否极泰来！
IDC
经过半年多的深度调整，IDC板块有望否极泰来。
IDC 市场本质是伴随数据流量增长，满足其运算和存储的需求。流量爆发式增长趋势持续决定了需求端高景气不改，是长期优质成长赛道。
图：海外IDC龙头EQUINIX美股表现（月线）
图：国内IDC龙头万国数据美股表现（月线）
从文字图片到视频影音，从在线文娱到万物互联，数据的增长是数字文明的注脚，也是IDC永续价值的支撑。
以我国移动互联网为例，2013-2020 年，移动互联网累计流量实现了从 13.2 亿 GB 到 1656 亿 GB的飞速增长。2020 全年移动互联网月户均流量（DOU）达 10.35GB/户/月，比上年增长 32%，12 月当月 DOU 高达 11.92GB/户。
2020年上半年，数据中心与5G网络被一同列入新型基础设施范畴，新基建热潮引发板块炒作。数据港、奥飞数据等标的走出200-300%的涨幅。
但在估值拔高后市场热点切换，以及对狂热上马带来供给过剩的担心，板块个股深度调整，吞没了多数涨幅。
但事实上，上一轮 IDC 基建的狂热从 2020 年下半年开始慢慢冷却，政策、指标也出现了一定程度的收紧，避免出现一哄而上、盲目新建的现象。
以广东为例，2020年9月18日，广东印发关于《明确数据中心节能审查办理要求》的通知。
核心有四点：
1）对两年内未能开工建设的数据中心项目原则上不再办理节能审查意见续期手续；
2）除国家战略布局的数据中心项目外，在2022年底之前，珠三角地区不得再办理新建或扩建3000个标准机柜以上数据中心项目节能审查；
3）如确因企业自用需求新建或扩建数据中心项目（广州、深圳3000个标准机柜以下，其他地市1000个标准机柜以下），当地节能审查机关需提供数据中心标准机柜数量等量或减量；
4）将适时对全省数据中心项目开展节能监督执法，对于未依法办理节能审查或未落实节能审查能耗指标要求的数据中心项目，限期进行整改，对于未能整改或整改后未能达到要求的数据中心项目，予以关停或淘汰。
一线城市能耗指标仍处收紧状态。新基建扩张热潮中真正能够形成有效供给的项目是相对有限的，并未出现之前市场担心的大量供给过剩。
同时由于上半年 IDC 的热潮，收购标的的价格也出现了一定上行，从而给一线城市核心资源的再获取增加了难度。
在中国 2030 年前碳达峰的大背景下，预计“十四五”期间，数据中心行业政策、能耗、用地等管控和审批预计会日益严格，供给端的释放是有限的、优质项目优先的。
需求端，IDC行业景气度可由云厂商资本开支、相关硬件公司收入等指标进行观察。
资本支出，海外方面，据Gartner预测，2020年60%数据中心建设受疫情影响，预计大部分公司会在2021年初恢复拓展计划，2021全球基础设施支出将会达到2000亿美元，同比增长6.2%，且预计增长可持续至2024年。
2020前三季度，海外三大云巨头合计资本支出633.99亿美元，同增27.54%，其中Q3单季度合计资本支出250.35亿美元，环增23.7%。
中国方面，疫情叠加新基建，截止Q2中国云基础设施投资位列全球第二，同增70%。2020前三季度，中国两大云巨头阿里及腾讯合计资本支出646.19亿元，同增42.65%。
亚马逊2020年Q4资本开支达到148亿美金（YoY+179%，QoQ+34%）。BMC厂商台湾信骅2021年1月份营收继续保持同比正增长。
展望未来，数据中心坡长雪厚。
此外，2020年疫情推动线上化加速，带动IDC公司上电率提升，头部互联网公司占比较高的IDC公司有望逐渐进入业绩释放期。
以数据港（603881 CH）为例，20Q3公司单季度收入同比增长53%，EBITDA同比增长113.5%；根据公司业绩快报，2020Q4公司单季度收入和EBITDA延续了同比高增长的趋势，同比增速分别为56%和114%。
竞争格局上，IDC产业能诞生多只十年十倍超级牛股，阿策愿意相信这个行业的隐性壁垒，尤其是获得优质大客户认证的难度。
具体或有三点：
1）对“风火水电”等基础资源的综合管理以满足客户高稳定运营的要求；
2）基于全生命周期运维管理经验通过数据中心架构的优化设计来满足客户较为苛刻的建设成本要求；
3）对土地、电力、能耗指标等资源的综合协调以满足客户及时交付的要求。
综上，阿策认为IDC板块在经过半年多的调整之后，对于景气下行的悲观预期反映充分，对于产业政策和数据驱动下的产业趋势估计不足，对于行业的竞争壁垒或有低估。
在A股市场，应该有机会挖掘到下一个易昆尼克斯（EQIX）或者万国数据（GDS）的。
建议关注标的：
1）资源、客户、储备均无明显短板的行业龙头：万国数据、宝信软件；
2）估值上具有安全边际，边际改善明显，业绩增速有望提升：光环新网；
3）公司基本面景气和股价回调程度出现显著背离，反弹空间较大：数据港、奥飞数据；
4）产业上游，机房温控主流提供商：英维克、佳力图。
图：各家第三方 IDC 厂商战略布局和客户结构
机柜数按照每个机柜 5kw 或占地 2.5 ㎡折算
数据来源：公司公告，国泰君安证券研究所