年赚8亿，全球CIS芯片第一，巨头格科微今日申购 | IPO见闻
7月30日，格科微有限公司（简称：格科微）启动科创板招股，于今日（8月9日）正式开始申购。招股书信息显示，本次总计招股数量约为2.50亿股，确定价格为14.38元/股，累计募资共计35.93亿元，其中包含30%左右的战略配售。中金公司担任主承销商，高盛高华与中信建投、摩根士丹利共同担任联席主承销商。
格科微的创始人赵立新是1990年毕业于清华大学无线电系，之后做助理研究员并读硕士，此后就一直在半导体行业工作。1995-2003年辗转新、美多家公司，2003年9月成立了格科微，开始自己创业。
如今，格科微已经成为国内领先、国际知名的图像传感器及显示驱动芯片设计企业（Fabless）。在CMOS领域全球第一，LCD领域国内市场第二。
截至IPO前，Uni-sky直接持有公司46.69%股份，并通过NewCosmos间接持有公司0.18%的股份，且通过Cosmos间接持有公司0.0167%的股份，合计持有公司46.89%的股份。此外，通过全资拥有的子公司另有持股，合计共持有61.15%股权，为格科微的控股股东。而Uni-sky就是由赵立新全资持股的投资机构。
其他股东中，曹维女士是赵立新的妻子，两人为公司实际控制人。LIHUIZHAO（赵立辉）为赵立新的妹妹，其拥有FortuneTime也被视作Uni-sky的一致行动人。
CMOS图像传感器领域，格科微排名第一，LCD显示驱动芯片则是唯一进入前五的大陆厂商
根据弗若斯特沙利文报告，预计随着下游应用市场与应用领域的延伸，全球半导体市场将延续增长态势，预计2024年市场规模将达到5215.1亿美元，自2020年至2024年实现4.8%的年均复合增长率。其中，集成电路市场依然占据近80%的半导体市场份额。
国内集成电路市场中，设计行业占比已经在2019年末达到了39%，并预计未来继续保持高速增长，2020-2024年间复合增速有望达16.4%。
1、CMOS图像传感器领域
据弗若斯特沙利文数据，2012年，全球图像传感器市场规模为99.6亿美元，其中CMOS图像传感器（简称“CIS”）和CCD图像传感器占比分别为55.4%和44.6%。预计到2024年，全球图像传感器市场规模将达到267.1亿美元，实现6.1%的年 均复合增长率，而CMOS图像传感器的市场份额也将进一步提升至89.3%。
其中，CMOS图像传感器的下游又以手机行业需求为主，预计至2024年，全球手机CMOS图像传感器出货量将达到67.8亿颗，市场规模达到164.1亿美元，年均复合增长率分别为6.6%和6.3%，显著高于全球智能手机市场增速。
2、显示驱动芯片
根据弗若斯特沙利文统计，全球显示面板出货面积从2012年的1.4亿平方米增长至2019年的2.3亿平方米，年均复合增长率达到7.7%。未来，全球显示面板市场将由高速发展状态逐步向稳健增长状态转变，至2024年出货面积达到2.7亿平方米，年均复合增长率为3.3%。
虽然目前LCD面板仍是主流，随着OLED技术的不断普及，LCD的占比将会逐步降低，预计到2024年，市场占比分别为92%和8%。
未来LCD面板生产将会逐渐转移到国内，供应链各环节继续向国内转移的概率也较大；OLED由于起步较晚，市场规模还不大，但预计未来基尼安抚和增速将达到45%。
从格科微的市场地位来看：
在CMOS图像传感器领域，按照2020年出货量口径统计，公司在全球市场的CMOS图像传感器供应商中排名第一，全球市场占有率达到29.7%；在手机应用的细分市场，按照2019年出货量口径统计，公司以12.0亿颗的出货量占据了24.3%的全球市场份额。
目前公司1600万像素CMOS图像传感器已进入工程样片阶段，3200万及以上像素CMOS图像传感器已进入工程样片内部评估阶段。
在LCD显示驱动芯片领域，按照2019年出货量口径统计，在中国市场的LCD显示驱动芯片供应商中排名第二，市场占有率达到9.6%，是唯一一家位列国内市场前五的中国大陆企业。
一年收入剧增75%，主要归功于手机多摄
