小心！美股要被爆锤？
一切都要从采购经理人指数说起，美国ISM制造业采购经理人指数已经连续八个月站在枯荣线50之上，说明宏观经济正在稳步复苏。去年受疫情影响，各个行业产能都在下降。在史无前例的撒钱之后，市场需求恢复，而产能暂时还没跟上来。供需缺口导致近期能源、有色金属以及其他工业基础原材料价格狂飙。
当前油价已经恢复到2020年初疫情前的水平，某知名投行预测油价很快会涨到70美元之上，铜的价格也屡创10年新高。铜和油分别号称是工业的筋骨和血液，是两种最重要的工业原料。高铜、油价会推动通货膨胀上行。上世纪70-80年代油价暴涨，曾导致美国连续三年CPI超过10%。
美联储实施货币政策的最终目标有三个：促进最大就业率、维持物价水平稳定、调节适度的长期利率。在维持物价水平稳定方面，美联储设定了一个通胀目标：核心PCE物价指数。当该数据超过2%时就考虑降息，低于2%时就考虑加息。
在油、铜等工业基础原材料价格上涨、经济稳步复苏的背景下，市场猜测美联储重提加息可能会比之前预料的更早。加息预期对金融市场最直接的影响就是美国长期国债收益率抬头。从去年八月之后，美国十年期国债收益率就不断走高。
国债收益率向来是其他债券收益率的参考基准，国债收益率的走高会带动美国国内整体债券市场收益率冲高。与股票相比高评级债券的风险较小，持有到期能够稳定获取稳定利息，不用承担股市波动的不确定性。
债券收益率走高会被动增加美股的投资和持有成本，降低美股的吸引力。目前美股估值太高，其风险爆发概率正与美债收益率同步上升。野村证券此前发布报告指出：若美国10年期国债收益率突破1.5%，可能会导致美股下跌约8%。
除了美债收益率上升对美股的负面影响外，铜、油等工业基础原材料价格的上升还会影响到美国企业的盈利能力。工业基础原材料价格的涨幅往往要大于最终产品价格的涨幅；另外当商品价格上涨，民众生活成本增加时，也必然会要求更多的薪水。双重挤压之下，美国企业盈利能力堪忧。现在美股的高估值反映了投资者对美股未来利润的预期。如果未来企业盈利达不到预期水平，估值修复回落是必然的。
现在一些宏观经济型对冲基金正考虑削减此前涨幅过大的科技股与新能源股头寸。出于对冲风险的考量，不少对冲基金已对逾80%美股多头头寸做了股指期货套期保值，较去年底提高了20多个百分点。
假如美股真的暴跌，短期内可能会拖累中国股市回落。但长期来看，问题不大。首先中国目前金融市场还是比较封闭的，中美两国股市相关性较低。其次，美股下跌，资本可能会在全球范围内寻找新的价值洼，有利于中国这样的外向型经济体。