半年不到，有人赚了1.2亿……（从考核标准看买卖策略）

今天室友一听我请喝茶，人还逛着超市脑子已经失控了，问导购cucumber（黄瓜）在哪儿，一激动说成了concubine（小三）在哪儿，巨肺一样的大嗓门把对方惊呆了，吃瓜群众也惊呆了，纷纷侧目，她刚问完，不明真相的我扛着一根刚挑好的法棍，大摇大摆走过来了。于是就感觉到无数的目光从她身上全都移到了我脸上，那场面真的是……现在，我一边码字一边对着法棍生室友的闷气：凭什么大家都是扁桃体，就你那么爱发炎呢？

当然生闷气不仅仅是一根法棍，主要还是我的账户，老铁都知道，我有一个账户是长期不动专门做假肢投资生意的，套住的时候索性不看了，没想到不看了跟撒欢了似的跌的更狠了，好在今天美中就中兴通讯相关争端大致达成一致，5G概念股反弹了，账户才好看些，实话说我依然是看好芯片科技类股的，至于暂时套着一车皮法棍就套着吧。

盘面上，今天次新股在宏川智慧再度冲击涨停的拉动下上演涨停潮，二胎概念股金发拉比、爱婴室快速涨停，原因不明，莫非是操盘手受520狗粮刺激，直接绕过婚庆概念股，直奔生娃主题？午盘湖南盐业快速拉升，带动食品饮料板块起来，另外医药类消费股也涨的不错。行情没啥好分析的，炒作都很零散，今天主要想讲中外基金的考核标准对盘面和个股的影响。

佛诞日暂停一天后，今天陆港通又是大幅流入，国内是想买不敢买或者买了马上跑，为何境外资金就敢无视波动一路买买买呢？先从国内公募基金考核讲起。业绩考核标准上，通常以年度收益率作为计算指标，以相对收益率进行排名。以自然年为单位做考核，也就是说新年一开始就一切清零净值为1，不管你去年业绩做到多少了，一旦回撤到0.9等平仓线，无条件止损强平，而大多数时候建仓期是很脆弱的。相对收益率来排名的弊端就是基金主要关注同行业间的比较，如果大家都亏，只要自己的相对抗跌也能排名不错。

在害怕倒数的思想催化下，基金经理最保守也最直接有效的策略就是跟随：同行买啥我买啥，大家买多少我就买多少。把精力集中在看其他基金怎么投资，自己尽量跟行业平均水平接近就行。一个首席研究员说了啥，或者力推某板块，只要有一个基金跟随了大家伙都盲从。去年动不动数百亿元资金就堆在那几支新高票上，股价越炒越高，就是这个道理。

牛市是这样倒也无妨，无非赚多赚少的问题嘛，但是熊市或者震荡的弱市，相对排名体现了一个很简单的法则:把对方的重仓股砸个面目全非，净值比我跌得多，就能保住我的排名靠前。所以不断新高之后，总有基金率先叛变，不打招呼就先卖股票，引得众人纷纷砸盘，搞不好整个市场都跟着大跌，相信这套路不用具体到年月日，大家都能记起莫名其妙被踩踏流血的日子。

当评价一个基金经理行不行的标准就是短期收益的话，哪怕他明知道股票有价值，出于生存压力他只能越跌越卖，而不是越跌越买。最要命的是，他即便趋势和策略对了，能够自始至终贯彻执行自己策略的可能性很少，徐羊习习火的时候大家都研究他学他，柚子大赚的时候学柚子粗暴打法，国外价投基金党赚的盆满钵满时又跟随价值投资套路，于是当年收益翻几倍甩巴菲特几条街的有，但长期战胜他的一个也木有。

比较之下，海外市场的基金相对成熟很多，国外通常采用回报率而不是净值增长率进行排名，基金设立不足5年的话根本没有资格进行排名。投资人可以自由买卖，但基金管理人在投资时主要考量市场因素，如果承受不了亏损你可以赎回，但是没有平仓限制。亏的时候傻子才赎回呢，于是我们看到更多的就是外资进场A股，越跌越买，国内抛国外买。

基金经理的激励机制则是“现金+基金份额+股权”相结合，当期业绩优秀的会以现金奖励为主，后面收益越高得到的基金份额和股权则越多，我那个在香港做基金的胖友告诉我说他们年终奖有一部分是基金前8年的收益份额时我都惊呆了，纳尼还有这操作？然后他说他们那里基金经理管一支基金没有超过5年，跳槽是要被质疑能力的。看了下数据，米国基金经理平均任期是6.9年，而我们是17.4个月，基本是全球最短命群体。

这就是微观经济学中典型的委托——代理问题：激励不同导致结果不同，国内的这些基金条款在某些方面保护了投资者利益，减轻了试错成本，但也会扭曲代理人（基金管理人）的行为，从而最终牺牲投资者的利益。当前A股的一些消费龙头型公司，大家都知道好，但基金不敢买，因为怕承受不了波动，承受不了波动，就不算真正意义上的价值投资，长久下去就是劣币驱逐良币，好公司要么价值长期低谷，要么筹码越来越集中到落到外资手中，外资倾向于买了长期持有，筹码都拿到手之后波动大幅降低，于是国内的基金经理就又敢买了，于是我们就看到消费股慢慢长牛——被炒高——大幅波动——砸盘——长期盘整不动——又被重拾起来，就是这个道理。

考完试我重拾账户，跟几个上海朋友聊天得知其中一个人2018年至今5个多月，利润已经1.2个亿，他用的策略特别粗暴，去年花了3个多月做了调研，今年选好了不同行业的两支股，越跌越买，而且只买不卖，最多时回撤了21%，关账户去大溪地潜水，现如今收益50%，内什么不是盐津铺子哦。看看大盘涨了多少他的涨了多少，而且他还很坚定的说不卖，波动再大也不卖，确定自己判断没错，那市场再恐慌也不怕。

前几日港媒爆出公屋炒股大户，身价1亿多港币全靠十几年来买李嘉诚的长实股票，他的心得就是“人弃我取”，别人高抛低吸买热门股票，他就喜欢自己做好研究之后买别人不愿意买的股，人家都买的他不买，买就买那些人家都不买的。抛开观点是否绝对不谈，给我们的启发就是，想清楚自己到底是短线价值投机还是走中长线，前者高抛低吸追热门没有错，如果认定了买了放着，那就坚持到底不动摇。这话是写给大家的，也是写给我自己账户套着的那两支长线的，怎样才能有不同于其他人的收获和风景，王安石在963年前就教过世人秘诀了。“世之奇伟、瑰怪，非常之观，常在于险远，而人之所罕至焉，故非有志者不能至也。”