上海家化精耕细作利润增长四成 重阳投资久事集团看好增持
上海家化（“上海家化联合股份有限公司”简称，证券代码：600315）2018年8月21日晚间发布2018年半年报。公告显示，2018年1-6月上海家化实现营业收入 36.65 亿元，其中国内业务同比增长10.5%，整体业务同比增长9.29%；归属于上市公司股东的净利润 3.17 亿元，同比增加 40.89%。
面对新常态下中国日化行业各销售渠道不同的发展态势，作为全球布局、全品类、全渠道经营的综合性日化企业，上海家化在全新调整布局的同时，能够做到持续稳定发展，实属不易。
数据显示，2018年上半年，个人洗护品在大卖场及超市渠道分别增长 0.9%、9.7%；护肤品在大卖场渠道下跌 4.2%、在超市渠道增长 3.2%。（注：数据分别来源于中怡康市场研究公司、尼尔森市场研究公司、北京维恩咨询有限公司)。
根据尼尔森市场研究公司的线下零售渠道数据，六神是花露水品类的绝对市场领导者，2018 年1-6月市场金额份额为 75.3%，同比增加2.5个百分点；在清爽沐浴露品类中市场份额为金额26.8%，位居第一。美加净在线下零售渠道市场金额份额达到 12.5%，位居第一。高夫在线下零售渠道男性护肤市场面霜品类占据第4位，市场份额为6.7%。启初在线下零售渠道，分别在婴儿面霜和婴儿沐浴露中均占据第2位，市场份额分别为12.9%和5.9%。佰草集在护肤彩妆百货渠道主要品牌市场份额排名第11位，市场份额为2.6%。
2017年收购的婴幼儿喂哺类产品品牌商 Cayman A2,Ltd.2018年上半年实现销售收入 7.58亿元，同比增长约5%（若不考虑汇率影响，实际增长约7%）；实现净利润 2409 万元，同比增长约116%，盈利能力显著提升。更何况，在北美市场，面对关键客户 Babies R Us/ Toys R Us 破产清算关闭所有北美市场门店的不利因素，还能在Walmart、Target 和 Amazon 等渠道快速增长，提升整体市场份额。
实际上，上海家化在调整战略的同时，不仅在拓展新渠道，还在一直在精耕细作，勇于创新。
上海家化的渠道战略是全渠道、全覆盖，线上与线下相融合，线下销售为经销商分销、直营 KA、母婴、化妆品专营店、百货、海外；线上销售为电商、特渠。
上海家化把特殊渠道定义为公司的一个公开的多用途电商平台，可以通过该平台进行新品推广、试用测试，并作为企业福利和团购平台，进一步拓展消费体验。
在清扬君看来，特渠不仅具有上述功能，还可以成为上海家化进行调节企业库存、提高产品周转、产品促销、吸引新顾客的新型社交电商平台。
截至本报告期末，上海家化有组织分销的可控门店包括商超门店有20万家，新增加4000家；母婴店 3500 家，增加500家；百货及药房 2138 家，新增90家；农村直销车覆盖的乡村网点有近 9 万家店、化妆品专营店约1万家。
其中，启初在渠道方面，打造5大渠道（商超、母婴店、电商、特渠和化妆品店）专属高效的销售与传播联动模式。而汤美星在国内母婴店铺货网点数已达 2447家，较2017年末大幅增长。同时，上海家化还逐步尝试进入电商新平台，如：拼多多、蘑菇街、云集等。
此外，上半年上海家化在建设数字化营销方面通过“华美家CRM系统”和“家化第一方DMP”（Data Management Platform）系统建设了一个完整的数字化营销数据闭环。该系统，主要针对已建立联系的消费者。
上海家化通过3月底上线的“华美家”系统，短短四个月时间，已吸纳超过25万的会员，会员的活跃度大于 80%，平均消费超过 600 元。并打通了2000家线下专柜，整合了佰草集、高夫、雙妹和上海家化官方旗舰店的会员体系和权益，实现与全品牌消费者建立、保持更紧密的互动关系。7 月，上海家化成功搭建了向尚未建立联系广域消费者的第一方DMP ，沉淀了超过 14.36 亿设备号的营销数据。
上海家化为什么下这么大的功夫去自建自由会员系统？其实，上海家化想提高营销效率，把营销做到精准化、差异化、定制化，把现有各销售渠道和品牌的消费者吸引在一起，最终把营销推广、评估、消费者观察和沟通融为一体。
这是去年上海家化收回电商经营权的升级动作，也是上海家化创新整合营销的必经之路。
值得关注的是，报告期内上海市国资委控股的上海久事（集团）有限公司增持1854167股，期末持股数量30622898股，持股比例为4.56%；重阳集团有限公司一致行动人上海重阳战略投资有限公司－重阳战略才智基金 增持2550121股，期末持股7764451股，持股比例为1.16%。加上上海重阳战略投资有限公司－重阳战略聚智基金持股的2.82%，上海重阳战略投资有限公司－重阳战略同智基金持股的1.58%，重阳集团有限公司持股的0.82%，重阳系合计持有上海家化6.38%。
资本如此看好日化行业也是有原因的。
除了以上原因，上海家化在上海市青浦区青浦工业园区建设的新生产基地于6月起陆续投产运营。既满足了上海家化未来发展的战略规划要求和业务高速增长的需求，也为生产高品质产品提供了又一份保障。
在政策方面，国务院常务会议决定从2018年7月1日起，降低部分日用消费品的最惠国税率，其中绝大部分化妆品及相关个人护理用品暂定税率取消，改为实施最惠国税率；并将洗涤用品和护肤、美发等化妆品进口关税平均税率由 8.4%降至2.9%。
上海家化收购的汤美星品牌，三个工厂分别在东莞、摩洛哥和英国，同时，还有约50%的汤美星产品为委外生产。其中有大部分产品将享受不同的最惠国税率。加上中国年复合增长率接近15%的3000亿市场，无疑是巨大的利好。
清扬君认为，满足人民对美好生活的向往倒逼产业升级，在行业逐渐成两极分化的大背景下，上海家化靠品牌驱动发展，彰显了企业战略和企业综合实力的优势。平均每天2个产品的创新能力仍不能满足消费者的需求，让上海家化和新的管理层充分感受到了新时代快节奏的压力与动力。从最近两年上海家化的表现来看，上海家化已经慢慢适应了这种市场节奏，并做到有效的创新。包括产品创新和营销创新。
令投资者更为放心的是，上海家化2018年向董亊等10位高管人员首次授予340万份期权，行权价格为 35.75 元/股。而对应2018到2020年度的考核指标为营收增长率与净利率增长率，营收增长率分别为23%、25%、25%，净利润增长率分别为41%、36%、33%。高标准的期权激励不但体现了管理层对公司中长期发展的信心，充分调动公司中高层管理层的积极性，也体现了公司健全的制度和对中小股东负责的态度。