马喆《估值的标尺》中的天然缺陷 复利原理决定了时间越靠后，取得的绝对净利润数值越大。 所以巴菲特的绝...

复利原理决定了时间越靠后，取得的绝对净利润数值越大。

所以巴菲特的绝大部分财富是60岁之后获得的。

《估值的标尺》过于看重前10年的净利润。

而前10年的净利润之和，却不如第20年一年的净利润多。

《估值的标尺》原理来自于巴菲特对内在价值的定义。

对于中低速成长，且天花板很近的企业，这种估值方法是可以模糊估算出企业的大致内在价值。

对于高速增长，且天花板远在二三十年的企业，用十年净利润之和估算出的内在价值，就完全是错误的。

片仔癀长期增速在20%-25%，合理市盈率，31-41倍。

但片仔癀净利润才16亿，全球客户数量才16-20万。

假如片仔癀能成为知名品牌，国家名片，客户数量成长为1000万-2000万。

这么高的天花板，31-41倍的合理市盈率算出的内在价值，跟企业未来现金流折现算出的内在价值，二者会产生巨大的误差。

伴随中国30年社会老龄化，有不断成长的医药行业。

对于有30年成长期的行业，

过分看重前10年的净利润，就会错过后20年巨额净利润。

俗话说:老鼠拉木掀，大头在后头。

所以林园和翟根全的长期定投赛道股的方法，更符合长远的投资利益。

林园说:短期要无风险套利，投资可转债，弯腰捡钱，

赚到钱了，再定投到长期的赛道股上。

如果直接一把搂当下估值较高的赛道股，

那就得等20年，30年后再发财。

用林园的话说:等到二三十年后再发财?到时我都死了。

所以投资，要短期和长期相结合。

一只眼盯着短期的价值股，一只眼盯着长期的成长股。