强势！说只一年三倍的成长现金牛股！

每天都要强调一下，萝卜君写的成长股价值股，不是让大家直接就去买，毕竟这里面提到的不少公司，我自己都没有持有过！

我只是分享一些自己经过分析之后，觉得非常具有投资潜力的公司，给大家的自选股增加一个备选项。大家最应该做的的就是多看看他的逻辑，研究研究这家公司的价值！

一、今日大盘走势观察

A股三大指数今日集体收涨，其中沪指与创业板指日K线六连阳。两市成交额达到1.21万亿元，行业板块呈现普跌态势，仅有色、钢铁、煤炭、券商板块翻红，逾3300只股票下跌。北向资金今日净买入32.63亿元。

具体来看，沪指收盘上涨0.71%，收报3576.20点；深成指上涨1.11%，收报15356.40点；创业板指上涨1.52%，收报3162.40点。

对于后面大盘走势，萝卜君认为，现在是所有资金都在往大市值、高景气板块里面涌：光伏、新能源、军工、白酒等等，留给短线小票生存空间越来越少。持有优质赛道的人躺好即可，情绪会轮动，但方向不会改变。

再说一句，最近发现萝卜粉很喜欢重仓某一个股，这是很不好的习惯，市场只要放巨量通常后面日子很难过，黑天鹅不知道什么就会出现，分散投资保证仓位最重要，和自己做对抗才能做好投资。

二、海尔智家私有化功成圆满，经营盈利启新章

公司自8月提出私有化海尔电器方案以来进程稳步推进，于近日方案正式生效、海尔智家H股在香港联交所上市。

本次公司H股新上市24.48亿股，总股本相应增加至90.28亿股。方案在历经A股及海尔电器H股股东大会投票，及证监会、联交所、百慕大等多方复杂审批下于年内得以快速实现，进展效率超市场预期，也进一步证明公司内部效率优化、责权统一的改善。此次私有化海尔电器达成后，集团家电业务管理平台将聚焦定位于海尔智家，此前复杂、双极的组织架构将大幅清晰化，由管理统一推动更进一步的业务协同与利益统一，整体效率提升盈利释放可期。

年内公司积极推进零售转型及高端引领策略，并于下半年开启基于“目标重构、流程重构、组织重构、机制重构”的全面内部降本增效改革，三季度公司业绩明显向好。伴随私有化落地、上层架构的正式统一化，将进一步加强国内外业务协同与费用管控，短期架构变革带来的经营效率提升、利润释放值得进一步期待。

三、优质赛道中成长现金流公司——海尔智家

1、现金流

海尔明显低于可比公司，盈利提升的能力未被充分预期：短期来看，私有化有望优化债务结构，降低财务费用。长期来看，海尔盈利能力改善的路径清晰：

1）海尔积极推进渠道改革，有望通过提升渠道端效率，降低费用率；

2）冰洗产品均价不断提升，有望提升利润率；

3）空调业务有望实现盈利能力和收入端的双重改善，释放较大的业绩弹性；

4）卡萨帝快速增长，拉动盈利能力结构性提升；

5）海外业务盈利能力改善空间较大，以欧洲市场为主的伊莱克斯、博世经营利润率中枢约为7.0%，惠而浦在美国的经营利润率中枢约为12.0%；2019年海尔北美地区税后净利润率为3.6%，海外其他地区税后净利润率仅0.3%。

而且公司最近5年的净利润现金含量比分别为：94% 、122% 、178%、 193%、 122%，这说明公司赚的钱是真金白银。

分红也逐年提高，之前都稳定在30%左右，海尔智家属于轻资产公司，相对于美的、格力维持竞争力成本也相对小。

2、成长性

高端化和全球化，将为海尔带来更高的估值：海尔发力高端市场、坚持海外自主品牌发展，已经形成了独特的竞争优势。

尤其值得注意的是，海尔成功打造高端品牌卡萨帝，2016~19年收入CAGR+38.0%，收入业绩占比不断提升，估算2019年卡萨帝在内销税前营业利润中占比20%~30%。

全球化：海尔在海外坚持自主品牌经营模式，通过海尔品牌和并购品牌在海外已经形成了全球化的布局。海外自主品牌模式相较于代工模式，需要较大规模的前期投入，但产生的利润具有更强的可持续性。此外，对GEA等并购标的的成功整合，也彰显海尔全球化资本运作的能力。

海尔智家连续 5 年“购买固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金” 与“经营活动产生的现金流量净额”的比率分别是44.66%、 32.29%、 24.66% 、35.31%、 41.07%

说明公司仍处于快速扩张的阶段。

2014-2019年公司归属于母公司的净利润分别为：53.4亿、43亿、50.4亿、69.3亿、74.8亿、82.1亿。

归属于母公司净利润增长率分别为：-19.42%、 17.23% 、37.37%、 8.05% 、9.66%

最近4年均有上涨，和营业收入增长率相当，说明公司仍在不断发展。

3、风险提示

海尔电器折价率过高、2018-2019年商誉/净资产的值分别为53%和49%商誉有些高、费用率/毛利率比值连年超过80%，所以其成本管控不理想，有短期债务偿还风险

文章部分内容来自：

安信证券《海尔智家（600690）：5个视角看海尔，为什么市值还有空间》分析师——张丽聪（证券从业编号S1450517070005）

华创证券《海尔智家（600690）重大事项点评：私有化功成圆满，经营盈利启新章》分析师——秦一超（证券从业编号S0360520100002）