「基金市场周报」A股持续调整军工逆势上涨，美长端利率继续上升，投资者信心颠簸20210322
一周一说：春节前后新基金发行冰火两重天，基金公司调低发行预期
春节成为新基金发行的一道分水岭。节前，市场高歌猛进，新基金爆款频现，“日光基”比比皆是；节后，新基金发行市场一再降温，越来越多的产品延长了募集期。面对骤然冷却的认购情绪，基金公司积极面对，多家公募启动公司或基金经理自购，向市场传递信心；寻找帮忙资金，调整产品发行结构，降低预期。同时，加强与投资者的沟通，通过基金经理写信等方式对投资者进行“心里按摩”。
点评：
春节假期之后，股票市场快速调整，投资者避险情绪浓厚。从历史数据来看，基金的销售热情与股票市场的涨跌情况基本呈正相关，点位较高时销售量最大，点位较低时基金募集困难。这也印证了“基金好卖不好做”的说法。对投资者来说，更重要的是充分了解基金管理人的投资理念、投资逻辑和收益来源，客观认识基金产品的风险收益特征，与自身的投资理念、风险偏好相匹配，真正践行长期价值投资理念。
一、理财环境的重要变化
上周，理财环境的重要变化包括：
一是，国内宏观经济继续复苏。1-2月工业增加值同比增速35.1%、固定资产投资同比增速35%、社会零售品销售同比增速33.8%。剔除基数因素，中国经济增长动力率先恢复常态。
二是，美联储三月份议息会议透出两个重要信息：美联储上调对经济增速和通胀预期。但是美联储在货币政策上将继续偏鸽派，未来一段时间美国货币政策环境整体友好。
三是，欧洲新冠疫情反弹，大宗商品价格出现大幅波动。投资者信心进入颠簸期。
四是，海外投资者对通胀担忧不断增强，美国10年期国债收益率继续上升至1.74%，风险资产估值承压。
二、A股投资者情绪
上周A股投资者情绪继续回落。上周五A股投资者情绪指数收于1.0121，较3月12日下降0.0318。
图1 A股情绪指数
数据来源：BETA基金数据库
三、大类资产表现回顾
表1 大类资产表现回顾
数据来源：IFIND
国内股市：
上周A股继续回落。沪深300指数、创业板指分别下跌2.71%、3.09%。
行业上，上周轻工制造、国防军工、综合等行业指数反弹。而电气设备、电子、非银金融等行业指数表现偏弱。
主题上，上周高送转预期、医美等主题指数大幅上涨。而可燃冰、国家大基金持股等主题指数领跌。
海外股市：
上周标普500指数下跌0.77%、而恒生指数小幅上涨0.87%。美国10年期国债收益率突破1.7%，对海外股市估值产生压力。
国内债市：
上周国内债市整体平稳。未来随着经济增速回落、流动性边际收紧，国内市场利率有望见顶回落。债市的投资价值提升。
原油：
上周原油价格大幅下跌6.43%。主要是受欧洲新冠疫情反弹冲击，投资者对原油需求复苏的信心略有动摇。
黄金：
COMEX黄金价格上涨0.36%。短期投资者信心波动带来黄金的反弹机会，但是在美国长端实际利率不断抬高的环境里，黄金价格系统性上涨的机会偏小。
类货币资产：
货币基金收益率平稳。未来海内外市场利率整体走强的环境里，货币基金收益有望小幅回升。
四、基金表现一周回顾
整体回顾：市场持续回调，各类基金普跌
图2 上周各类型基金收益率情况
数据来源：BETA基金数据库
上周A股市场持续回调，各类基金均录得负收益。具体来看，偏债型基金下跌0.05%，收益排名居首。QDII基金、偏股型基金分别下跌0.14%、-1.21%。指数型基金收益垫底，平均下跌1.27%，市场整体赚钱效应较差。
今年以来，QDII基金上涨3.41%，年内收益领先于其他类型基金。
偏股前五：国泰医药健康股票A上周排名第一，周净值涨幅为6.82%短期收益较好
表2 上周偏股型基金排名前五
数据来源：BETA基金数据库
上周偏股型基金中，国泰医药健康股票A上涨6.82%，周净值涨幅排名第一。该基金为医药行业主题基金，近一个月收益为-2.45%，在市场4676只同类基金中排第590名，短期收益表现较好。
北信瑞丰新成长灵活配置混合上周涨幅为6.32%，排名第二。基金持仓偏好超级品牌、太阳能主题和白酒主题等。汇添富沪港深优势定开混合、广发新经济混合A和易方达国防军工混合上周涨幅位于偏股型基金第三至第五，分别上涨4.35%、4.25%和4.23%。
