不完美法则11——价值投资的四种盈利方式

价值投资一般有四种盈利方式。

这篇里面会提到很多股票的名字，仅为个人观点，不构成投资建议。个人认知和能力有限，提到股票风险无限大，仅为举例用，切勿轻易相信，请独立思考和投资。

第一种。价值回归。

当股价远远低于股票的应有价值的时候，买入，等股价回归到股票的合理价值时候，卖出。

举个简单例子，比如兴业银行，我认为它至少应该值个1-1.2PB，在它股价只有0.6PB的时候买入，留足了安全空间，等待有一天它的估值回到1-1.2PB的时候，卖出盈利。在这个过程中，兴业银行自身的净资产还在增长，所以是比较有利可图的。

这种盈利方式的风险在于，企业价值永远不回归，或者企业不断毁灭自身价值，让价值跌到和股价一样。所以使用这种盈利方式，必须分散，有分红，及时观察企业动向，追求平均赢。

格雷厄姆和施洛斯的捡烟蒂策略，本质就是价值回归。

第二种。永续收租。

买入具有长时间收租特征的公司，每年收取分红。比如典型的高速，水电，机场，商业地产等等。

举个例子，比如长江电力，商业模式极其简单，就是水电，每年水流量那么多，发电量比较稳定，一年的现金流400亿，现在4000亿市值，你以现价买入，理论的收益率就是10%。实际上利润没有全部分红，留存了一部分在公司再投资，分红率现在是3.3%，那么长期收益率就是3.3%到10%之间。

这种盈利方式，主要关注企业永续能力，分红率，留存利润使用效率。

第三种。永续增长。

这一类公司，身处一个永续增长的行业，如最典型的消费行业。产品可以随着通胀不断提价，公司又在行业内处于绝对垄断地位，别人无论如何也无法提供它所能提供的产品和服务。公司企业文化强大，管理层有能力有操守，利润可观且稳定增长，分红稳定，资产负债表优良。

举个例子，最典型的，茅台、苹果、腾讯和可口可乐等等。这种公司，就是伟大的公司，每一次遭受危机，大跌的时候，只要价格合理，都是抄底机会。只要买到了，就不要再卖出，永远留着，有句话说得好，钱最后都要流到，不需要再流向其它地方的地方。这种公司，就是一生一股系列，有了最好的生意的股票，就不要再去看其它公司的生意了。

这种盈利方式的风险点在于，要判断一个公司是否伟大需要很多能力，以及伟大的公司可能在很多年后不再伟大，还有一个就是这类公司通常不太便宜，买入价格不要太贵，也不要轻易卖出。

第四种。基本面投机。

这类盈利方式是在各类私募和公募基金中比较流行。

通过深入的研究，及时发现公司基本面的变化。如公司有实质利好，利润预计大幅增长，买入，获利后卖出。

这类盈利方式需要大量的研究，成为真正的行业专家，并且时时刻刻追踪公司变化。各类基金喜欢这种盈利方式，一是因为在这种盈利方式中，可以获得相对于散户的优势。二是可以把回撤做的很低，满足低投资期限资金的要求。

当然，这种盈利方式做好也是很难的，很容易变成高买低卖，或者基金互相割韭菜，最终大家收益率都不高。

举个简单的例子。比如铜陵有色，主业生产铜。当预计铜价上涨时候，买入公司股票，铜价上涨，公司盈利上升，推动股价上涨，卖出股票盈利。

这四种盈利模式中，永续收租和永续增长，是最适合普通投资者的。和优秀的公司一起成长，分享企业发展的红利，是一条更轻松的价值投资之路。