编者按：今天哔哩哔哩发布了2020年9月30日的第三季度财报，对此看懂邀请了灰姑娘基金基金经理王卓玮就此进行解读。看懂致力于搭建专家与记者沟通的桥梁，如果您是媒体记者或者是行业资深人士，欢迎您来看懂App认证专家或记者身份。
主持人：大家上午好，今天早上，哔哩哔哩（B站）发布了2020财年第三季度财报。报告显示，哔哩哔哩三季度营收32亿元，净亏同比扩大。对此看懂邀请了灰姑娘基金基金经理王卓玮老师首先就财报数据大家做解读。在解读过程中大家有任何提问也欢迎在评论区留言。
灰姑娘基金基金经理（TA已经入驻看懂App小程序)
王卓玮：我现在在运营一个基金，我是基金经理，有大概10%的B站，买的时候比较低，一直持有，也做了一些减持，基本上保持在10-15%的比例。我可能会给大家说一下B站的发展情况。这次的财报，大家需要很连贯的看，不能只看其中的一个季度。我讲的时候可能感觉会更明显，举个最简单的例子，现在月活1.97亿，去年是1.25-1.3亿，基本上翻一半的增长。现在视频的竞争很激烈，特别是疫情后更激烈，今年很多人会用直播带货。像我就属于自身被带货对象，我买的东西觉得还挺好。现在视频，无论是抖音快手，现在越来越强化几分钟的视频，而且这个趋势越来越明显。爱奇艺月活开始轻微下滑，而且是跟疫情发生前的对比下滑。对他们来说压力比较大，B站取得这个成绩，非常不错。我觉得我自己算是哔哩哔哩的重度用户，自己非常喜欢用，很多人会用这个产品看一些比如说油管一类的视频。撇除B站这个公司，它的产品的受欢迎程度很大，自身有产品能力，这很重要。我们去看其它的公司，很多像其它的品牌，比如说YY（YY刚出售给百度，YY今天凌晨应该是被著名的浑水做空了）、陌陌，陌陌据我的了解，它的月活增长应该是下滑的，增长应该不超过5%。视频类，除了抖音、快手，还有B站，基本上其它全是下滑，或者是不增长，这个趋势特别明显。像长视频，爱奇艺也出现了这个趋势。我觉得这是非常重要的。接下来看盈收，大概是32亿，给UP主大概5%差不多，32亿分5%，大概是1.6亿，加上其它的不超过10亿。肯定是收入越大分给UP主的就更多，UP主就会更尽力去做视频，这很重要。它也是一个生态系统，你让人做视频内容，人家是全职的，有很多高水平UP都是全职的，你要给人家分成才能吸引下去，否则吸引UP主的实力越来越差，这是比较关键的。月度付费用户也取得比较大的增长，中国有两个比较大的互联网产品非常不喜欢商业化，一个是微信，还有一个是B站。微信是最不喜欢商业化的，微信开屏广告没有，除了朋友圈基本上看不到广告。我也跟他们做过交流，他们基本上不会打扰用户，这个在微信是绝对不会有的，他们的核心是给用户良好的产品体验，收入这些根本不在一个非常高的位置。B站也差不多，月均付费用户是没做太大商业化的情况下取得的，我觉得这个是很有意义的。有很多公司比如说我做个广告，收入就上来了，B站这个是不太会有的，虽然也做了一些广告，但比例不超过5%。非游戏收入占60%。其实很多人觉得B站一个问题就是游戏收入太高了。现在非B站用户，像会员、广告，包括卖周边，这三大业务都有非常大的提高。电商到4亿，基本上12%水平，广告大概在15-20%，增长一倍多，增值服务业务收入，什么是增值业务收入，比如说去B站买大会员。我认识一个用户在另外一个互联网公司上班，给B站女UP打赏（我也不知道他老婆知道不知道给其他B站女主播打赏），这个也算增值业务收入。这些收入有比较大的提升，手游反而低一些。手游收入低的主要原因主要是没有新的重量级作品，这个确实影响了一些。二次元产品是这样，他们发手游还是偏动漫、二次元，基本上每年出一个比较大的爆款。2016年是Fate圣杯之战，2017年是恋与制作人，2018年是梦幻魔女战，会看到基本一年会出一个比较爆的作品，会有一个很高的量，这个不一定在B站获得收入。