年损30%，四大银行能否度过难关？

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过去一年来，随着银行股价下跌近30％，澳大利亚四大银行投资者的考验时间已至。

在过去的12个月中，澳大利亚四大银行经历了可怕的时光，跌幅接近30％，位居跌幅榜第二位。

不难看出，投资者担心，新冠疫情下采取的特殊干预措施会导致坏账报告率进一步走高。

事实上，四大银行纷纷增加数十亿澳币的减记准备金，这种不确定性已经耗尽了投资者的信心。

那么，四大银行能否抵御风暴，负重前行，重拾升势呢？

与往常一样，投资界存在分歧。到目前为止，最主流的观点就是请谨慎行事。

澳大利亚最大的退休金基金之一，UniSuper的股票负责人西蒙·哈德森（Simon Hudson）说：“对澳大利亚四大银行而言，积极的一面是它们拥有全球最强大的银行专营权。”

“困难则在于盈利环境极富挑战。鉴于四大银行都具有高度杠杆化的商业模式，我认为市场非常谨慎。''

黄金时代的过去

澳大利亚联邦银行（CBA）将于8月12日发布其全年业绩。届时，投资者对新冠疫情冲击下的银行业有进一步、更明确的了解。

过去12个月，CBA是四大银行中表现最好的银行，其股价仅下跌了13％。同期，西太银行（Westpac）的股价下跌了36％。澳新银行（ANZ）和澳大利亚国民银行（NAB）均下跌了33％。

另外，CBA仍然是澳大利亚最赚钱的银行，交易价格比其资产的账面价值存在高溢价，这表明投资者仍然相信它可以在整个周期中产生较高的回报。

其他大银行的交易价值与其资产的账面价值持平或相对于资产的账面价值有所折让。

似乎，投资银行的黄金时代已经一去不返。

当时，四大银行产生接近20％而不是10％的股本回报率，交易价格相比账面价值存在两倍的溢价。

银行的表现可以看作是整个经济健康状况的反映，人们对严重衰退的担忧正在加剧。

担忧的进一步加剧

在新冠疫情持续期间，潜在投资者心中最大的问题之一是延期贷款的命运。

由于银行于3月中旬面向消费者和企业客户推出了贷款延期偿还服务。

澳大利亚审慎监管局（APRA）本周发布的数据显示，申请延期还款的贷款数量接近90万笔，总值2660亿澳元。

暂停偿还期间的未付利息将被资本化。简单点讲，这部分利息仍将添加到客户的未还款项中，需要在剩余贷款期限内支付。

上周，银行宣布可在原来6个月的基础上再次延期4个月，即10个月或2021年3月31日到期（以先发生者为准）。

在多头眼中，这一消息让潜在的问题贷款的曲线得到了解决。然而，在空头严重，坏账的潜在峰值延长至2022年。

不确定性

到目前为止，除了猜测2660亿澳元（占信贷总额的10％）的递延贷款中违约率是多少，很少有人知道四大银行受到紧急措施的影响程度。

在高盛（Goldman Sachs）模拟的一种情况下，四大银行可能集体面临220亿澳元的损失。

高盛指出：“我们认为，这些贷款的表现……将成为该行业收益、资本需求以及股价表现的主要驱动力”。

公平地说，四大银行对此事也没有给出足够的确定性。

一些分析师预计，因为CBA下半年的减值准备金较上半年增长了三倍至22亿澳元，这侵蚀了该行的利润和资本基础，CBA的期末股息将削减50％。

尽管银行的口头禅仍然是资本雄厚，并致力于为客户提供支持。

即使这样，银行也一直在低调游说客户终止延期。

这其实是银行的一种软化态度。四大银行承认无权像既往低迷时期一样将人们赶出家门或关闭企业来保护自己的抵押品。

考验时间

银行观察家认为，我们已经目睹了澳大利亚银行业黄金时代的终结，因此不应该寻求持续的复苏。

在过去100年的大部分时间里，由于澳大利亚家庭的债务创下新高，澳大利亚银行在澳大利亚股市中所占的份额从不足20％稳步攀升至45％（2015年）的峰值。我们现在可能处于下滑时期。

券商Evans ＆Partners的马特·威尔逊（Matt Wilson）认为：“该行业的相对重要性再次处于萎缩阶段。”

如果过去的衰退有任何指导意义，那么在坏账峰值入账之前，新冠疫情可能早已过去。

Hudson 说:“银行股建仓的时机通常是当您认为它们已接近不良贷款峰值时，或者它们与市场预期或定价相去甚远的时期。”

“但是历史表明，坏账峰值可能严重滞后于经济周期。情况可能会总体上有所改善，但银行的收益和资本仍可能承受压力。眼下是任何投资者都必须经历的考验时间。”

参考来源：

https://www.afr.com/wealth/personal-finance/can-the-big-four-banks-ride-out-the-storm-20200708-p55a3j