西藏药业有望贡献未来业绩弹性

2021年5月31日晚间，西藏药业发布公告，其全资子公司成都诺迪康于2018年启动的新活素生产车间B线已通过药品GMP现场检查，目前产能已达480万支每年；与此同时，公司决定在现有车间基础上再度增加原液生产线基因车间D、E线以及冻干车间B线，总投入预计1.4亿元，投产后产能将提升至1500万支每年。

公司表示，面对日益增长的产品需求，新活素产能扩建决策将进一步保证公司核心产品的持续放量，增强现有产品的生产能力，提高公司在心脑血管领域的核心竞争力，为可持续发展提供动能。

公开资料显示，西藏药业自研产品储备丰厚，生物制药产业链布局完善，形成了覆盖心脑血管领域的生物制药、化学制药、特色藏药的全线产品布局。其中，新活素是贡献公司营收的明星产品，2020年单体药物实现营业收入9.59亿元，占公司主营业务收入的 70.42%。

不难发现，新活素自2017年7月被纳入《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录》乙类范围后，以价换量效应明显。2018-2020年，分别实现销售量 118.31万支、174.78万支、262.98万支，近五年销量年均复合增长率已达63.27%。

通过查阅相关信息，新活素是 FDA 近十年唯一获批的急性心衰治疗药物，填补了国内急性心衰药物的空白，曾一度获得美国ACC、欧洲心脏病协会、欧洲ESC心衰诊断治疗指南推荐，现已完成国内急性充血性心力衰竭的扩血管治疗（VMAC试验）、急性失代偿性心力衰竭、慢性心力衰竭急性发作、严重心力衰竭患者长期静脉治疗等多个适应症的 IV 期临床试验。

由于新活素能够满足绝大多数心衰患者抢救工作，其市场需求强度逐年增加。公开数据显示，未来三年新活素用药比率提升至35%，潜在市场销售金额将超过30亿元。

因此，目前产能已不能满足未来市场需求。公司公告称，新增冻干生产线计划于 2023 年下半年取得生产许可，原液生产线计划于 2024 年中旬取得生产许可。新活素生产线的再度扩建，将有利于进一步巩固与下游需求端的长期稳定合作关系，扩大在心脑血管领域的核心竞争力，并带来持续的经济效益提升。