我觉得B站想一定能拿到很难，包括圣杯之站Fate那个游戏，我觉得没有好到那个程度，可能在那个年度还行，现在就有点到不了那个程度。包括去年发的明日方舟其实也做得非常好，由于现在没有一个比较大的作品能补Fate的坑，导致收入增长被其它的拉开。它更多的收入是一个行业还不错的水平，但无法到其它的业务水平，比如说像电商带货。但游戏业务的利润率很高，如果游戏上不去，就目前的财报来说，它的利润亏损额肯定会扩大，其实大家看利润也看出来了。现在整个毛利水平在向上提升，我觉得还不错，增加了商业化比例，但不是特别大。特别是像游戏的，比如说你想看明日方舟攻略，你点进去可以看到下面会有明日方舟下载推荐，现在去B站就可以看到，这个其实贡献了很大的收入。移动端月活突破2亿，这个其实也挺有意思。这几年特别明显，像虎牙也是，基本上移动端的增长是跟总增长差不多。如果基本上这个公司不做移动端，视频基本上就是没戏，所以也是跟大家说一下这个点。日活5300万，月活增长是54%，日活增长是42%，说明新增用户里面有很多可能是刚开始用B站，说俗了就是这个意思，属于在逐步提高的过程中。这也是B站从1.3亿扩张到了1.9亿，在这个比较大的浮动下，增长有很多肯定不是看二次元用户，说明B站转型比较成功。月均投放数量是增长79%，拥有万级粉丝UP主增长75%。我觉得B站最近这一年到两年，做了比较大的运营推广，号召大家做视频，做得好的推荐，甚至有一些好方向推荐。我给大家推荐过好几个UP主，万粉以上UP主增长比较快，逐步在向头部集中。如果比较年轻，又喜欢这个事，其实可以考虑向B站投内容。B站前几大UP主基本上收入都在千万以上，我觉得比基金行业好，起码好歹规模过亿，我们这个行业的收入远远不如这些UP的。在座的听众谁有这个志向，比较喜欢这个事，我觉得真的可以看看，我觉得这是一个好的发展方向。万粉增长75%，你要去没准也是75%之一。用户使用时长是81分钟，现在基本上都到这个程度了，我的日均使用量一个是2个小时，2019年特别高，两个小时多，爱奇艺应该也差不多。这是中国互联网用户，作为一个人差不多花点时间看视频，有很多时间是用来看剧，去年我是看了1.9万个视频，就看一分钟视频看一小时，这81分钟，我就算不从事这个工作我也看。B站采购长内容的数量，100%得上来，包括推三体动画片，我觉得不错。特别是B站自己的人出去做都是放3D动画片，因为他们自己也觉得不错，这也是趋势，长视频内容多了以后，势必跟爱奇艺、优酷（优酷已经不太行了）、腾讯的重合量会越来越高。我觉得爱奇艺在这个品类上还是做得非常好。月均互动数117，也是在正数增长。通过考试的正式会员数增长56%，大概一半。通过考试才能发弹幕，不通过考试发不了弹幕。所以有很多人在B站看东西也不看弹幕，岁数比较大的用户就是这么干。这种情况下，现在是在提高，也降了考试的难度。从前有很多人喷考试难度越来越低，2014年答B站会员100道问题能对20道就不错，我还老看动漫。然后现在增长还是非常快，其实是把难度降低了很多了。中国二次元用户基本上用B站的都用，不用的也基本上不会用了，基本上比较罕见，但也会有。他可能不用B站，举个例子，快手也要上市，第一大的视频类是美食，并不是小姐姐。老说什么抖音小姐姐、快手小姐姐，其实没那么高。他们先把美食主播吸引过来，这是B站持续好几个季的工作。留存超80%，我觉得他们拿出来的数据也非常强，从上市一直拿到现在，去年还提高了一点，82或83，它就有点像黑洞。比如说我们同时做了个互联网产品，你留存80%，我留存40%，相当于我的用户慢慢就跑你那去了，这个还是挺有意思的，这是B站很会运营。下面还提供了一些事件，一个是天官赐福国漫做得还不错，现在也在推一些综艺，我觉得B站搞综艺可能投入资金量还是不够，比如说还是缺一些比较大牌的节目，比如说脱口秀（我很喜欢腾讯脱口秀），如果在B站上做脱口秀，可能比较怪。另外他们投了欢喜传媒，推了一些剧。