A股市场：这些连续5年roe大于20%的个股你都有吗? 首先深度解析巴菲特为什么把ROE作为选股首要...
首先深度解析巴菲特为什么把ROE作为选股首要指标？
ROE不仅是巴菲特的首要选股指标，还是北上资金看A股的关键指标。然而，我们问了周边一众朋友，大家几乎对ROE毫无概念。那笔者先啰嗦一下，让大家看懂ROE！有认可的朋友可以举起发财的手点赞收藏转发三连，谢谢！
曾经有人问巴菲特，如果只能用一种指标去投资，会选什么？老爷子毫不犹豫地说出了ROE。确切的说，只有净资产收益率不低于20%而且能稳定增长的企业才能进入其研究范畴。
今年6月南方基金首席投资官在演讲里也说，ROE才是上市公司价值的源泉。
然而笔者问了周边一众朋友，大家对ROE基本没有什么概念。股神用来选股的指标，我们不以为然，是A股行情特殊，还是我们瓜吃的多，东西学的少？
事实告诉我们，还是应该少吃瓜，多学习！
01
你没听错，股票价值增长的源泉
不是净利润，而是ROE
咱们小散买股票真是不容易，每天盯盘、盯新闻、盯各种消息解读，今天猪肉涨价、明天稀土飞起、后天业绩暴雷，大后天川普开始发推特……但有风吹草动，就如草木皆兵。有些摸到门道的投资者，觉得世事无常，事宜放眼量，开始做价值投资。然而，放长线也往往是将净利润看作投资的核心，趋之若鹜。
其实大家都认准了一个公式：市值=E*PE。主题题材影响PE，净利润就是E。然而巴菲特却不这么看，他认为公司股票价值增长的源泉根本不是净利润，而是ROE。市值增长的源动力也不是市值=E*PE，而是市值=净资产*PB（市净率）。
2001年12月10日，巴菲特在《财富》杂志上发表了文章《巴菲特论股票市场》，揭示了为什么“股票的价值在于复利增长。”然而，好多人都把这件事儿理解错了，巴菲特讲的不是股票每年涨30%，10年就涨14倍，这事儿中学生都会算还用巴菲特讲？他老人家讲的是，企业每年把一部分利润投回公司，从而创造更多的利润！这是股票投资收益高于其它投资的本质！
而ROE，净资产回报率，决定了复利的增长速度！举例来说，ROE等于20%意味着我每向企业里投入100元净利润（净资产增加100元），每年能带来的新利润是20元！如果ROE=30%，新利润就是30元，复利增长速度显著提升！所以说白了，ROE才是企业价值，或者股票价值增长的源泉！
02 回归原理看究竟
长期持仓下，ROE是每年股票上涨的极限
这事儿有点儿复杂，我们先假设公司的PB（市净率）不变，而且不分红。另外这里要强调长期持仓，因为只有长期持有，才能避免短期的题材波动，PB才可能稳定。
N多年前，笔者在研究ROE时发现，如果一家公司的PB不变，你买这家公司股票的投资收益基本上等于ROE！
我们先来看几组统计。首先以流动性最好的沪深300成分股为样本，看看ROE表现和投资收益之间到底呈现什么样的关系。
投资收益=股票增值+现金分红。作为小散，现金分红我们就不考虑了，重点看股票增值
我对这些数据做了一个处理，把2019.5.1各公司的市值剔除了PB变化（简单说就是PB如果和去年一样，今年的市值是多少）。另外把ROE为负的剔除掉了，这些公司超纲了。
我们把它们的投资收益率和ROE做对比，结果发现，两者惊人的接近，近300家公司，214家投资收益和ROE相差在-10%~5%之间，占总公司数量的74%！其余公司绝大多数股价涨幅没有跑赢ROE！
如果将样本由沪深300缩减到上证50，差距在-10%~5%间的公司数量占比提升到了80%，投资收益和ROE相近的现象更为明显。
这是怎么回事儿呢？
所以当年净利润与年初净资产的差距越大，市值增长就和ROE越接近！
03
ROE是决定估值的根本
ROE持续提升，会带动PB的持续提升
我们回到巴菲特，巴菲特对ROE有两条标准，第一，足够高，高于20%；第二，持续提升。其背后的原理是：ROE的持续提升，会带动PB的提升，从而让每一元净资产可以带来更多的市值！
原理很简单，PB之所以用净资产做估值基础，背后的道理是，公司之所以能赚钱，是因为有资产，而公司的全部资产，都是由股东投入的净资产撬动而来的！因此，单位净资产能带来的收益越多，公司的估值理应越高！而ROE提升，说明公司的净资产更赚钱，因此更值钱，所以PB就提升了！
可口可乐过去25年的业绩表现是最好的注解！PB的走势与ROE走势几乎一致，并且PB变化相对ROE总是滞后一段时间，说明当ROE的变化被人们认为具有趋势性后，PB将随之改变！而2011年ROE的“小鼓包”很有可能并非经营绩效提升带来的，因为它并没有引起PB的变化，而且引起了PE的“下凹”！
04
