环联连讯港交所正式递表：电信运营商和供给端之间的“摆渡人”

据IPO早知道消息，环联连讯科技有限公司（以下简称“环联”）于港交所主板正式递交招股书，竤信担任保荐人。公司最大可发行股本为50亿股。

来源 | 本文由IPO早知道（ID：ipozaozhidao）整理撰写，文中观点仅供参考

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据招股书介绍，该公司成立于1990年，早期从事半导体产品的交易，业务集中于电信市场，在3G时代向4G时代转型过程中获得大规模发展的机会，2008年涉足数据通讯市场，主要侧重于在整个设计及生产周期中为客户采购及分销通讯和网络系统中涉及的零部件。最先设于香港，后进入大陆市场并在北京、上海、南京、西安等地设立分公司。

常规来看，电信和数据通讯零部件制造商会直接向中间经销商提供零件来到达下游端。经销商的作用定位于销售上游制造商用新技术淘汰的市场产品，此外还为通讯模块制造商和网络系统设备提供商提供补充服务，如定制解决方案及开发支持。目前该行业有两种经销商，其一是该公司类型的具备设计和技术能力，另一种反之。目前中国的顶级网络系统设备供应商华为正是该公司的客户，环联还是五名品牌制造商的特别授权经销商，平均合作年期都在17年，可见相当稳定且更换概率也较小。2017年到2019年，这五大分别占总采购金额的83.5%、87.7%、90.1%（较少情况下会向其它授权经销商采购）。

盈利方面：据招股书，环联在2017财年、2018财年及2019年（截至3月31日）的收益分别为7.13亿港元、8.43亿港元、8.71亿港元，大部分收益来自中国内陆客户，占比为80.8%，其次为中国香港。

股东信息方面：主要股东为创始人冯锐江先生、Generous Team（实际为冯全资拥有）及冯先生的配偶。2017财年、2018财年、2019财年融资活动的现金流量分别为：4030万港元、4090万港元、2490万港元。

关于未来的市场潜在风险，环联在招股书中提到：由于零部件主要依赖供应商稳定供应，所以业务关系被终止、供应延迟抑或供应量的不足都会直接让公司财务状况受到损失；同时中美贸易战也是导致风险的重要因素。

不过目前来看，公司尚未处理完成的采购订单为3.36亿港元，而采购到交付客户的时间周期一般为两个月到六个月，足以度过一段时间期内的环境波动。另外从整体行业趋势分析，该领域的分销市场有数百家供应商，但总收益的23%集中在头部玩家手上。根据一份第三方出具的2018年行业调研，环联的市场排名为第三。值得一提的还有5G 时代的加速到来也将制造新的市场扩张机会。