铂金重现疯狂？

虽然在过去三个月里黄金表现不温不火，但之前走势疲软的铂金却悄无声息地逐渐收复了今年以来的失地，成为近期表现最抢眼的贵金属品种。

　　8月中旬，铂金价格一度跌至每盎司755.7美元，这是15年以来的最低价格。从那之后铂金的价格一路上扬，11月中旬升至每盎司约870美元，涨幅超过15％。如果放在更长时间段来衡量，这轮铂金价格波动尚不算大。在2008年铂金价格一度上涨至每盎司2300美元上方，创下历史纪录。当时铂金对黄金的溢价为1200美元，对钯金的溢价超过1600美元，以至于铂金获得“富人的黄金”这一绰号。可十年来贵金属的价格大幅逆转，从2016年开始铂金的价格与黄金和钯金相比出现大幅折扣。目前每盎司铂金比黄金便宜约400美元，比钯金价格低约200美元，这种大幅的波动性让铂金交易有更多的机会。

　　铂金价格相对于黄金价格及钯金价格的变化，让这种银白色金属的前景较为看好。近几个月来，铂金价格和黄金价格比值在0.65到0.7间徘徊，而上一次该比值这么低的时候，还要追溯到1982年时。这个比值也意味着铂金已经有30多年没这么便宜过，其后市可能会有更好的前景。

　　铂金价格的反弹和基本面上供应的缩减有关，这类金属的供应已经持续呈收紧状态。在2016年全球铂金产量同比减少2.1％后，去年产量略微回升0.8％至610万盎司，今年产量有很大可能再次回归紧缩通道。这是由于全球最大的铂金生产国南非的产量减少，在铂金价格下跌及兰特兑美元升值的双重影响下，南非不少铂金矿山关闭。此外，南非并不稳定的政局和混乱的劳资关系，也时时威胁着全球70％的铂金供应。

在需求端，铂金也和过去两年有了不小变化，亚洲珠宝需求和全球汽车销售增长不断推动铂金价格的预期复苏。在饰品方面，近期价格的走低让铂金再次回到消费者的视野中。国际铂金协会的一份报告显示，在印度越来越多的买家开始选择铂金饰品而不是黄金。

　　汽车领域的铂金需求比饰品的影响更大。本来在2015年的大众“排放门”丑闻后，铂金作为柴油车常用的催化剂在使用方面受到抑制。但在钯金价格飙升至历史记录之后，汽车制造商将寻求用更便宜的铂金替代钯金以用于污染控制设备。

　　2017年铂金市场持续的抛售压力导致铂金价格自2001年以来首次低于钯金价格。从那以后，铂金对钯金的贴水一直在扩大。目前铂金和钯金比率0.8，为2002年以来的最低水平，这远远低于五年来1.4的平均值。由于两种金属可以互换，这意味着制造商可能会转向使用铂金。当然，在汽车制造中用铂金代替钯金虽然技术上可行，但重组工厂流水线需要时间成本，一般要18个月到两年的周期。当然，在这段时间里，铂金与钯金价格比值也会为这种转化增加不确定性。

　　从目前看，铂金的前景确实可以被看好，但是如果说能跟上10年前创下的高点步伐的话，那只有最疯狂的乐观主义者才会相信。（王亚宏）