股神真的不看利润增速吗？
ROE中隐含着净利润增长率
ROE还有另外一层含义，那就是如果想要保持ROE不变，净利润增速需要和ROE保持一致。ROE持续提升就意味着，每一年的净利润增速，均要超过当年的ROE！（这里仍不看分红，分红我们最后讲）
道理很简单，第二年的净资产=今年净资产+净利润，如果ROE=20%，那么第二年净资产就会增长20%，ROE=净利润/净资产，分母增长了20%，想要维持ROE不变，分子必须增长20%！
所以ROE就如同逆水行舟，不进则退，必须靠盈利的高增速支撑！而一家公司只有“护城河”足够深、市场足够广，才有可能长期保持高利润增长！这正是巴菲特的逻辑所在！
05
格力估值腰斩是怎么回事儿
ROE与分红间的爱恨情仇
半个多月前，花旗银行、德银、银河证券均将格力电器评级由“买进”调整为“卖出”，且目标价最低给到了44元/股。花旗银行给出的理由之一是“该公司2018年派息比率大幅下降，全年业绩表现欠佳”。这事儿老司机都知道是怎么回事儿。
派息和分红是一回事儿，只是计算方法不同。
分红率 = 总分红金额 / 净利润
派息率 = 总分红金额 / 总市值
我们从两方面看，第一，公司有利润不代表能分红，有现金才能分红！所以派息率或者分红率是公司利润情况与现金流情况的综合表现；第二，分红率降低，则若想保证ROE不变，需要的利润增速就更高了！
这事儿很好理解。ROE=净利润/净资产。假如公司把所有净利润都进行了分红，那么第二年的净资产就零增长，第二年的净利润只需要和第一年一样，就能保证ROE不变了！
下面笔者选出了A股中30只连续5年roe大于20%的个股：
三人行605168
主营业务：数字营销服务、场景活动服务和校园媒体营销服务。
公牛集团603195
主营业务：以转换器、墙壁开关插座为核心的民用电工产品的研发、生产和销售。
伟思医疗688580
主营业务：康复医疗器械的研发、生产和销售。
八方股份603489
主营业务：电踏车电机及配套电气系统的研发、生产、销售和技术服务。
卓胜微300782
主营业务：射频前端芯片的研究、开发与销售。
开普云688228
主营业务：提供互联网内容服务平台的建设、运维以及大数据服务。
视源股份002841
主营业务：液晶显示主控板卡、交互智能平板、移动智能终端等电子类产品的设计、研发和销售。
双汇发展000895
主营业务：食品加工及销售，生物工程，畜牧养殖，化工、包装制品的生产与销售。
玉禾田300815
主营业务：物业清洁和市政环卫等环境卫生综合管理服务。
锐明技术002970
主营业务：以视频为核心的商用车监控信息化产品的研发、生产和销售
新城控股601155
主营业务：房地产开发与销售。
华夏幸福600340
主营业务：实业投资、企业管理咨询、建筑装饰材料的销售。
美瑞新材300848
主营业务：热塑性聚氨酯弹体(TPU)的研发、生产研发、生产与销售。
平治信息300571
主营业务：移动阅读业务、资讯类业务及其他增值电信业务。
凯迪股份605288
主营业务：线性驱动系统产品的研发、生产与销售。
安图生物603658
主营业务：体外诊断试剂及其仪器的研发、生产和销售
立华股份300761
主营业务：黄羽鸡、生猪、肉鹅的生产与销售
海天味业603288
主营业务：调味品的生产和销售。
新大正002968
主营业务：物业管理服务。
壹网壹创300792
主营业务：为国内外知名快消品品牌提供全网各渠道电子商务服务。
贵州茅台600519
主营业务：贵州茅台酒系列产品的产品研制、酿造生产、包装和销售。
帝尔激光300776
主营业务：精密激光加工解决方案的设计及其配套设备的研发、生产和销售。
亿联网络300628
主营业务：以互联网为基础的统一通信终端解决方案提供商，集研发、销售及服务于一体，并通过外协加工的方式，为全球企业客户提供智能、高效的企业通信终端解决方案。
云涌科技688060
主营业务：工业信息安全产品的研发、生产和销售。
苏泊尔002032
主营业务：设计、生产、销售各种压力锅、铝制品炊具及小家电等，主要产品为压力锅、奶锅、汤锅、炒锅、蒸锅、真空保鲜锅、电水壶、电磁炉、电火锅、电饭煲、榨汁机等。
海康威视002415
主营业务：提供以视频为核心的智能物联网解决方案和大数据服务
健帆生物300529
主营业务：血液灌流相关产品的研发、生产与销售。
大博医疗002901
主营业务：医用高值耗材的生产、研发与销售
易天股份300812
主营业务：提供专业化、高性能的国产化电子专用设备
小熊电器002959
主营业务：创意小家电研发、设计、生产和销售