【同仁堂】这只个股，如何去把握机会？

经常有粉丝说，因为基础太差，所以看文章感觉“似懂非懂”。那么，本周我打算稍微调整一下内容。之前我写过一个系列的文章，关于五碗面。也就是分析股票的——基本面、政策面、情绪面、技术面和资金面。
之前，我是分别在五个股票上去单独讲，本周我打算在一只股票上分别讲讲这五个维度。这个对象，就是大家比较熟悉的中华老字号——同仁堂。

认识的限度

01

要认识一家公司的全部，这对于我们散户和普通投资者来说，几乎是不可能的。因为有时候公司的董事长也不知道自己的行业未来发展的空间有多大。
A股最有名的案例就是海康威视的龚虹嘉，他本人创办了海康威视，也就是我们A股安防领域的绝对龙头，不但是国内，而且在全世界也是第一。在2013年波澜壮阔的减持潮中，海康威视副董事长的龚虹嘉以其个人和所控制的公司名义，累计减持海康威视17次，套现46.8亿元，我们回头看13年后海康威视的表现，依然是一直上涨。包括今年三季度报告显示，龚虹嘉又减持了9344万多股，按照3季度平均价格30元来看，这就是接近30亿了。可是，就在减持发生后的10月和11月，海康威视又创历史新高了。
讲这个案例就是告诉大家，投资这个事情，即使他就是你创办的，你真的就了解你的公司，或者了解你的行业吗？
不一定！
我们今天研究的同仁堂，也是这样一个核心。
不同的人认识同仁堂的角度都是有限的，“横看成岭侧成峰，远近高低各不同”。

公司的过去

02

一个公司的基本面有三块最为重要：
1、公司的成长历史
2、公司的业绩历史
3、公司管理层的管理能力
这么说可能还是太模糊了，我们可以假设大家在跟“同仁堂”这个对象相亲。如果这是一场相亲，那么女孩子对“同仁堂”必须了解什么呢？
1、他从小到大的成长历史。当然，因为时间关系，我们不可能全部了解一个人的成长史，所以大家可以从自己关心的地方入手。比如，关于抽烟喝酒这种生活习惯，一个人的生活习惯跟成长有关系。就拿我自己说，我就不喜欢打麻将，这不是因为赌博或者什么。而是成长过程里，我们那儿把打麻将跟“堕落没出息”挂钩的，包括我母亲也是如此教育，所以，虽然我不是十岁小孩了，但是这种成长环境就导致了这个结果。
2、公司业绩历史可以等同于男人对于“理财”的理解。比如说，男人对钱的态度永远是两种。第一种是开源，第二种是节流。
开源很好理解，就是多赚钱的思路，这种男人有奋斗之心，但是也可能过于急躁导致事与愿违。
节流就是少花钱了，我的母亲就是这种性格，买东西必然提贵不贵，很少从好不好的角度理解钱的价值。
3、管理能力也就是一个人自己管理自己生活或者工作甚至兴趣爱好了。比如有人喜欢玩游戏，但是也就周末玩半天，这就属于管理比较合理。但是，有的人每天都要玩到半夜才睡觉，这就性质不一样了。
一个姑娘跟男孩子相亲，首先了解他从小到今天的成长历史，特别是一些重要习惯的形成原因。他喜欢什么，不喜欢什么，接受什么，不能接受什么。了解这些就是大致知道自己跟怎样一个男人以后生活。
而知道他对于金钱的态度，属于开源型，还是节流型，这就有助于对自己以后生活消费有一个良好认识。最后了解了生活习惯，就大致可以知道以后自己的生活环境。
爱熬夜抽烟打游戏日子过的紧张男人和时间精力全放在如何赚钱过好日子并且严格要求自己的男人，他们对于家庭的意义自然是完全不一样。

同仁堂

03

那么，同仁堂属于怎样一个男人呢？
某种意义上，同仁堂在我们上面的两种类型里，它都不是。
我们先看两项最重要的财务指标——扣费利润、毛利率和负债率。
利润变化里最值得关注的是两个特点
2011-2018业绩是一直增长的，虽然增速靠近2017年开始放缓，但是2019年也就是去年他的业绩就开始下滑了。注意，不是亏损，而是赚钱能力下降。
毛利率可以看到基本上维持在41-47之间，而且是逐年提高为主。
负债率基本维持在24-42之间，平均负债率是33%，相对较低，跟银行房地产平均80%的负债率来说，也就太低了。

观点总结

如果，同仁堂此时就是一位“相亲对象”，那么按照我们第二段聊到的。
他大致属于怎样一个男人呢？这种男人到底值不值得跟他成家？
一方面赚钱能力比较稳定，从前面9年可以看出，没有暴发户的历史（业绩突然大幅度增长）。
个人能力较强，这从毛利率平均43%可以看出来，因为传统制造业一般都不超过5%，所以可以做到43%的都属于不错的行业赛道。
最后更明显的是，没有多少负债，10年过去了，反而负债率从最高的42%降低到了29%。
明天我们聊聊和“同仁堂”不一样发展模式的公司类型，最后让大家判断这个赛道模式有没有长线优势。

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End

文章来源：田康

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