构在审批发行方面得心应手，投资机构基于信仰买买买，围绕着城投各路人马蝇营狗苟，终于把城投债越做越大，成了一头巨无霸似的灰犀牛。

财政这些年能做的事情，就是呼吁地方政府控制债务规模，或者呼吁金融机构购买债券的时候不要把城投偿债能力跟地方政府债务挂钩，或者要求评级公司评价企业不得跟政府资信关联。

从最开始的政府性债务甄别和置换，到后来的隐形债务化解，再到最近的置换债打开新的口子，财政部门一直在被动的应对各种不断增长的债务压力。

这次，通过区别各区域然后把控发债规模，财政部门总算把握住发债的源头。

匿名群里，各位老司机讨论了一天，得出如下结论：

1、不会也不敢为防风险而搞出新的风险，这是底线；

2、短期利空，但也是利多，利空在于担忧上下沟通不畅，利多在于倒逼地方更多注意谁家孩子谁抱走；

3、长期利多，城投债的辉煌的充满争议的生命一定会超过在座的每个人的职业生涯。

犹记得8月时，监管搞出三道红线，市场担忧房企资质分化，偿债压力加大；

如今监管针对城投，也搞出了各种颜色，但市场竟然一致解读为利好。

可能，一出生就决定了命运。