张红雷：每次交易决策，至少要有五条依据支撑。

很多投资者，即使是有多年投资经验的投资者，在交易上也是始终没有诞生自己的交易系统，通过我跟众多个人投资者的交谈发现，大部分人每次的交易决策，几乎都是追涨杀跌式的买进卖出，或者完全就是凭借股票的走势，凭自己的感觉做出交易决策。这种方式，很明显并不是一位合格投资者具备的素质。真正的投资者每一次的交易决策，都是有依据，有判断的。并且只要做出决策，轻易不会改变，会完全的按照自己的交易系统去执行自己的决策。除非投资标的的变化超出自己的判断，才会选择止盈或者是止损。

说实话，我跟机构投资者打交道的经验并不是很多，所以，并不清楚他们每一次交易决策会需要多少依据支撑，仅以笔者自身的交易经历来说，我的每一次交易决策都是不低于五条依据来支撑的。尤其是买入决策，我一直坚持，无依据，不买入。

我们投资，毕竟是拿自己的真金白银在冒风险，换取高额回报，这样的情况，我们就不能头脑发热，一拍大腿，单单凭借感觉去做出任何一项决策。更不能一味的追涨杀跌。

拿我去年成功的一起投资晨鸣纸业来说，我也是深度调研市场，找到依据之后才买入的，下面就把我当时买入晨鸣纸业的依据分享给大家，供大家参考一下。

1.随着限塑令的实施，大量不可降解塑料产品被政策性出清，以纸浆为主原料的可降解产品，迅速被市场认可，替代大量塑料产品，白卡纸市场空间提升，进一步消化渠道库存，刺激行业需求。

2.18年，19年造纸行业整体受行业景气度下行影响，行业发展处于下行状态，产量持续下滑，叠加新冠肺炎爆发，供给端受到制约，此后，随着疫情进一步有效控制，复工复产有序推进，需求逐渐改善，造纸行业库存已经处于触底状态，行业拐点已经显现，新一轮补库存周期即将启动。

3.为应对新冠肺炎疫情以及经济下行所带来的冲击，政策方面继续保持宽松，央行持续加大货币供给，确保通胀目标，以保证推动经济发展，宽松的货币政策以及供需格局的有力改善使行业产品具备一定提价基础。

4.晨鸣纸业为国内唯一一家实现浆纸一体化布局的企业，产业链上下游话语权较大，受上游原材料影响较小，公司市场份额稳居前列，其中文化纸市场占有率第一，白卡纸、铜版纸市场占有率均为第二。公司品牌影响力深入市场，渠道渗透率较深，是造纸行业的绝对龙头之一。

5. 企业负债率持续降低，现金流持续优化。2019年晨鸣纸业负债总额716.2亿元，较上年减少约78.3亿元，降低10%。资产负债率由75.43%降低到73.11%，较上年降低2.32个百分点。截至2019年12月底，公司货币资金193亿元；扣除货币资金、受限的应收票据、消耗性生物资产、原材料、在产品外，可变现资产219亿元；并且报告期内，公司获得银行授信827亿元，尚未使用授信341亿元。随着公司基本面改善，公司负债率，现金流等财务状况有望进一步改善。

6. 从行业长期发展来看，受环保政策影响，淘汰落后产能，是政策的大方向，造纸行业市场份额趋向集中，公司作为造纸行业龙头，得益于巨大的市场规模，以及品牌效应，市场份额有望进一步提升。

7. 股价方面，采取相对估值法，参考可比公司，太阳纸业PE（10.45），晨鸣纸业PE（7.9），山鹰纸业PE（11.99），博汇纸业PE（62.05）。通过可比公司进行对比，股价处于历史低位，不存在泡沫，并且随着行业景气度恢复，估值优势凸显，判断出公司股价具备50%以上涨幅。

综合以上判断，造纸行业即将步入新一轮的景气周期，公司产品有望迎来量价齐升的局面，有力改善公司基本面，所以做出买入晨鸣纸业的决策。

以上是我基于当时的市场背景做出买入晨鸣纸业的判断依据，这些依据都是通过对公司，行业，宏观经济，进行深度调研，分析量化之后得到的判断。我所有的交易决策都是有理有据的，毕竟是自己的真金白银，谁也不愿意让打水漂。但是想要让自己挣钱，前提就是提高自己投资的专业性，建立自己的交易系统，执行下去。不能靠感觉，拍大腿去做投资，这样的情况下你根本就没有办法看清一家企业，对于他的发展不能了如指掌，那你拿着这样的股票，肯定也是不踏实的。这样的情况下就会容易追涨杀跌，像晨鸣纸业我持有的时候，亏损最多的时候达到了10%以上，但我还是选择持有，原因很简单，当时已经看懂这家企业了，重新步入高景气阶段已经是板上钉钉的事，只是一个时间的问题，这就是为什么我说，每次交易必须要有五条以上的依据支撑，只有当你找到自己买入这家公司的理由的时候，你对这家公司的了解也就到了很深的程度，这个时候你就能做出最正确的决策。

注；本文仅用作经验交流使用，不构成任何买卖依据，不代表任何机构立场，文中谈及企业仅作为案例，分享经验使用，据此操作，请自担风险。

张红雷

2021/04/03