歌斐资产殷哲：用正确的方式实现类固收的需求
在诺亚财富黑卡钻石年会上，一位50多岁的王先生几乎听了每一场分会，他曾是很成功的创业者，凭借眼光和胆识在制造业打拼实现了财富自由。本该享受人生的时间却反而更加焦虑：“我现在不敢在任何机构买类固收产品了，其他标的总是觉得不放心，我的目标就是想要跑赢通胀且不踩坑，保证家庭未来几十年的生活水平不下降，但感觉越来越心累。”
“这种心态非常理解，今年年会每天有30多组客户一对一面谈，大多数问题也都聚焦于此。在非标产品退出历史舞台之后，如何选择替代类固收的‘底仓’类的投资标的是普遍的痛点”，歌斐资产创始合伙人兼CEO殷哲谈到，“未来，以绝对收益为核心的目标回报产品是高净值客户的刚需。”（点击文末“阅读原文”，查看更多投资大咖的精华实录，领略投资之道）
来 源 | 诺亚财富（ID：noahgroup）
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理财产品发展初期都在强调保本保收益。人性上投资人都希望获得短期、高收益、低风险的投资产品，从金融本质来说，这是时间（流动性）、收益、风险（安全性）的“不可能三角”。过去扭曲的市场环境下，非标类固收产品“暂时”满足了投资人这一需求，造成虚假繁荣。
2018年开始，P2P、信托、信用债风险暴露事件此起彼伏，金融监管不断收紧，随着资管新规等政策出台，破刚兑、市场化处置风险成为现实，标准化、净值型理财产品将成为未来的市场主流产品。类固收产品退出历史舞台，使得原有高净值客户的资产配置组合中产生了一个重要的缺角，继续低风险稳健收益的其他产品策略所填补。
投资人心中想要规避的真实风险，正如霍华德·马克斯在《投资最重要的事》中所言，“投资人关心的不是波动，投资人真正关心的风险是资本永久性亏损的风险。” 在《巴伦周刊》日前的一个报道中同样印证了这一需求，最近一份对于资产超过5亿元人民币的超高净值人群调查显示，36%的超高净值个人选择将“规避风险”作为当下资产管理的第一要务，同比增加了八成。
未来十年是低利率、低增长、高波动、大分化的时代，标准化、净值型投资是大势所趋，客户的需求本质追求的是投资收益回报的确定性、稳健性和可持续性，以绝对收益为核心的目标回报产品更是刚需。
歌斐目标回报产品的特点，首先便是通过组合分散提供低波动且避免资本永久性损失，同时通过长期持有，提升绝对回报及超额收益的实现概率，并且通过分红政策提供适度流动性。
为实现目标回报，根据客户风险承受能力和收益目标预期，歌斐规划了三条实现路径：以债券、中性策略为核心配置的稳健型目标回报，以股债混合多策略实现的平衡型目标回报，以股票多头为主、其他低相关策略为辅的积极型目标回报。
预期收益越高，对波动和时间的约束就越大。当客户确定了目标回报后，同等目标回报下，歌斐致力于通过主动管理降低风险敞口，帮助客户在最小风险暴露下获得目标回报。
关键步骤1：确定大类策略配置权重中枢
目标回报的实现离不开多策略组合配置。单一股票做多策略虽然能够创造回报，但隐含了比较大的风险，以通过多种策略的组合，分散风险、降低波动、更加稳定。组合策略中的子策略可以适应各种行情，不管牛市、熊市，通过指数增强做多、债券策略、市场中性等不同策略应对。
根据宏观经济形势、牛熊指数研判、不同策略的表现及其弱相关程度、择时与择股等，歌斐资产确定大类策略配置权重中枢、构建组合。在不同的策略中，需要覆盖不同的最优管理人和策略工具，歌斐资产过去多年深厚积累，形成了可持续投资的、定性和定量分析结合的筛选管理人的逻辑体系。
关键步骤2：每种策略下配置和布局最优管理人
重点选择优秀的管理人，重视发掘富有潜力的、管理规模还不是非常大的黑马GP，是歌斐着力抓住的关键。黑马GP（管理人）处于创业初期、急需业绩证明自己，保持饥饿状态、愿意把业绩做好、实现自我价值，在此过程中有望创造出超出预期的回报。
关键步骤3：组合再平衡策略
歌斐资产构建了组合再平衡体系，通过动态跟踪每个管理人的实时变化，即时进行调仓。调仓有很多种方式，歌斐的调仓主要是基于自身对于未来市场趋势的判断，用歌斐三周期模型评估和预测宏观和市场情况，周期模型跟踪增长、流动性、风险偏好三类周期，分别代表了资产定价模型中，盈利、无风险利率、股债估值比（风险溢价率）。
关键步骤4：控制回撤
市场是有周期的，不可能一直单边上涨，控制回撤就显得非常重要，本质是降低绝对损失的风险。当一切都顺风顺水的时候，往往是危险的来临，始终要以辩证的方式来看待市场，不被市场繁荣而放松警惕。反之亦然。
歌斐在实现目标回报的组合配置策略中，会坚决止盈、止损，控制优选池/核心池、单一行业、单一股票的持仓集中度。同时，盈利之后会坚持分红，给客户带来合理预期的目标回报。
歌斐木是圣经中打造诺亚方舟的“神木”，歌斐资产以此为名，寓意勉励自己坚持初心，通过稳稳的幸福成为客户的财富底仓，为客户创造稳健安心的投资体验。
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