国际油价跌近50美元，未来底在哪儿？

2019年上半年，国际原油价格背离了传统意义上的淡旺季。一季度，国际油价淡季不淡，走出了一波利好走势。WTI和布伦特持续走高，并双双于4月下旬达到了近5个月来的最高点，分别为66.30美元/桶和74.57美元/桶。

而到了二季度，国际油价旺季不旺，并出现了几轮跳水，直接把市场预期打至冰点。在5月份油价大跌后，6月份的国际油价延续之前的跌势。截止目前，已经跌破52美元，到51.84美元。

导致这次国际油价下跌的原因有以下几个：第一，日前IMF又一次预测下半年全球经济将放缓，除了英国脱欧导致欧洲经济不确定因素增加外，也使IMF对下半年世界经济增长持悲观态度。随后国际油价应声而落。

第二，各产油大国无心减产。6月底是俄罗斯和以沙特为首的OPEC的减产协议到期日。虽说，石油减产协议使得国际油价出现了大涨，但是各石油生产大国都希望别人多减产，自己少减产，这样可以占领更多的市场份额。目前受美国的出口禁运制裁的影响，伊朗石油出口降至每日100万/桶之下，而俄罗斯和沙特正想通过6月底协议到期增加石油的出口，以填补伊朗石油出口减少而出现的空缺。

第三，前期国际油价大涨，这正好给美国开采页岩油的绝佳机会，由于页岩油的开采成本要高于原油开采成本，所以，国际油价如果处于低位，美国会停止开采页岩油，而一旦国际油价涨至50-60美元区间，这样可以让美国企业大量开采页岩油，使美国成为全球第一大原油出口国，从而抢占更多的国际原油市场份额。页岩油技术的革命，使美国增加了原油的出口量，这导致国际油价应声而跌。

国际油价大跌，导致人们对国内油价下跌的预期。截至6月3日收盘国内第6个工作日参考原油变化率为-6.45%，对应汽柴油下调幅度为285元/吨，调价窗口为6月11日24时。现在大家都关心的是，下半年国际油价会往哪儿去？还会继续下跌吗？我们认为继续下跌的可能性较大。

首先，从理论上看，本月底的OPEC会议的结果可想而知，由于现在油价极度低迷和疲软，各国达成减产延期的概率大增加。不过，特朗普更希望看到国际油价的大涨：一方面，国际油价上跌反弹，有利于俄罗斯、委内瑞拉、伊朗等国家经济复苏和石油出口，这不符合美国的利益。

另一方面，国际油价上涨对于美国经济复苏不利，特朗普会勒令沙特后续增加石油的产量。再说，各石油生产大国都怕别人抢了自己的市场份额，也都急着要增加石油生产的能力。至少今年下半年，国际油价大涨的可能性极小。

再者，就算是OPEC不受美国的影响，继续延长减产协议，油价得以回升，但是美国有大量的页岩油资源，一旦国际油价达到页岩油成本线以上时，美国就可以加大页岩油开采和出口能力，抢占OPEC这些成员国由于减产而退出的市场份额。在这样的情况下，国际油价能够上涨的空间也十分有限。

受到世界经济下行预期的影响，国际油价今年冲高回落，不过想要让油价大涨的空间十分有限，因为特朗普不希望看到国际油价长期徘徊高位，而且美国还有页岩油作为武器来打压油价，再加上俄罗斯和沙特等OPEC成员国之间也是貌合神离，都不太愿意为了大局而减少产量，让出自己原来的市场份额。预计下半年国际油价会处于低位徘徊的趋势，上涨的空间并不大。