中欧基金：多策略投资精品店，头部基金经理和代表基金详解

中欧基金成立于2006年7月19日，拥有国资、外资、员工持股以及民企的混合所有制背景，致力为客户提供超越市场的长期回报。2014年，中欧基金成为国内首批员工持股的公募基金管理公司之一，致力于打造“多策略投资精品店”，逐步并形成了“1C+4P”（人、理念、流程、平台和文化的英文首字母）的投研模式。通过不断提升整个公司对“信息获取”和“信息处理”的能力，从而提升投资业绩。

通过建设由研究驱动、标准化、流程化的投资研究体系，中欧基金不断提升投资效率，打造基金精品。6年间，尽管市场环境不断变化，在“多策略投资精品店”核心战略引导下，中欧基金始终专注于主动管理这一核心竞争力，注重基本面研究，坚守长期价值投资，为长期稳健的业绩回报奠定基础。

近几年公司拿奖拿到手软，过去六年，中欧基金连续六度获评“金牛基金管理公司”，是业内对中欧品牌和公司综合实力的认可。其旗下明星基金经理众多，善于打造精品基金产品，涌现出专注医药股挖掘的葛兰，深耕白马股的王培，价值投资长跑健将周蔚文等一批有能力的基金经理。

一、周应波

代表基金：中欧时代先锋股票(001938)、规模165.52亿元

周应波的标签是擅长科技投资，投资风格是中盘成长。

周应波，北京大学控制理论与控制工程专业硕士。他是一名典型的“超级学霸”基金经理，学生时期曾拿到“特种机器人大赛一等奖”。毕业后先是进入了互联网行业，做过腾讯QQ的产品经理。2010年转型，进入研究领域，先平安证券做了一年半的行业研究员。之后转战买方研究，进入华夏基金担任行业研究员，主要研究中游行业，包括机械、电力设备、新能源等。2014年10月加入中欧基金，2015年10月，开始管理中欧时代先锋。现任中欧成长策略组组长、投资总监。

自2015年11月掌管中欧时代先锋A 开始算起，累计收益率234.51%%，年化回报高达25.86%，业绩非常亮眼。在市场上所有的基金中，2016-2019能够每年跑赢沪深300指数的基金也就在20只左右，而业绩排在第一位的就是中欧时代先锋股票。排在其后面的有冯明远、刘彦春、王崇、杨浩、张坤、萧楠等人。

周应波的投资理念用一句话来说就是：寻找优质可靠的成长股。周应波在行业配置上比较均衡，分散持有。

周应波的选股框架，核心是好生意、好团队及好估值。这是他眼中成长股必不可少的“三维”。主体思想是淡化宏观，在行业景气度基础上，自上而下寻找长期内生驱动的可靠成长股。随着选股逻辑的进化，也在不断努力往持股集中度提高这个方向上走。他表示“持股的分散，会让收益趋向指数化，也会增加跟踪的难度。'

选股逻辑上；从行业轮动逐渐走向自下而上、精选个股。

投资理念上；从关注行业景气度到关注企业家精神。

持股风格上；从小盘成长风格切换到中盘成长、大盘价值。

行业覆盖上；从关注少数行业扩展到全行业均衡选股。

交易频率上；从高换手变为低换手。

鉴于周应波深厚的科技方向背景，投研经验丰富，控制回撤能力强。对于看好科技成长类的基民来说，这位基金经理值得重点关注。

二、葛兰

代表基金：中欧医疗健康混合 (003095)、规模102.08亿元

葛兰，出生于1985年，清华大学工程物理学士，美国西北大学生物医学工程专业博士——是“行业内医疗健康主题基金中唯一拥有美国医疗博士背景的基金经理”。历任国金证券、民生加银基金研究员，研究领域包括电力设备、新能源、轻工、医药等行业。葛兰2014年10月加入中欧基金担任研究员，2016年9月开始担任基金经理的职务。

生物医学工程博士的出身奠定了她医药行业的研究功底，也使其在该领域建立了极强的能力圈。

葛兰的个股研究方法论里，搭建了四个维度。这个四维空间有：公司基本面、行业景气度、竞争格局和“历史”的维度。而且，在葛兰眼中，“历史”维度是四个维度之首，是个股研究的起手式。