我们说这个东西要有一个全面性，不可能我提到Fate再去看是什么剧，它为什么要投欢喜传媒，因为内容播放量必须上来，上来才能吸更多用户过来。像还有记录片，纪录片B站在国内可能是第一名，当然其它的视频同学们可能有一些看法的差异，我觉得也能理解。我认为B站做得确实非常好，我是纪录片比较重度用户，雪球有一个纪录片导演拍我做投资，他也跟B站合作过，而且对B站的口碑非常好，我觉得挺有意思。然后是游戏业务，这个比较关键，跟索尼旗下的Aniplex完成Fate续约，这个挺重要。当然我觉得续约的成功度很高，因为Fate在中国的成功跟B站是分不开的。陈睿总的想法，如果Aniplex是B站的公司就好了，我记得他在内部说过这个事。我觉得这个想法非常好，有机会可以实践一下，如果真的是B站的公司，B站直接就盈利了，而且利润还可以。另外拿了拳头的赛事直播，现在电竞是这样，游戏直播是B站非常重要的一个口，应该没有提直播收入，但提了一个增值收入，基本上把大会员刨了，买课这种收入占比都很低，剩下的都是直播收入，我大概估算应该在80%。现在看到整个做游戏直播，基本上就是B站、快手、斗鱼跟虎牙。如果看斗鱼跟虎牙基本上都是十几左右的增长，B站如果要大量的增长，必须买重型赛事，比如像英雄联盟总决赛，不买就真的不行，有点像体育买NBA总决赛跟不买NBA总决赛，肯定不一样，在线平台没有总决赛肯定不高。但这也会导致费用上比较高，但它这个PPT折腾大半天没有说亏损，看出来官方想强调什么、想忽略什么。虽然它没说的，我来查一下。运营亏损10.8亿，同比扩大156%，环比扩大75%，我觉得还可以。主要是投入比较大，各个方面投入，游戏收入也没扩上去，所以亏损我觉得能理解，不是大问题。另外净亏损9.7亿，今年是30亿，我觉得也没太大问题。它可能会开贴片广告，西瓜也开了，我觉得还可以，亏损稍微多一些，投入太大，游戏也没上来。既然B站官方没有强调，我来给大家强调，看懂用户里面也有一些做投资的。主持人：下面抽一些提问。刚才有看到财务数据，月活达到1.97亿，付费用户数比较少，虽然也是增长，也是仅有1500万，你觉得付费转换率在业内是什么水平，B站要如何做才能提高付费的转换率？王卓玮：它现在还是把内容给稍微起了一些，看其它的UP视频是不用付费的。比如说我比较喜欢看敖厂长，我看他的视频都不用登陆就可以看，那你办大会员也没有很大作用，大会员就有点像爱奇艺这些区域去进攻，那需要采购很多剧。当剧到一定程度上大会员会提升，但这些剧采购也会让费用上来。我觉得还是得做贴牌广告，我敢打赌内部肯定讨论过这个事。如果你不看广告就能白刷，有点像奈飞。有很多人看视频买会员就是为了跳贴牌广告，你没广告那我有什么可跳的。大家可以试想一下，如果爱奇艺没有贴牌广告，它的会员绝对不是这个数据，至少我不会办。主持人：关于B站商业化的讨论，你认为现在B站商业化做得怎么样，如果要推广商业会对平台有什么影响？它本身是一个二次元社区，到现在等于说是破圈了，破圈后会对它本身平台的影响会有哪些？王卓玮：其实还OK，我觉得核心的是要跟抖音、快手、西瓜、头条别把差距拉开，所以它现在还在投入期，所以亏损是正常，而且我觉得还不错。特别是年留存80%，这个情况下没必要做商业化，一做商业化收入肯定上来，而且盈利还不错。但这样很危险，你一做商业化就跟大家的差距拉开了。它要先保证这个，再找机会考虑商业化的问题，现在处于还有很大的用户可以获取，如果年增长50%-60%，再多亏几个季度都没事，我觉得还没到做商业化时期。另外商业化的关键就是游戏，一个就是你加不加广告，还有一个就是你做不做，游戏是否能找到最核心的爆款，我觉得B站自研还收了一些工作室，我觉得商业化也有机会。B站游戏商业化也有机会，但可能没那么大，短期没那么大，商业化需要很长时间积累。现在看能不能签一些比较重磅的作品，我觉得还是比较慢一些，它现在还处于投入期中。