布瑞克·农产品集购网-中国白糖供需平衡表（2016.12.1）

白糖：上调16/17年度糖产量预期至920万吨

产量：布瑞克预计16/17榨季国内产量将回升至920万吨，较上月预期上修30万吨。主要是天气情况良好，单产和糖分较好，广西甘蔗糖和新疆、内蒙古的甜菜糖产量等预计增加，云南甘蔗种植面积继续萎缩，产量预计减少。

消费：今年含糖食品增速放缓，2016年1-10月糖果和碳酸饮料产量持续减少，罐头、冷饮、乳制品、速冻米面食品、果蔬汁饮料产量累计同比增幅也有所放缓。同时，随着糖价上涨与果葡糖浆价格下跌，目前白砂糖/果葡（F55）比价目前处于历史高位，替代优势非常明显，企业在可操作范围内，最大限度使用淀粉糖替代白砂糖。布瑞克预计16/17榨季国内食糖消费量1460万吨，较上月预期下修30万吨。

进出口：据海关总署公布的数据显示，10月份中国进口糖10.5万吨，同比大减70.5%，10月份中国出口糖6885吨，同比增加22.98%。截止2016年11月24日，船讯网监测显示，已发船及未发船且预计12月份到港的巴西糖量23.19万吨，不包括租船合同在内；已发船及未发船且预计1月份到港的巴西糖量28.17万吨，不包括租船合同在内；具体进口量与后期船期变动情况和报关情况相关，需持续跟踪监测。布瑞克预计16/17年度中国食糖进口量为300万吨，维持上月观点，维持出口预期15万吨。目前糖市外弱内强，配额外进口精炼利润显现。国家持续抛储有利于缓解16/17年度食糖供应，且如果后期调高进口关税，国内食糖进口成本增加，将造成食糖进口量下降，但政策方面仍存在诸多变数，进出口预期暂维持上月观点。

库存及库存消费比：根据布瑞克12月中国食糖供需平衡表数据显示：16/17年度期末库存展望为682万吨，库存消费比46%。

目前糖市呈现外弱内强局面

近期ISO、USDA等机构纷纷下调2016/17年度全球糖市短缺预期，市场普遍预计虽然2016/17年度全球糖市供应连续第二年短缺，但供需越来越趋于平衡。此外，美元持续走强及中国食糖进口可能较少等因素亦令国际糖价承压，11月23日ICE3月合约降至3月来低位。虽然因榨季提早放缓，11月巴西中南部地区糖产量较少，甘蔗总压榨量预计将处于预估的6.05-6.30亿吨区间的低端。但北半球印度、泰国、中国等主产国相继开榨，后市若无重大利多因素，预计原糖短期难以回归强势。

郑糖糖价处于高风险区域，应落袋为宜

11月份中上旬郑糖不随外糖下跌，处于高位震荡运行，近几日强势上涨，11月29日郑糖主力合约最高价甚至达到7314元/吨。目前广西集团部分清库，且压榨进度慢于去年，甘蔗糖上市量少，糖厂库存较低，10月份糖进口糖锐减，支撑糖价。虽然预计2016/17年度国内食糖产量会有所增加，不过预计国内仍有540万吨左右的食糖缺口，国家持续抛储有利于缓解16/17年度食糖供应，但如果后期调高进口关税，国内食糖进口成本增加，造成食糖进口量下降，食糖供应仍处于偏紧格局。需密切关注新榨季国内开榨情况以及进口政策的变化，目前郑糖糖价处于高风险区域，应落袋为宜。