解读公司年报，需要关注产品结构

经常会有投资者因为某家公司手中持有比较牛气的明星产品而去购买该公司的股票，这种玩法是不可取的。投资者需要全面的解读上市公司的财报。好的投资=好公司+好价格+好理念。在我看来，好公司需要赚得多跑得快；好的价格讲的是内在价值远低于价格时才能出手购买；好的理念请看上一篇“银行变妖魔”。

2018年11月30日，无意中看到一则广告：“广药董事长语出惊人：可口可乐伟哥中国销量已被王老吉金戈超过”，我的第一反应是：金戈的销量竟然超过了万艾可，那么广药白云山的利润一定很可观，股价走势值得关注。当时的感觉是我有可能找到一个非常具有潜力的公司。

然而，并不能仅仅因为白云山拥有金戈这个明星产品而就决心去购买它的股票。

首先，应该弄清楚：金戈在伟哥产品中的市场地位如何？公司销售情况如何？金戈在总销售的占比如何？百度搜索可以得知，2017年金戈的市场份额已经与西地那非的原研厂家辉瑞（生产万艾可的厂家）基本持平，这一点看上去很有吸引力。

查询公司2017年报，可知金戈的年销售收入达5.63亿元，销售收入同比增长40.7%，但是2017年白云山的营业总收入是209.54亿元，金戈的销售占比仅2.7%。尽管金戈的毛利率超过90%，但如此低的销售占比，对白云山的利润贡献寥寥。

因此，是否将白云山纳入“自选股”中，不能依据它的明星产品“金戈”。还要进一步分析公司的财务表现。

从财务上看，白云山是否符合“赚得多跑得快”的公司呢？2017年，公司毛利率37.65%、净利率10.11%、净资产收益率11.34%，销售100元钱，仅赚取10.11元，这在医药企业中仅能算是中档偏低的水平；2017年营业总收入增幅4.58%，净利润增幅36.71%，与同行业其他公司相比跑的不够快。

可以说，白云山是一家拥有明星产品的企业，但是财务上并未表现出“赚得多跑得快”的特征，不是最佳选择。