税改利空科技板块?这里有例外——12月28日海外脱水研报

哪些科技硬件公司能够获得税改红利?

(巴克莱)

1、海外现金一次性汇回税率从35%下调至15.5%(流动资产)将对计算机硬件和数据网络公司产生重大影响。AAPL,CSCO,JNPR,NTAP,WDC可因此节省500亿美元以上,目前1—3x的市盈率估值扩张可能存在低估。

2、由于公司收入的75%以上来自美洲(特别是美国),CDW和ANET将是税率降低的主要受益者,将公司的每股盈余估计分别上调15.7%和14.3%。

3、新法案将公司税前可扣除的利息上限从100%下降到EBITDA(息税折旧摊销前利润)的30%(4年期限)对PSDO产生一定的不利影响,公司之前的利息占比几乎达到30%的水平,最近的去杠杆化缓解了部分压力。

4、年初以来,目标公司经历了显著的估值扩张,税率降低带来的利好在目前的估值水平中已有所反映,但资金遣返可能引发的并购活动,股票回购并没有完全包含在目前的估值里,未来估值有望进一步扩张。

巴克莱投资建议:建议增持

ANET  目标价:225美元

CSCO  目标价:37美元

HPQ   目标价:23美元

NTAP  目标价:56美元

PSDO  目标价:17美元

WDC  目标价:133美元

万年长青的航空军工,明年选谁?

(摩根大通)

1、航天板块基本面依然良好,未来客流量增长将适当减速,但仍能达到6.5%,随着窄体客机(单走道客机)供应增加,宽体客机达到供需平衡,未来主要的增长动力将来自亚洲。

2、国防军工板块今年经历了整体的估值扩张,当前的目标估值(基于现金流模型)仍较为保守,预计未来国防军工的预算将以个位数百分比增长,现金流的增加,将促使板块估值进一步提升。

3、在市场整体估值提升,基本面强劲,估值依然合理的情况下,投资航天军工板块在2018年将取得可观的回报。

4、但由于航天军工板块2017年的表现优于整体市场,2018年的投资回报将更加温和。

摩根大通投资建议:建议增持

BA       目标价:325美元

ARNC   目标价:28美元

LLL      目标价:232美元

NOC     目标价:355美元

哪些旅游股明年值得继续关注?

(摩根大通)

1、数据显示,美国酒店11月的入住率保持良好态势,每间客房的平均营收环比增长3.9%,相比之下,欧洲酒店的入住率在11月略有下降。

2、同时,航空公司的客流量在11月同比增长4.9%,欧洲及美国的航运需求整体良好,对在线旅游公司来说,是一个良好的迹象。

3、由于对市场渗透率,竞争及利润增长的担心,在线旅游板块在3季度表现不佳。

4、作为2018年大盘股的首选之一,重申对PCLN的增持评级。规模经济,高效的服务,品牌效应带动PCLN收入不断增长。在投资开始产生回报的背景下,预计2018年PCLN 将加速增长。

5、降低之前对EXPE的收入估计,将EBITDA(息税折旧摊销前利润)下调1.5%。

6、预计4季度的酒店入住增长率与3季度持平,将2018年的增长率从6%下调至2%,整体下调TRIP的估值。

摩根大通投资建议:

PCLN  评级:增持  目标价:2050美元

EXPE  评级:中性  目标价:129美元

TRIP   评级:中性 目标价: 30美元

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