安信策略陈果：优中选优 掘金A股中的科技“小巨人”

　　■专精特新“小巨人”缘何而来？

　　2011年，工信部首次提出将“专精特新”作为中小企业转型升级的重要途径。2018年，工信部发布《关于开展专精特新“小巨人”企业培育工作的通知》，从重点领域、专业化程度、创新能力等多个方面对申报条件做出严格要求。三批次共计评选约4900家企业，涵盖制造业中各个“补短板、锻长板”的关键细分领域。

　　■专精特新“小巨人”对A股投资有何意义？

　　经初步筛查，约400家上市公司获得工信部专精特新“小巨人”认证。由此构建出的“A股小巨人指数”今年以来大幅跑赢创业板指13%；其背后的原因在于，“小巨人”主要为具有硬科技的中小盘成长股，也更符合今年以来的市场风格。我们认为，部分中小盘上市公司经营状况实有明显改善，对中小盘的价值重估也正在进行，中小盘成长风格有望延续。

　　■“小巨人”，“小”在何处，“巨”在何处？

　　似小非小，成长空间广阔：“小巨人”目标市场规模可能不大，但往往是“卡脖子”重灾区。“小巨人”聚焦主业，深耕狭长市场，积极横向扩张与技术创新打开成长空间。

　　似巨非巨，细分领域隐性冠军：“小巨人”企业凭借技术或效率优势在各自细分行业或领域中占据领导地位。“小巨人”企业往往在toB端收入占比高，处于价值链后端，市场挖掘不充分，未来有望出现价值重估，并与自身业绩增长形成戴维斯双击。

　　■优中选优，掘金A股中的科技“小巨人”。

　　线索一：行业供需缺口下的国产替代加速/国产优势提升。供需缺口带来的不仅是短期量价齐升，更重要的意义在于部分“小巨人”公司加快国产化和高端化进程。部分中小盘公司有望借此机会打入行业主要厂商供应链、提升产品市场份额、加速国产化和高端化进程，从而中长期受益。

　　线索二：小赛道+好产品，成长性进入兑现期。随产品的推出和商业模式的稳定，公司于细分行业中建立起品牌和技术壁垒，需求逐步起量而固定成本维持相对稳定，从而有望带来业绩的非线性释放。

　　■风险提示：经济下行超预期、中小盘公司业绩不及预期、测算误差。

（文章来源：安信证券）