名创优品赴美上市再爆质量问题，野蛮生长背后暗藏“不定时炸弹”
在高速增长的背后，薄利多销模式为名创优品带来了太多掣肘。
出品|每日财报
作者|吕明侠
名创优品（MINISO）最近又被曝产品质量问题。
9月23日，上海药品监督管理局发布《2020年第1期化妆品监督抽检质量公告》，在上海市静安区品立百货店内的一款“一步可剥指甲油”显示抽检不合格，该指甲油内三氯甲烷含量高达589.449μg/g，超标1400多倍。
这给刚提交美国上市招股书的名创优品当头一棒。要知道，名创优品被曝质量问题，并非少数。
根据公开资料，9月24日，名创优品向美国证券交易委员会（SEC）递交IPO招股书，拟于纽交所上市，募资一亿美元。在IPO前，高瓴资本和腾讯分别持股5.4%，名创优品创始人、董事长兼CEO叶国富持股80.8%。
关于名创优品，市场对其评价褒贬不一。那么，这家“最大十元店”凭什么能走到上市这一步呢？除了产品质量问题，又存在哪些“不定时炸弹”呢？
名创优品创立于2013年， 根据招股书，名创优品的收入主要来自生活商品销售收入、加盟管理服务费及其他三个部分，其中商品销售收入占了总营收的近九成左右。
也就是说，名创优品取得收入的核心手段是“卖货”，想要增长，扩张是最直接的方式，即开店越多、销售越高。
截至2020年6月30日，名创优品在全球逾80个国家和地区拥有超过4200家门店，进驻包括美国、加拿大、俄罗斯、澳大利亚、德国等80多个国家和地区，其中公司直接运营的门店有129家。
7年时间达到如此体量实属惊人。不过，值得注意的是，名创优品的门店虽多，但大多数为加盟店。两大业务都极度依赖加盟商。
在《每日财报》看来，对于如此庞大数量的加盟门店，随着扩张的继续，加盟总部可能会触及管理边界，不仅管理体系能否跟上，是考验名创优品的一大难题，可能还会蚕食公司的品牌效应，这意味着加盟店的产品质量和持续能力将无法保证。
目前，C2M的模式再次被行业审视和热议，名创优品的加盟模式，能否适应新时代的节奏，名创优品对于现金流的依赖程度会不会成为制约其发展的瓶颈，这些新问题值得进一步思考。
不过，受到疫情冲击后，名创优品积极拥抱线上，其推出了社交电商平台“名创优品员工内购”，也和饿了么、美团、顺丰等合作同城配送，还加入过直播带货热潮。但同时也有现实的考虑——和电商平台合作意味着需要支付额外的广告营销费用和物流支出，利润将被进一步摊薄。
据其招股书显示，名创优品2019财年（2018年7月至2019年6月）收入达93.94亿，2020财年（2019年7月至2020年6月），年收入达89.79亿。
在全球新冠肺炎疫情影响下，营收同比下降4.4%；同时经营利润为7.67亿元，同比下降24.6%。报告期内，全年亏损为2.60亿元，上年同期录得全年亏损2.94亿元；每股亏损0.26元，上年同期每股亏损0.32元。
而一直秉承薄利多销的名创优品，这次也披露了毛利率情况。截至2019年6月30日，名创优品的毛利率为26.7%，2020年上半年末提升至30.4%。不及无印良品45%左右的毛利率。
招股书对此的解释是，毛利率上涨得益于增值税税率的下降，以及高毛利联名产品的推动。
但《每日财报》发现，其经营利润并不高。名创优品采用80%商品直采，从700多家全球工厂中直接订制采购，零售环节利润率仅8-10%。
《每日财报》注意到，名创优品在野蛮生长的过程中，屡屡被质疑产品抄袭，甚至被告上法庭。
近年来，多个国内外品牌都曾起诉名创优品。天眼查显示，名创优品股份有限公司涉及民事案件等共49条，其中侵害外观涉及专利权纠纷8起，侵害实用新型专利权纠纷5起，侵害商标权纠纷2起。
此外，名创优品还频频面临商品质量问题，这更是一个致命问题。
近期，上海药品监督管理局网站发布了《2020年第1期化妆品监督抽检质量公告》。公告显示，名创优品（广州）有限责任公司代理的一款名为“一步可剥指甲油”的化妆品，检出三氯甲烷含量高达589.449μg/g，是国家标准限值0.40μg/g的1400多倍。上海药监局披露的信息显示，该企业申请复检，经深圳市药品检验研究院复检，结果仍不合格。
26日，涉事店铺店长通过媒体对此事回应称，这些不合格商品去年被抽检，责任在供应商。公司则表示，2019年12月4日收到不合格报告，在接到药监局通知后两次送检都是合格的，目前还在尝试申诉中。
此次被通报，并不是个例。
今年1月，名创优品的化妆品代工厂之一科丝美诗（广州）化妆品有限公司被国家药监局责令限期整改。
除了指甲油，去年6月18日，上海市场监督管理局还公布了此前对本市生产、销售的密胺餐具质量的监督抽查结果。结果，标称名创优品经销的1款“KaKao Friends”单耳苹果碗被检出三聚氰胺迁移量不合格。
接着再往前回溯，2018年7月12日，名创优品腮红在韩国也被检出重金属超标；2018年年初，宁波市食品药品安全信息公示平台称，名创优品的一款眼影笔，被检出有害物质砷过量。
《每日财报》注意到，针对近来的几次产品质量事故，名创优品的应对并没有令消费者满意。此前的密胺餐具只是下架，并未对消费者手中的产品进行召回；这次指甲油事件，公司又甩锅给供应商，但问题是被抽检不合格的是第二次复检。
对于名创优品来说，接二连三出现质量问题对于品牌形象是一个极大的损害，很容易让消费者对其信誉产生怀疑，而这对一家零售企业来说，是一个灾难。此次事件是否会影响名创优品上市，未来公司如何应对产品质量问题，《每日财报》将持续关注。