期权平价套利

期权合成多头、合成空头
通过期权合约可以合成多头、合成空头，效果类似于期货，占用保证金通常高于期货保证金。
合成多头：买入一张购权，同时卖出一张相同行权价、相同期限的沽权，相当于买入一份合约单位的标的资产。（该组合的Delta相加约等于1，两者刚好合成一份标的资产。）例如买入一张1月3000购权，卖出一张1月3000沽权。
合成空头：买入一张沽权，同时卖出一张相同行权价、相同期限的购权，相当于卖出一份合约单位的标的资产。（该组合的Delta相加约等于-1，相当于卖出一份标的资产。）例如买入一张1月3000沽权，卖出一张1月3000购权。

期权平价套利的原理
平价套利本质就是期权合成多头（或合成空头）和标的资产之间的价差套利。
当合成多头>现货价格，就卖出合成多头，其实就是合成空头，买入现货；
当合成多头<现货价格，就合成多头，卖出现货，没有底仓可以融券做空、或卖出期货。

期权平价套利机会的来源
相同期限、行权价的购权和沽权两者的定价出现偏差。同一行权价的认购期权价格和认沽期权价格存在确定性关系（详见购沽权平价公式（Put-Call Parity），当二者价格出现较大偏差，则出现套利机会。
平价公式：C+K=P+S
K是期权行权价，
C是行权价为K的认购期权的价格，
P是行权价为K的认沽期权的价格，
S是标的资产的实际价格。

快速发现套利机会
如果把C、P拆成内在价值和时间价值：
C内在价值+P时间价值-P内在价值-P时间价值=S-K，
S-K本就是对应的内在价值。
当C为实值期权，则P为虚值期权，P内在价值为0，C内在价值刚好为S-K。例如50ETF价格为2.5元/份，行权价K=2300，C内在价值为25,000-23,000=2000元，即为S-K；当P为实值期权时，如50ETF为2.5元/份，行权价K=2700，P内在价值为27,000-25,000=2000元，C内在价值为0，S-K-C内在价值+P内在价值=0。综上：C内在价值-P内在价值=S-K。
公式变为：C时间价值-P时间价值=0
即：C时间价值=P时间价值
平价套利收益：C+K和P+S两边的价差，即是同一期限、行权价购权和沽权的时间价值之差。
结论：理论上期限、行权价都相同的购权时间价值和沽权时间价值应该相等，当两者价差可以覆盖套利成本（手续费、资金占用成本）时就可以套利。
其实时间价值的价差可以看成期权的升贴水，假如购权时间价值大于沽权时间价值，可以理解为，购权升水，即当前市场预期上涨，宁愿出溢价来购买购权，市场投资者认为下跌的概率小，所以宁愿折价也要卖出沽权。

平价套利的延伸
期权合成多头（合成空头）、标的资产、期货三者存在等价关系，任两者出现价格偏差，就可以进行套利。
股指期货和现货套利就是期现套利。
期权合成多空头和现货套利就是平价套利。
如果股指期货的升贴水和期权合成多空头的升贴水刚好相反，也是不错的套利机会。
同理，不同市场之间的期权合成多空头也有套利的机会，例如上交所300ETF期权、深交所300ETF期权、和中金所沪深300股指期权三者之间的套利机会。
同一期权的不同行权价之间的合成多空头的套利就是盒式套利，有空再说。