上市后股价长期低迷 富途证券为何不被投资人认可
今年自3月份上市以来，富途证券最高下跌了47%，目前已经破发
出品：每日财报
作者：南黎
尽管美股投资在国内开始越来越普及，但是相对A股客户来说，那简直就是小巫见大巫。即使这样一个小众市场，也越来越多的互联网券商开始参与，作为最早上市的提供美股交易互联网券商，富途证券面临的压力也越来越大。11月22日，富途控股（NASDAQ:FUTU，下称“富途证券”）公布了第三季度财报，营收增幅放缓，净利润大幅度下降。
不仅如此，今年以来，富途证券在自己的交易服务上频频翻车，从上半年通过富途证券打新万达体育遭遇超额中签，到近期客户通过富途证券打新交易系统出现了崩溃等等问题，令富途证券的技术能力产生了质疑。
或者上述各种因素交织，富途证券的股价多数处于下跌状态。
根据《每日财报》的统计，在今年3月份上市后，富途证券股价整体上像坐滑梯。在上市初期，富途证券的股价曾经最高涨至19.28美元，但是随后就一直下跌，目前10.2美元已跌破12美元的发行价。
显然，富途证券并没有获得投资者的认可。
营收净利增速放缓
从财报来看，三季度富途证券的营收增速相比二季度有所放缓。
数据显示，三季度富途证券实现营收同比增长12.8%达2.543亿港元（3240万美元），毛利同比增长20.7%达1.845亿港元（2350万美元）。
相比之下，富途证券二季度营收同比增长39.6%达2.599亿港元（3330万美元），毛利同比增长55.9%达1.961亿港元（2510万美元）。
营收增长主要得益于佣金、融资融券及利息收入的提升，以及财富管理、企业服务等收入的增长。
非美国通用会计准则下，三季度净利润为2380万港元（300万美元），同比下降27.4%。
对比上个季度的成绩单，富途证券的环比表现也并不是很理想。
根据富途证券发布的这份财报来看，其发展趋势并没有之前那么好，或许导致了投资人信心不足。
获得新客不易
目前，富途证券仍然面临不低的获客成本，一方面是由市场大环境因素所决定的，另一方面各平台也开启佣金战来吸引用户入驻，从而使竞争压力逐渐加剧，不利于富途降低获客成本。
对于富途证券来说，本身垂直领域面临老虎证券，还有传统券商机构也在扩大途径增加获客，在市场竞争激烈的环境下，富途证券想要获得更多注册用户并不容易。
从财报中看，三季度销售及营销费用同比增长13%。研发费用同比增长77.3%，达7090万港元（900万美元），相较于其他的费用增长较快，营收占比最大的。
然而如此大手笔的投入却遇到了尴尬的事情。据报道，11月26日，阿里巴巴正式挂牌港交所，当天市场热度居高不下，使得富途牛牛一度出现系统崩塌。
当日上午有网友在微博反馈，称在早上9时30分至10时富途证券APP富途牛牛提示系统繁忙，无法交易业务。而同行老虎证券与华盛证券，皆表示并没有出现过这样的问题，曾号称是唯一一家顶住港股交易洪峰的富途证券如今却出现意外，不禁让人投资人疑虑增加。
对于今后如何避免系统崩溃再次出现，《每日财报》致函富途证券寻求答案。公司提供了以往接受采访的回应，这是由于阿里巴巴打新太火热了，才造成了短期的拥堵，经过团队的快速响应，很快系统已经恢复。阿里巴巴通过富途证券认购的金额就5个小时已经突破10亿港元，最终总额超过51亿港元，在所有券商众排名前列。至于7月份的万达体育新股申购BUG，20分钟就恢复了，并非对客户的打新结果造成实质性影响。
不过，《每日财报》也注意到，在高研发投入和营销成本投入下，与同类券商相比，富途证券的新增入金客户还是高于同行的。譬如富途Q2的新增入金客户为1.6万人，总入金客户增长10.7%，同期老虎的新增客户为0.7万人，总入金客户增长8.4%。
业务发展监管风险犹存
在财报中，富途证券披露它在第三季度获得的牌照。今年7月份旗下全资子公司富途证券已获得伦敦证券交易所、绿宝石交易平台（Turquoise）会员资格，成为亚洲首家同时获得上述两家交易所会员的公司。8月，富途证券再次凭借深厚的研发实力获得香港证监会颁发的提供自动化交易服务（7号牌）牌照，成为自动化交易服务（ATS）提供者。
目前富途证券获得的牌照主要还是在海外地区，仍然不持有在中国大陆提供证券经纪业务的许可，其业务如何避免打“擦边球”从而可能面临监管的风险，将成为未来公司发展必须解决的难题。
此外，富途证券还面临用户安全信息方面的问题。
不久前有媒体报道，APP专项治理工作组对包括富途牛牛、同花顺等40款证券类APP发送了整改通知。富途证券对此表示，目前公司已经与整改小组取得联系，整改问题主要是在隐私政策中会进行更详尽披露，且公司会积极配合整改相关工作。
对于富途证券来说，股价长期低迷，投资人心态不稳，是必须面对和解决的难题。富途证券如何迎难而上，《每日财报》将会继续关注。
（上文所示为作者观点，投资决策需建立在独立思考之上，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担）