石油市场必须摆脱政客的三大原因
☄ 人们常常忘记，市场价格本身就是商业活动的持续协调者。
文：Troy Vincent | 译：禅心云起
世界上最大石油生产国的首脑们，最近在欧佩克+（石油输出国组织“加”非欧佩克产油国”）达成减产协议后，迅速宣布取得了外交胜利。可原油价格却在讲诉一个不同的故事。
布伦特和WTI原油近月期货合约目前较4月初的高位拉低了近20%，在OPEC+会议结束后，双双回到超级远期溢价的远期曲线价格结构。远期溢价价格结构，即短期价格相对于曲线更远端价格的大幅下跌，是市场的出清方式。
但世界各国为支撑原油价格而采取的政治努力，继续困扰着那些试图有效和理性地重新配置该行业资本的人士。
由于人们期待已久的欧佩克+协议未能平衡市场，德克萨斯州的一些石油生产商希望重新激活一个在很大程度上处于休眠状态的监管机构：德州铁路委员会，以协调美国原油生产中心地带自上世纪70年代以来的首次减产行动。
此外，在本周油价下跌之际，据报道，对美国原油进口征收关税的主意，同时还有一个出钱让生产商停产的潜在的新想法，仍然被摆上了桌面。
尽管政界人士和监管机构仍在忙于寻找监管对策，但石油市场的这一历史性时刻，应该成为一个持久的警示，唤醒人们意识到政治补救措施的局限性，以及让市场价格成为产量水平最终决定因素的必要性。
美国政策制定者推高原油价格、向高成本美国原油生产商抛出救生索的努力，与当前价格所告诉我们的市场需求截然相反。试图通过进口罚款或生产配额来扶持效率最低的美国石油生产商，未来可能会进一步导致该行业资本的不当配置。让我们解决一些关键要点：
1.在燃料需求急剧萎缩的情况下，更高的原油价格是不必要的
美国政界人士和其它产油国代表最近的主要关注点，一直是推高原油价格。但在这个时候，没有什么比这更不合理的了。
在过去两个月里，随着全球范围内对运输用燃料的需求陷入停顿，炼油利润已经被大幅挤压——尤其是汽油和航空燃料。正是运输用燃料潜在需求创纪录的疲弱，以及随之炼油利润的不振，炼油厂削减了产量，导致全球原油供应迅速过剩。
因此，推高原油价格的全球政治努力，可能会在短期内加剧原油需求萎缩，因为在成品油需求不涨的情况下，原油价格上涨，将进一步限制炼油厂加工原油的积极性。
2.市场正在努力履行自己的天职
本周早些时候，欧佩克会议结束以后，原油价格回到了超级远期溢价的状态。在4月初收窄至仅-3.96美元后，截至4月15日收盘，布伦特原油1-7个月时间价差已扩大至-9.51美元。
与OPEC+协议之前相比，WTI原油近月期货合约较曲线远端油价的折价幅度更大，4月15日1-7个月时间价差收盘于13.54美元的高位。近期原油价格的这一历史性的大幅折价，反映出市场同时在协调多个必要的过程。
一方面，现货原油价格和近月期货价格正在协调停产的过程。从现在算起6个月，WTI近月期货价格就比当前价格溢价了13.54美元，因此，一个远期大幅溢价的价格结构，是美国生产商能够收到的最强烈信号，指示它们今天停止新的供应，把生产留到未来的某一天。就算无法立即停产，这同一种价格结构也会鼓励人们将原油储存起来，而不是继续将其推向市场从而进一步压低实物原油价格。
另一方面，为了反映上述第一点，需要近期原油价格的大幅折价，才能再次刺激炼油厂的原油需求。原油价格下跌速度必须快于成品油价格，否则炼油厂就没有利润动机来着手处理过剩的原油。
为了出清市场，原油市场需要汽油精炼和/或柴油的正利润率要足够高，以便使汽油和航空燃料的低利润率不至于成为压倒性的。这只能通过允许原油价格走弱来实现。
3. 只有市场知道哪些原油应该减产、减产多少
任何一家炼油厂商都知道原油质量很重要，但大多数政策制定者肯定不知道。原油质量，也就是根据 API 重度和含硫量确定的特定等级原油品质，对炼油厂来说是至关重要的。由不同等级组成的原油精炼板岩是经过仔细选择的，主要是基于炼油厂的物理复杂性（其能够驾驭的）以及与预期收入相比的原油成本（基于其精炼产品的相对产量——其想要驾驭的）。【“原油板岩”是指炼油厂加工的一系列各类型原油的行业术语。不同的原油质量差别也很大，因此在炼油时 , 不同的原油能够生产不同的产品。一般来说，较重的原油（比如 Maya）有较多的残留物，而较轻的原油（例如布伦特）生产出来的轻质产品占比高。但是，由于轻质原油价格较高，炼油厂盈利能力受其所采用的工艺组合和所选择的原油的影响，而不仅仅是受原油质量的影响。进入炼油设备的原油原料称为原油板岩。原油价格与高质量原油所占的比重以及它们组成成分的质量和数量成正比。用来衡量这些质量差别的是重量（粘度）和含硫量。——译者注】
例如，目前汽油受需求收缩困扰最深，产出大量轻馏分油的轻质、低硫原油，如大多数的美国页岩油，就极其不受运营重油的炼油厂欢迎。这些厂家在优化自己的精炼板岩，以便瞄准更高收益率的柴油。
只有市场知道哪些 等级的原油需要生产，以及在给定时间内需要生产多少。同 样，只有市场才知道哪些原油需要出口或进口，进口多少。正是石油供应链上的价格协调了这一过程。
如今，市场比以往任何时候都更需要不受约束的价格 来告诉生产商，要生产哪个等级的产品，告诉炼油厂，要精炼哪个等级的产品。这就是全面减产或者对原油进口实施配额和罚款的作法既危险又不理想的另一原因。
只有炼油厂和生产商本身才足够成熟老练，从而能够充分及时地做出反应来优化供应链。我们不要忘记，这一市场功能与未来几个月需求的开始复苏是同等重要的。政策干预不仅可能扭曲当前的市场价格，还可能导致更长期的资本配置不当。
结论
人们常常忘记，市场价格本身就是商业活动的持续协调者。“市场”不仅仅是理论家和商人想象中的某种无定形的实体。市场是由产业参与者组成的，这些参与者在这一游戏中 最为利益攸关，也最容易因资本配置不当而蒙受损失。
处于充满高度不确定性和经济风险的时期，在政治上很难抵制为保护国内特定行业而干预市场的诱惑，但在恐慌时期制定的政策，也会产生巨大而持久的意图以外的后果。
随着 covid-19 检疫隔离措施在未来几个月的解除，我们希望成品油需求能慢慢恢复正常，但我们也要谨慎对待政策处方。因为从长远来看，这些处方可能会进一步损害整个石油行业和消费者的利益。