外资行纷纷唱多小米：他们看到了什么？

香港上市之后一个月，小米结束了静默期，各大外资投行纷纷发表研报唱多小米。

上市首日就遭破发，一个月内，小米市值几乎腰斩，但根据彭博社数据，分析师们仍认为小米股价12个月内将较周三收盘价上涨22%。周四，小米盘中一度涨超8%。收盘时，小米集团大涨5.48%，报收18.08港元。

多数投行认为，随着小米对互联网服务的关注以及其在中国硬件市场份额的增加，小米的收入与利润都将上涨。摩根士丹利预计,2018至2020年之间小米净利润年复合增长率将达61%，中金也预计该期间内，小米收入与利润的复合增长率分别为45%与60%。

摩根士丹利在研报中予以小米“增持”评级，目标价20港元。大摩称，小米产品及效率是集团成功要素，透过具竞争力价格产品提升市场份额。受惠集团“硬体+互联网+新零售”的“铁三角”商业模式，预期2017-2020年非国际会计准则盈利年复合增长率达61%。不过，大摩也认为小米估值较阿里巴巴及腾讯有轻微折让。

瑞信则对小米给出“中性”评级， 目标价18.6港元，仍略高于现价。瑞信称，小米作为全球第四大智能手机供应商，目前透过互联网服务及其庞大的客户群，拓展物联网(IoT)生态系统，现处于初级阶段，未来其海外市场将逐步商业化。瑞信称赞小米“以诚实的价格制造出令人惊叹的产品”，改善了市场对“中国制造”的智能手机以及loT的印象。瑞信认为，小米的下一步是要证明其“硬体+互联网+新零售”的“铁三角”模式在海外，即印度市场也能取得成功。

摩根大通给出小米“增持”的评级，目标股价21港元。其研报指出，小米是全球增长最快的智能手机和智能loT硬件提供商之一。摩根大通预计小米的增长速度将远超同行，2017年至2020年之间，其收入与每股收益的复合增长率将达40％和59%。摩根大通指出小米股票未来增长的动力主要来自：（1）新市场智能手机份额的扩张（欧洲和东南亚将是2018年的重点，而拉美将是2019年的重点）；（2）小米智能硬件与loT产品全球影响力的扩大（由液晶电视主导）；（3）中国和海外市场MAU的增长，以及中国货币化的上升；（4）海外市场，比如印度的早期货币化。

此外，华尔街见闻此前文章提到，高盛授予小米“买入”评级，目标价22港元。高盛表示，小米股价潜在催化剂包括中国智能手机付运量市占率增加，在更多海外市场展开营运或推出新产品，受惠于用户及广告客户上升，互联网服务收入持续增加，及正建立海外互联网服务货币化的能力。

德银也授予小米“买入”评级，目标价23.2港元。德银研报称，小米有强劲的地位，足以颠覆环球智能电话市场及IoT行业，并有潜力像苹果、三星及任天堂等成为一个家庭品牌。德银认为，小米关键优势在于旗下产品的性价比，而最新产品Mi8智能手机的成功，意味品牌有能力进入高平均售价产品的市场，可扩阔客源。

各大投行也在研报中指出小米未来的风险。摩根士丹利与摩根大通同时提到，小米将面临来自其他国内手机品牌，比如华为、OPPO、Vivo手机的竞争。大摩认为，智能手机市场竞争激烈并具有周期性，小米可能遇到提升品牌形象的挑战。此外，大摩认为，小米互联网服务的增长也取决于智能手机的成功，其次，小米物联网生态系统的货币化仍处于初期阶段，能见度较低。

瑞士信贷列出的风险包括，小米中国MAU增长放缓以及海外智能手机市场（印度）扩张的失败。摩根大通还指出，大型互联网平台，比如腾讯的Wechat占用了大部分用户的互联网时间。随着谷歌可能进入中国，特别是如果Android Playstore卷土重来，将带来不小的竞争。

小米公司将于8月22日公布最新财报。