牧原安全边际

无论是最高价回撤，还是大侠质疑牧原后的回撤，都是牧原回撤最小，验证了涨势重势、跌时重质，猪股中只有牧原具备穿越牛熊的质地。

一、静态安全边际

1、与历史股价回撤对比

前几轮牛熊转换（含市场牛熊转换，及猪周期牛熊转换），牧原的最大回撤

这轮股价回撤最大已达34.34%，持续时间4个月，如剔除15年牛熊转换，对比历史股价的最大回撤幅度，向下还有10%的下跌空间。

2、与历史最低PB对比

今年有95亿的可转债，如计入可转债转股影响，按悲观150亿的年度净利润，距离最低PB还有20%的股价跌幅。如按个人认为的250亿以上净利润计算，距离最低PB还有10%的股价跌幅。

二、动态安全边际

14~18年，牧原全周期养殖利润是370元。

假设非瘟使牧原全周期利润提升150元，假设屠宰创造50元的头均利润。则未来牧原的头均利润是570元，非瘟结束后为420元。

按全周期20PE计算，牧原的头均市值为11400元，非瘟后为8400元，出栏1亿头的内含价值是1.14万亿/0.84万亿，2亿头为...。

当然这是成长期的估值，如未来牧原的出栏增长达到尽头，且食品板块拓展不如预期，则头均的内含价值有回调风险。

现在牧原只有3300亿，10年内仍有3~6倍的市值成长空间，长期看具有较高的安全边际。

目前牧原的仓位已在一半以下，且无融资，如市场暴躁给出超低的价格，则我可能会大幅度加仓，人总要赌下