垃圾回收是个伪概念吗?

最近垃圾分类股被爆炒,因为有消息传出垃圾分类立法,乱扔垃圾可能会被罚款。上海已经在今年2月份立法垃圾分类,最高可以处50万元罚款。北京也将随后跟进,对垃圾分类立法。看起来,垃圾分类可能真的如火如荼了。

2017年,《生活垃圾分类制度实施方案》提出,到2020年底,基本建立垃圾分类相关法律法规和标准体系,形成可复制、可推广的生活垃圾分类模式,在实施生活垃圾强制分类的城市,生活垃圾回收利用率达到35%以上。

不过垃圾处理产业真的能成为赚钱的产业链吗?

笔者表示怀疑,虽然根据各种数据分析,中国十三五垃圾回收处理产业链规模可能达到千亿级别,例如,根据安信环保公用团队的测算,随着垃圾分类服务项目逐渐增加,政策的助力将带来市场需求的释放,预计到2020年垃圾分类服务全国市场规模超过610亿元

但是,规模是否能真正带来业绩和效益?笔者深表怀疑。

垃圾分类,处理,回收再利用所有环节里,真正能带来效益的是回收再利用。

笔者能找到的最官方的数据来自于中国商务部2018年关于固废回收的报告,并以此展开一定的解读和展望。因此本文大量数据都基于2017年的数据,2018年的行业数据不多,请谅解。不过,这份数据和各家券商的数据相比,水分较少,对比也更清晰,可信度更高。

莫须有的垃圾处理

让垃圾成为矿山,是效益的最大体现,而垃圾的分类处理,只是市政环保的一部分。根据过去发展经验,市政环保作为地方政府主力花钱方向之一,利润率是非常低的,而且受到地方政府财政预算影响,企业的应收账款一项常常居高不下,而且坏账巨大。如果遭遇金融紧缩,融资渠道困难,那么这类企业将遭遇灭顶之灾。

正如2017年下半年开始的PPP项目危机,让众多大牛股脚踝斩,特别是民企更惨。即使是国企背景的三聚环保,启迪桑德,等企业也遭遇各种质疑和闪蹦。

更有一些企业直接退市濒临倒闭,例如凯迪生态。

所以,对于垃圾处理来说,笔者认为,由于今年地方专项债的规模扩大,用于环保,民生类项目的支出可能付款会比以前更加及时,可以适当缓解企业压力。但是是不是能够成为一个爆发性的产业,笔者深表怀疑

不过,在专项债扩大的条件下,三聚环保的土地修复,启迪桑德的垃圾焚烧等项目的资金压力可能缓解,那么股价的修复也许有一定可能。

废弃物回收产能过剩

回头看看垃圾分类回收。这个命题如何?

笔者认为,这个行业产能过剩,理由有两个:

一,国外进口数量下降

我们以塑料垃圾进口为例:

中国大陆的塑料垃圾进口量已从2016年的每月60万吨下降到2018年的每月约3万吨。

也就是进口基本上打到0。那么这每年700万吨的处理能力就凭空过剩了,根本无米下锅。

中国依然对废弃金属进口保持上升趋势。根据商务部的报告,中国2016年到2017年的可再生资源进口数量如下表:

进口集中在废钢,废金属上面。这很好理解,进口废钢费金属比进口矿石的污染小,效益更高。

而塑料,纺织不再是选项,废纸是因为国内快递发展实在迅速,废纸价格上升太快。

下图是中国进口固废的趋势图,其实已经不重要了,2018年,下降更明显。

二、国内回收率已经很高

不仅仅是国外进口,国内固废回收其实也已经出现分化,塑料回收增长出现下滑,而电池回收增长较快。

截至2017年底,我国废钢铁、废有色金属、废塑料、废轮胎、废纸、废弃电器电子产品、报废机动车、废旧纺织品、废玻璃、废电池十大类别的再生资源回收总量为2.82亿吨,同比增长11%。其中,废电池、废玻璃、废旧纺织品回收量增幅较为明显,分别增长46.7%、24.4%和29.6%;废塑料和报废机动车回收量出现下滑,分别同比减少9.9%和7.7%。