葛兰是典型的成长风格，但与很多成长型选手不一样的是对于成长的质量和速度的要求更高，所以她的成长包含两个维度：高质量和高成长（盈利增速），而且是“既要又要”的关系。

葛兰几乎是不择时的，历史上基本长期维持90%以上的仓位运作管理，因此，其管理的投资组合既会有较强的进攻性，但波动也会偏大。

葛兰坚定看好未来医药行业的机会，她认为医疗卫生行业的投资逻辑将长期存在，并且随着时间推演将不断得到强化。主要表现在以下3个层面：一个是老龄化；一个是医疗支付能力和意愿的提升；再有一个就是医药产业升级。未来的供需格局比较清晰，确定性也很强。

三、周蔚文

代表基金：中欧新蓝筹混合A(166002)、规模122.93亿元。中欧新趋势混合(166001)、规模71.60亿元。

周蔚文，本科南开大学数学系，硕士北京大学管理科学与工程专业，毕业后就投身金融行业，先在光大证券研究所、富国基金，2011年加入中欧基金，历任研究部总监、投资总监。有22年的从业经历，以及近14的基金从业经历，年化收益20.86%，是业内为数不多的长跑知名老将，曾获得金牛奖、明星基金、英华奖，中国基金业20周年最佳基金经理。

他风格定位是“行业精选，自上而下策略”，是行业精选策略组的负责人。

周蔚文的一个重要特征是偏左侧买入。也就是说，他能够很早地发现，某些行业可能在未来数年间有比较好的景气度。这一点比较少见，大多数判断景气度的方法，都是落在右侧、或者追踪趋势。这就是周蔚文的过人之处。

周蔚文投资理念：选好行业、好公司、好价格。三者要结合，一是选好的赛道，找未来两、三年增长率较快的行业，希望从左侧出手、买到行业底部；二是从好的赛道里找好的公司，看增长速度和质量；三是看公司的估值，评估一个公司相对更长的价值，包括其长期的竞争力和成长性，对企业未来长期的利润做估值。

周蔚文在选股之前，自上而下先精选景气行业，包括三种：由导入期进入成长期的新兴行业、拥有向上新变量的稳定型行业、位于底部逆转期的周期性行业。

周蔚文自上而下的投资风格，决定了他的主要超额收益来源于行业内选股和行业轮动；他非常善于自上而下发掘高景气行业，抓结构性机会。对于认准的行业和个股，会采取左侧布局的方式买入，尽管这样会在前期面临一定的亏损可能。他的仓位长期维持在70%左右，这相比于其他管理人，不算是高的水平；前十大重仓股的占比一般在40%附近，持股也较为分散。换手率2倍左右，亦低于行业平均水平。

四、王培

代表基金：中欧行业成长混合(LOF)(166006)、140.07亿元。中欧创新成长灵活配置混合(005275)、70.51亿元。

王培，复旦大学高分子物理与化学硕士，10年证券从业经历。曾就职于国泰君安证券研究所，从事石化化工行业的研究分析工作。2009年加入银河基金，历任研究员、基金经理助理，2011年6月起担任银河创新成长的基金经理，曾任银河基金投资副总监，2016年2月加入中欧基金，担任成长优选策略组负责人。

王培是一位成长股选手。他自己以及基民给他贴了一个标签，叫做“白马成长”。他认为自己的定位偏成长，总体上属于“白马成长”风格，持股周期相对较长，对股价阶段性表现的容忍度会比较高。

对于“成长投资”的理解，王培认为，—些所谓的中小创标的，不能和“成长”划上等号。只有那些能够不断依靠高成长来“消化”估值的公司，才可以称得上是高成长公司。所谓成长股，是指能够通过企业经营创造价值、并且实现较快速度增长的公司。