格科微的主营业务是CMOS图像传感器和显示驱动芯片的研发、设计和销售。
公司主要采用Fabless经营模式，专注于产品的研发、设计和销售环节，并参与部分产品的封装与测试环节，未来还将通过自建部分12英寸BSI晶圆后道产线、12英寸晶圆制造中试线的方式，实现向Fab-Lite模式的转变。
（1）CMOS图像传感器
公司CMOS图像传感器产品像素规格覆盖QVGA（8万像素）至1600万像素，形成了较为完整的产品体系。在高像素CMOS图像传感器产品中，公司采用了更为先进的背照式结构（BSI），从芯片背面收集光线，与传统的前照式结构（FSI）相比，BSI结构具有感光度和量子效率更高、感光角度更广、像素串扰更低、成像品质更高的优点。
（2）显示驱动芯片主要用于小尺寸LCD面板
显示技术属于光电技术中光和电相互转化的技术，常见的显示屏包括LCD显示屏和OLED显示屏，二者的主要区别在于LCD显示屏通过背光层发出白光，再通过液晶层对光线的控制实现显示，而OLED显示屏则直接由有机自发光层实现显示。公司生产的LCD驱动芯片支持的分辨率介于QQVGA到FHD之间，主要用于中小尺寸LCD面板。
从收入构成来看，过去3年，公司的收入分别为27.66亿元、36.80亿元和64.56亿元，最近一年收入增速高达75%。
其中，CMOS图像传感器芯片的收入占比已经达到90%，为公司贡献绝大部分增量。显示驱动芯片的收入也有所增长，但因为绝对值整体较小，在CMOS的衬托下不太显著。
2018-2020年，公司CMOS图像传感器的销量分别为8.87亿颗、13.14亿颗和20.37亿颗，其中，应用于手机摄像头的CMOS图像传感器增长是公司CMOS图像传感器销量增长的主要原因，从单摄到双摄又到多摄，公司销量实现了突飞猛进。
而在单价上也有所体现，2018-2020年，公司CMOS图像传感器产品的平均单价分别为1.98元/颗、2.43元/颗及2.88元/颗，整体呈上升趋势。
同期，公司显示驱动芯片产品公司显示驱动芯片产品的销量分别为3.60亿颗、4.20亿颗及4.10亿颗；平均单价分别为1.20 元/颗、1.16 元/颗及1.44 元/颗。
公司主要收入来自直销及代销，公司代销模式下收入逐年上升，主要原因是2018 年起公司重点拓展大型品牌 终端客户，对三星、小米、OPPO、VIVO、传音等主流品牌终端客户的出货量及占比不断提升，由于主流品牌厂商通常由大型模组厂来提供模组，对主流品牌厂商的出货增长带动了公司对下游大型模组厂的销售，但也相应增加了应收账款金额。
2018年度、2019年度及2020年度，公司主营业务收入中来源于境外的收入占比分别为 38.39%、47.61%及 55.05%，公司中国大陆以外的销售客户主要位于中国香港、中国台湾、韩国等国家/地区。
毛利率低于其他类型芯片，但仍年赚近8亿
盈利角度看，2018-2020年，格科微的综合毛利率分别约为22.88%、26.05%和28.48%，毛利率在2020年有所提升，与CMOS传感器芯片的单价上涨有很大关系。
与其他Fabless厂商相比，这一毛利率明显较低，只有韦尔股份与公司相近。同时，也只有韦尔股份的收入中主要产品为CMOS图像传感器，与公司较为类似，其他公司的产品都与格科微不同。
但这也意味着，CMOS图像传感器不是一个盈利特别好的赛道。
2018-2020年，格科微的期间费用率处在14%到16%之间，2019年出现明显下降。其中，最主要的费用支出是研发费用；而费用率降低的主要原因是销售费用率下降显著。
最终，公司三年实现的净利润分别为5.00亿、3.59亿和7.73亿元，其中2019年相对于2018年下滑的主要原因是，2018年公司回售思立微股权，获得了投资收益3.73亿元，将2018年的净利润大幅度拔高，显得2019年较低。
对于此次上市募资计划，公司表示将主要运用于12英寸CIS芯片的研发和CMOS图像传感器的研发。
格科微在招股书中预计，2021年上半年净利润约为5.53亿元-6.11亿元之间，同比增长65%-82%，主要原因仍然是CMOS图像传感器单价上涨。
本文来自华尔街见闻