这意味着什么呢?废塑料报废汽车的回收率已经处于高位,而废电池,废旧纺织品的回收才刚开始不久。

其中纺织品回收主要是从2012年以来国家补贴推行的旧衣物回收箱,产生了一大波民营企业。但是,迄今为止,回收数量大幅度提高的同时,也鲜有大幅度盈利的企业。

钢铁的回收,主要由于国家取缔地条钢,导致各种废钢废铁从正规渠道流入,已经体现在各家钢厂的利润中,2017年,各家钢厂的利润是暴涨的。

汽车行业的回收下降,和整个汽车行业报废期延长,以及汽车转向新能源的趋势相一致。

因此,可以看出,真正还有潜力的行业只有电池回收,不过,这个行业也要警惕过度投资导致的产能过剩。

据报道,全国在建、立项电池回收产能已经远超可回收电池的增长率,本文就不展开讨论了。

高残值废弃物回收率很高

另外,在中国,其实各种再生资源回收利用率非常高,笔者以2017年废玻璃数据为例,总体回收率可达到50%+,平板玻璃回收率更高超过70%。

2017年我国废玻璃产出量约为2000万吨,回收量为1070万吨,回收率51%;

其中废平板玻璃产出量约为850万吨,回收量为600万吨, 回收率70.6%;

废日用玻璃产出量1000万吨,回收量335万吨,回收率33.5%;

其他废玻璃产出量为150万吨,回收量为135万吨,回收率90%。

从数据可以看出,生活日用品废玻璃的回收还有很大空间,但是其他废玻璃基本上已经达到颗粒归仓了。而生活废玻璃到底这个空间如何呢?笔者也要打一个问号 “?”。日用品废弃玻璃都已经接近完成十三五规划要求的35%了,而且剩下部分,笔者认为还需要问问打扫卫生的阿姨。

基本上,根据笔者的生活经验,塑料,玻璃,纸箱等废弃物即使扔到了垃圾桶也会被环卫挖掘出来,这是他们的额外津贴,因此可能很难全面统计。

在笔者认为,中国高残值,可回收废弃物的回收比例是非常高的,无论是利乐包装,还是快递纸盒,还是啤酒瓶,矿泉水瓶,都很难最终出现在垃圾填埋的地方。因为从抛弃的地点,到最终垃圾收走,会经过无数双眼睛的巡视,甚至,篮球场上都有老太太盯着你手里没喝完的矿泉水瓶子。

不可回收的,大部分是低残值,比如超薄塑料,以及混合废弃物。因此,垃圾分类,对高残值废弃物回收率提高有限。

如果依靠垃圾分类来提高废弃物利用率是可能的,但是产生的效益值得怀疑。这是一件大代价,而低收益的产业,但是功在当代,利在千秋,值得做。

机会在哪里?

在笔者看来,废弃物回收,可能对于报废车辆方面,未来会有一定增长,其中包括动力总成的再利用,以及锂电池回收增长。

特别是汽车三大总成的回收再利用政策刚刚修订,让旧车报废可以产生更大的残值。这有两方面好处:

一、加快汽车报废速度,刺激新车产业链。

二、提高回收再利用企业的经济效益。

另外,企业方面,对于龙头企业,因为环保和科技的壁垒,会让固废回收向龙头企业集中,在经过几轮艰苦的行业并购之后,也许会迎来稳定收益的机会。

在2018年的商务部报告中,提到了这几家企业的快速发展前景:

格林美公司、中再生集团、桑德集团、葛洲坝、格力电器,不错,有格力电器,它的废固回收也是行业领导者。

此外,垃圾分类智能回收设备的推广,可能是是一项非常能带动相关企业业绩增长的利器。笔者记得,当年智能快递柜的推广给新北洋等企业带来业务量的爆发增长。

而智能回收设备,也许属于“新基建”的一个部分,有利于设备制造商,和相关物联网行业。从柜体,通信模组,到传感器在智能化城市中的应用,都是值得期待的。

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