王培认为：成长股其实主要就是两类公司：一类是受益于科技进步导致成本下降的公司。这种公司最典型的就是摩尔定律发展。我们今天看到的移动互联网就是这个逻辑；另一类是受益于货币扩张的公司。这种公司以消费品企业为主，受益于货币发行带来的通胀，许多公司可以靠不断提价来维持增长。如果再优秀一些，把市场份额变大，也能取得快速的成长。这里面反映了两大主线：科技与消费。美国股市的发展历程亦可以印证这一点。

王培非常擅长做行业比较以及国际对标。这与他刚入行就担任化工行业分析师的经历有关。化工属于上中下游比较全，逻辑也不一样，有强周期，弱周期，也有消费属性，也有价值属性。所以化工出身的基金经理，面比较广。

总体而言，王培是一位在成长股投资领域有比较深刻理解的一位基金经理。它的业绩表现单个年度来看都不是非常出跳，但中长期下来优势就比较明显了。并且他不会为了产品的业绩弹性而忽视控制回撤，产品的持有体验比较不错。在资产组合中，如果需要搭配比较多的基金，可以考虑他的基金，对于平衡组合的收益与回撤会起到较好的作用。

五、 郭睿

代表基金：中欧消费主题股票(002621)、规模32.77亿元。

郭睿，东北财经大学金融学学士，85后基金经理，2015年加入中欧基金，2018年才开始管理基金。2010年起，他就在中金公司的新财富团队担任消费行业研究员并参与投行IPO业务，对消费股的研究还横跨A股市场和H股市场，可以说是深耕消费行业。

无论在买方还是卖方，郭睿都看重上市公司的品质，虽然也在意估值，对于少数从行业到公司自身都很优质的标的，他也愿意减少估值的约束，更愿意从成长空间的角度来看待企业。

郭睿筛选股票的步骤，首先是做中观层面的筛选，即过滤出成熟的行业或者细分领域里供需不匹配的子行业，然后在供需不匹配的子行业里面选公司。

但在刚刚过去的2020年，特别是近3个月和近6个月，郭睿管理的中欧消费主题基金回撤严重，严重跑输比较基准。从而引来投资者的极度不满。

主要因为短期回撤较大，与投资者的预期收益率有落差，不少人选择了割肉离场。经过9月份的调整以后，郭睿管理的两只消费基却遇到了长达3个月的调整期，直到现在还处于慢慢爬坑的阶段。

对面基民的质疑，郭睿还是挺负责地出来回应了，最近他写了一封致投资者的信，来解释最近业绩表现不佳的原因：一是市场的风格转变，自己投资的都是高成长驱动的公司，吸引力在下降；二是部分持仓企业短期业绩下滑，比如重仓的零售股受到社区团购的商业模式冲击，带来了短期股价的大幅调整。

鉴于目前表现，短期建议观察为主，后后续是否能够度过低谷期，成长为一位正真的消费大佬。

六、 许文星

许文星：擅长逆向投资的“成长股猎手”

代表基金：中欧新动力混合(LOF)(166009)、规模15.11亿元。

许文星，毕业于上海交通大学计算机科学与技术专业硕士，主攻AI方向，对TMT行业有着深刻了解，对投资标的科技含量和成长空间有着独到见解，并对医药行业有着深入研究，是中欧成长股投资新秀。

许文星的研究深度覆盖TMT、新能源方向，对成长领域具有独到见解，善于左侧交易，先于市场发现机会，规避拥挤交易；擅长以逆向思维捕捉成长股拐点，以争取获得安全边际为起点，力争捕捉长期超额收益。

许文星将逆向投资的主要收益来源，总结为三大机会：

谈及逆向策略的时候，他表示自己会从行业的景气度切入并看中企业家在逆境下的长远布局。逆向策略特点就是规避拥挤的交易，寻找错误的定价。观点独立，不受主流观点影响或与之相反。买入因关注度较低或市场过度悲观而被低估的，或卖出市场过度乐观而被高估的股票。

以上是我整理的中欧部分明星基金经理和其代表作以及每一位的投资逻辑，由于文章的篇幅相对长一些，出错的可能也是有的，如果有发现，希望大家指正。当然中欧基金还有很多优选基金经理，后续有需要再继续完善补充。