徐治彪基金经理标签：擅长选股、擅长择时、绝对收益。徐治彪投资年限5.25年，拥有医学背景，其投资生涯年化回报为13.77%，而同期大盘年化回报为-2.56%，投资能力较强。
权益ETF：军工ETF份额净值双双上涨，权益主题ETF份额整体上升
表3 上周净值涨跌幅排名前五ETF & 主题ETF份额变动（亿份）
数据来源：IFIND
上周权益市场整体表现低迷，但航天军工基金逆势上涨。如左图所示，涨幅排名前五的ETF均为国防军工ETF。值得一提的是，在净值上涨的同时，国防军工份额也大幅增加。具体来看，国防军工ETF份额总体增加35.45亿，份额增长率为15.62%。TMT、消费ETF份额小幅上涨0.69%、0.39%，而医药和金融地产份额小幅缩水，分别为-0.21%、-0.22%。
权益主题基金：主题行业基金涨少跌多，航天军工基金排名第一
图3 上周主题行业基金收益率表现
数据来源：BETA基金数据库
上周主题行业基金涨少跌多，各常见主题行业基金中仅航天军工基金和黄金基金实现正收益。受两会公布的军费预算不及预期等因素的影响，航天军工板块今年以来整体回调。近期航天军工板块走出了先抑后扬的行情。上上周航天军工板块在各主题行业中排名垫底，而上周航天军工基金上涨2.40%，在各主题行业基金中排名第一。目前军工板块估值较低，但军工行业特殊，研究壁垒较高，收益弹性较大，稳健的投资者需要注意风险控制。
基金仓位：市场整体基金仓位下降，平均仓位为79.05%
图4 市场整体基金平均仓位走势图
数据来源：IFIND
截至 2021年3月19日，市场整体基金平均仓位为79.05%，相比3月12日估计值下降1.83个百分点。其中，偏股混合型基金平均仓位为73.70%，普通股票型基金平均仓位为82.88%。
经理离职：上周共五位基金经理离职，重点关注基金整体管理能力
表4 上周离职基金经理
数据来源：BETA基金数据库
上周共有5位基金经理从其所在基金管理人公司离职。以金鹰元和混合A为例，原基金经理李海离职后，该基金由基金经理倪超单独管理。其实，在李海离职之前，倪超与李海共管该基金已有5个月。此外，倪超投资年限为5.78年，经验相对丰富，基金经理变更后基金的综合管理能力大概率不会发生显著变化。
上银基金的王可心于2020年11月17日卸任上银未来生活灵活配置混合的基金经理。值得一提的是，王可心2020年02月03日才担任该基金的基金经理，其任职回报为20.95%，在2078只同类基金中排第1738名。基金经理任职不足一年，这在公募基金行业中不算常见。对于投资者而言，基金经理变更后，需重点关注新任基金经理的投资管理水平。其中，基金经理赵治烨投资年限5.86年，任职期较长；生涯中共管理过7只基金，可比较的6只基金平均业绩在同类中处于中等偏上。综合来看，基金整体管理水平较高。
五、本周新发基金盘点
本周全市场拟新发行基金一共55只（同一基金不同份额只展示一只），发行数量较上周减少4只。其中，偏债型基金发行热度大幅上升。具体来说，偏债型基金有28只，偏股型基金有16只，指数型基金有11只。下表为近期部分新发基金。
表5 近期部分新发基金情况
数据来源：BETA基金数据库
重点关注基金
泰康合润混合A（011767）
基金投资目标：基金业绩比较基准为中债新综合全价(总值)指数收益率×80%+沪深300指数收益率×10%+恒生指数收益率×5%+金融机构人民币活期存款利率(税后)×5%。其投资目标为在严格控制风险的基础上，通过合理配置大类资产和精选投资标的，力求实现基金资产的长期稳健增值。
基金经理蒋利娟：12年证券从业经验，9年投资管理经验，现任泰康资产公募事业部固定收益部投资负责人。蒋利娟投资风格稳健，凭借出色的投资业绩，曾斩获中国基金业英华奖“三年期纯债投资最佳基金经理”荣誉。
蒋利娟盈利能力：蒋利娟管理的基金，在过去3000 点以下的任一交易日购买并持有两年平均100.00%正收益，持有两年平均收益率18.17%，最高收益率达24.97%。
图5 基金经理蒋利娟盈利能力
数据来源：BETA理财师APP
蒋利娟投资风格：在上涨行情进攻能力强，在震荡行情守城能力强，在下跌行情中防御能力强。擅长大类资产配置，股债配置灵活度高。
图6 基金经理蒋利娟投资风格
数据来源：BETA理财师APP
六、配置建议
封面图片来源丨创客贴