业绩困境待纾解，云南城投开年频卖资产，或为混改铺路
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危机缠身的云南城投还在持续转让资产。
2月24日，云南城投发布公告称，将分别转让西双版纳航投置业有限公司80%的股权、西安云城置业有限公司51%股权。其中，前者于2019年11月取得西双版纳景洪市一幅商住混合用地，目前为待开发状态；后者开发的“融城云谷”写字楼位于西安市高新区，目前已是尾盘在售。
2020年以来，云南城投已经先后5次披露转让下属公司股权的事宜。
在58安居客房产研究院分院院长张波看来，云南城投转让资产的目的主要有两点，一方面是缓解压力，降低负债水平；另一方面则是为后续混改有序推进做好铺路工作。
除了以上两个项目之外，2月19日，云南城投公告称，拟以协议转让的方式，向云南保利实业转让其所持有的昆明欣江合达60%的股权，转让价款为4.91亿元。交易完成后，云南城投持有欣江合达的股权比例将从70%降至10%。
其中，昆明欣江合达是昆明市“七彩云南·古滇旅游文化名城”项目南部的文化旅游城市服务区部分用地（已摘牌21宗土地，面积合计约1331.28亩）的开发建设单位。
1月2日，云南城投还向保利湾区投资发展有限公司转让东莞云投置业有限公司90%的股权，其中后者主要运作华阳花园项目，目前处于开发阶段，交易价款暂定为9.41亿元。
为了甩掉“包袱”，1月21日，云南城投还与控股股东云南省城市建设投资集团有限公司（下称“云南城投集团”）签订了《合作意向协议》，拟将下属17家子公司的股权出售给云南城投集团，后者将以支付现金对价的方式进行收购。
这17家拟出售的子公司多为云南城投下属银泰系列项目，交易涉及到的资产总额约320亿元，有息负债约226亿元。其中，银泰系列项目早前被视为优质资产，还曾在2017年助力云南城投实现百亿销售。不过，截至2019年前三季度，待售各家公司的净利润则多是亏损。
值得一提的是，在一众“卖卖卖”的转让公告中，云南城投2月24日还发布了一条收购公告，拟以0元的价格收购名尚投资持有的云尚发展51%股权，并将承担该部分股权的出资义务，即5100万元。
交易完成后，云尚发展将成为云南城投的控股子公司。此后，云南城投将以云尚发展为平台，以云尚发展下属全资子公司云尚商业为载体，对“中国淄川服装新城项目”进行合作开发。
公告显示，云尚商业于2019年10月以约3.36亿元（已支付土地出让金6717万元，尚有约2.69亿元的土地出让金未支付）竞拍取得上述项目商业用地167.24亩，尚未取得土地使用权证。目前该项目在进行项目建设方案设计。
云南城投在公告中表示，此次收购可增加公司土地及项目储备，提升公司盈利能力。
不过，公开信息显示，中国淄川服装新城项目曾计划于2018年春节后动工，但此后建设未能正常进行。官网的项目推进也停留在2017年4月，山东省方面与中国航天科工集团达成意向，后者计划注资百亿元支持山东省经济发展，中国淄川服装新城为首批对接项目之一。
张波向《国际金融报》记者分析，当下并不需要立即履行出资义务，同时，目前云南城投尚在资产盘整阶段，此举可能意味着公司比较看好可以持续带来经营收入的优质商业地产项目。
云南城投接连出让手中项目的背景是其接连下挫的业绩。
2019年前三季度，云南城投亏损10.63亿元；而今年1月下旬披露的2019年全年业绩预亏公告显示，云南城投预计2019年度实现归属于上市公司股东的净利润-29.5亿元到-24.5亿元。
由于亏损幅度明显增大，云南城投收到了上交所的问询函。
2019年5月份，云南城投集团原党委书记、董事长许雷涉嫌严重违纪违法，主动投案。在该事件影响下，云南城投2019年融资额全年仅实现111亿元，较2018年的188亿元下降41%，平均融资成本也从2018年的7.23%上升至2019年的8.63%。
由于新增融资额及销售回款主要用于保障金融机构还款，后续开发资金严重不足，导致项目开发周期拉长、竣工结转延后。2019年云南城投新竣工面积26.18万平方米，较去年同期大幅下降65%。
受此影响，2019年云南城投房地产开发业务销售收入约40亿元，较去年同期下降约47%，不足以覆盖全年营业成本费用，平均销售毛利率26.75%，较公司去年同期下降3.9个百分点。
此外，云南城投还对旗下艺术家园项目存货、上海东方项目部分存货计提减值准备，合计影响约4.5亿。
截至2019年末，云南城投资产总额约890亿元，资产负债率达93%，有息负债率74%，自持资产总额232亿，占资产总额的26%。随着自持资产占比上升，其资产周转率逐年下降，财务费用逐年攀升，对经营业绩的负面影响日益凸显。
在危机重重的2019年，云南城投集团引入了保利集团。2019年7月，云南省政府与保利集团签署战略合作协议，保利集团拟参与云南城投集团的混合所有制改革。同年10月，保利集团卫飚成为控股股东云南城投集团的党委书记、董事长，旨在加快推进混改事宜。
云南城投表示，上述17家公司的转让，即是在混改总体规划的基础上，云南城投集团实施的内部资产配置调整。
事实上，云南城投2019年以来的多次资产转让，也被认为是为混改所做的努力。
房地产评论员严跃进向《国际金融报》记者分析，过去云南城投投资节奏过快，当前通过频繁转让资产，以缓解资金压力。同时，随着保利人员的进入，对云南城投资产进行梳理，剔除流动性比较弱、投资前景不太好的项目，这也有助于后续混改的推进。
张波向《国际金融报》记者指出，保利拥有丰富的房地产开发经验，同时还有养老及大健康产业发展的大量案例，对于云南城投未来的发展可以起到较好的补充作用；而云南城投的资源优势也是保利看中的，双方合作可以在部分区域形成更强的互补性作用。
不过，截至目前，云南城投集团与保利集团的混改尚未签订正式合作协议。
张波表示，“云南城投自身在负债率水平、人事变动等层面依然存在着较大的优化空间，双方会存在较长的磨合期。”
记者 郑娜
编辑 沈玉洁