黄金价格是底但不是大底

　　在极端超卖状态和极度看跌情绪下，黄金在努力反弹，最近几天黄金的状况并没有恶化。事实上，黄金和黄金股似乎是基于潜在的假日季节性反弹。虽然一些黄金多头认为这将是一个重要的底部，但我们并不赞成，因为基本面还没有到位以支持持续的走好。

　　下面的周线图显示了黄金的几个积极因素。

　　首先，上周黄金在测试1180美元至1190美元的支撑位并且未能创出新低的六周后，看涨情绪回升。每日收盘价高于1215美元，短期底部可以被确认。其次，请注意变化率指标以及与移动平均线的距离。两者均表明金价创出过去2.5年中第二大超卖。

　　最后，黄金的净投机头寸是持仓量的-2％，为17年来的最低点。自2001年以来，投机者首次成为净空头。这并不是一个主要牛市的开始，但它确实表明黄金很快就会反弹。

　　接下来，我们绘制GDX及其腾落指数和GDX与黄金比率。

　　反弹尚未实现的一个原因是腾落指数所显示的缺乏强大的宽度。它确实在9月形成了一个积极的背离，但它尚未表现出任何后续的力量。

　　GDX与黄金比率呈现强势，这是一个积极的信号。当腾落指数增强时，有望看到反弹开始。

　　那么为什么这不是该行业的大底？

　　正如我们几个月来所说的，过去60年中黄金股的大部分底部（但不是全部）都与美联储加息周期的结束同时发生。我们还注意到，黄金（1985 - 1987年除外）的每一次重大周期性走势都与股市的某种熊市大致相吻合。

　　当经济和股市走弱时，美联储将结束加息，黄金将开始跑赢大盘。如果美联储降息，那么贵金属将开始强势牛市。

　　虽然美联储的收紧货币政策即将结束，但尚未完成，这意味着它还不是黄金时代。

（作者：乔丹·罗伊 - 拜恩　翻译：覃维桓）