主持人：B站董事长陈睿也有说，B站是做一个综合性视频社区，它的对手到底是抖音还是优酷、爱奇艺，未来怎么跟他们更好的竞争？王卓玮：一个就是说，它要争夺一些非二次元用户，这个还是非常关键的。陈睿也说这事了，现在三到六线城市最近不是比较火吗，拼多多也在提这个事。50%新增来自于三到六线以下用户，这些人过去真的不是太用B站，至少不常用。但相对来说，我觉得B站这波用户如果要跟像快手、抖音竞争，你不拿用户肯定不行，所以必须要做下沉。这个就会让B站在内容结构上的变化，比如说有一些用户可能会，不像过去原来都是二次元的人聚在一起，现在可能突然出来一个大叔，就会觉得很烦。实际上这个事正在发生，这是B站需要处理的问题，新用户如何和过去的社区保持相处。比如说看懂也是的，看懂是记者跟专家的连接平台，你突然来类似于58用户，就不太好，B站也会有类似的问题，但我觉得他们的处理还挺不错。如果这个不解决，用户不能扩大，就靠一点多亿用户跟抖音他们竞争基本上没戏。主持人：关键可能还是在于平衡，一方面是增加新用户，另一方面也是保持本来社区的属性。王卓玮：差不多，最近的阶段产品设计挺多，它是我认识的社区里比较少讲大局观的产品，它自己内部老说做产品要有大局观，我觉得这个一下子就宏观了。它确实牵一发而动全身，它设计还不错，但如果之后再提高，我觉得还是得做一些收入上的改变，比如说加广告，如果游戏长期找爆款的概率是没那么高的，我觉得还是得增加像会员收入。会员收入、增加广告收入绝对会影响社区氛围，这可能是B站需要闯的一关。还可以看看，我觉得挺有意思的事，接广告很多用户会骂，但我觉得挺正常，毕竟人家是开一公司，不能总让人家免费做，大概是这样。主持人：刚才您说到B站对平台的UP主都是相当好的，而且B站入股了、UP主敬汉卿的公司，您怎么看B站对UP主的资源投入？王卓玮：去年不是把自己体外的部分收了吗？B站应该有好多UP主加入到他们的超电文化，相当于回到B站的系统里。我觉得是这样，这个还挺有意思的。现在包括像老罗在抖音做带货，我一直很喜欢老罗，老罗欠六亿，现在应该都还上了。因为有一个公司去买股权了，它的公司估值是15亿，今年3月才开始做，4月1号才开始直播，现在做直播才六七个月。包括我，我觉得自己做都很难有这个规模。直播如果做好了还是不错的生意，所以收很正常，你不收就别人收，现在它要去拿优质主播资源，包括敖厂长也找了人收回来。敖厂长自己去西瓜发展也不是特别理想，所以也回来了。我觉得大概是这样优质的主播还是会有一些竞争。特别特别好的主播（简单的说就是前几名）。敬汉卿我记得是在美食做到了第一名，美食第一名很容易被挖的，所以先拿下，省得抖音、快手老惦记着，也有它自己的道理。主持人：看了您的简介，有参与投资B站，观众想了解一下您对B站的评价，还想了解一些B站的破圈的路。王卓玮：破圈一个是影视内容，说个简单的事，我们说自己，看80多分钟，60个视频肯定超80分钟了，我看的很多视频都是十几分钟的，要让用户停在平台，这个情况下势必跟爱奇艺、腾讯视频做竞争。大量用户进来以后，能不能跟老用户比如说二次元用户能不能融洽相处。早期很多人用B站有一个很重要的原因，是因为他爸不用。比如说十几岁的小孩用B站，他爸永远不会发现这个平台。现在B站是要把他爸也给吸引过来。作为当事人，你想象自己是什么想法？如果我爸过来，我在下面点评什么2233、666，我爸给你回复，这就略为尴尬一点。但它现在必须这么做，所以这对它的很多产品设计处理很关键。我觉得二次元属性弱化，这很难改变。如果只做二次元，前两年他们内部应该是有过这个声音。但我觉得这个很危险，是收入这么低，人怎么留呢？留不住人这个影响就很大了，可以说它这个财报做这么多事，就是想破圈。文章转载请加微信号：xialele0802
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