多图回顾基金大战：原来你是这样的2020
01 股票基金PK四大指数
为了和指数做对比，我们这里只选取了成立于2020年之前的主动股票型基金（股票比例超过80%），没有统计指数型基金（不体现主动管理能力），也没有统计混合型基金（仓位不稳定，类型混乱），样本数量一共329只，日期截止2020年12月23日。
这批样本基金的平均收益率是55.61%，中位数是55.45%，而四大指数的涨幅分别如下图所示：
如果他们分别也是一只基金参与排名PK的话，上证指数和沪深300均处在倒数10%的位置，深证成指倒数20%，而今年超强的创业板指数，大概排在44.85%百分位，略强于中位数水平。
也就是说，如果你运气爆棚，选到主流宽基指数中最好的创业板指数，收益率也就是和主动股票基金瞎蒙一个中位数水平的基金相当。
下面这张图可能展示的更加清楚：
在可预见的未来，主动股票基金战胜主流指数仍将是比较轻松的事情，当然，这里主要指宽基指数，而行业指数则由于细分类型的不同呈现出不同的特点，更加适合有行业判断能力，技高一筹的投资者。
02 股票基金PK全部A股
同样是用上述样本，我们和全部A股来做一个对比：
在今年风格比较突出的牛市中，正收益个股的比例仅仅为54.59%，中位数收益率仅为3.37%，所以股民朋友如果抱怨没赚钱，是完全可以理解的。买的对，英科医疗能帮你赚14倍，买的错，一大堆濒临退市股能让你灰飞烟灭。
相比较而言，主动股票基金只有两只产品年内负收益，正收益比例高达99.4%，中位数收益率水平55.46%，最高的一批纷纷翻倍（后面有名单），最差的微亏不到5%（港股基金居多）。基金暴富不太可能，但这个收益已经非常可观，基金也会亏钱，但还算有节操，不至于让你倾家荡产。
无论是和指数比，还是和全部A股比，公募基金的优势一直非常大，而且不光是今年，在历史上大部分年份都是如此，无论是2013年的中小创风格，还是2017年大盘蓝筹风格，亦或是这两年的成长风格，都是如此。熊市中该跌也会跌，但只要是结构性行情，有点阳光就能灿烂。
而对于股民而言，全市场4000只股票，创造价值的可能只有1/10，我建议要么就买耳熟能详的龙头白马股，要么就买基金，那些没听过的神秘代码，小道消息，听十次被割九次，还有一次是镰刀的失误。
03 翻倍基金一大把
两周以前，全市场翻倍的基金只有10只，一周前就变成了20只，这周就变成了将近50只，具体名单如下：
今年的排行榜十分有意思，上半年前50中基本全是医药主题基金，下半年顺周期一顿乱入，新能源车和光伏再次拔地而起，食品饮料悄悄刷新高，整个排行榜再次发生翻天覆地的变化。
尤其是最后阶段，农银三强缠斗广发，颇有三英战吕布的意味，工银瑞信诺德汇丰晋信也十分亮眼。其实对于没有持有这些基金的人来说，谁拿冠军一点也不重要也没有意义，但是分析这张榜单，我们也会发现一些有意思的地方：
（1）这张排行榜完美诠释了啥叫中国的比较优势：一是高端制造业国际竞争力爆棚，二是酱香科技绝冠全球。不是开玩笑，疫情期间全世界宕机，只有中国的制造业产业链金身不破，按照刘格菘直播时的说法是中国优势，世界需求，值得拥有。而白酒又确实是大A独有的中国稀缺品种，港股没有中概股没有，外资来了也喜欢买它。而医药和半导体虽然空间很大，但其实并不是中国优势，还有一大串牛逼欧美公司在前面待我们追赶，而且在成长中会被列强经常性拍打，需要愈挫愈勇。应该选哪一类呢，这就要看个人偏好了。
（2）农银汇理和工银瑞信是这张图里的最大赢家（截止10月23日数量最多），这也是银行系时隔多年后再次业绩霸榜。农银以前有付娟，沉寂多年后又出了赵伟，张峰，今年又出了赵诣，江山代有才人出，2019年刘格菘一人霸榜全市场前三的场面还历历在目，今年又出了赵诣，一个人包揽前三（截止目前），奔着“第二个刘格菘”去了。和农银汇理赵诣一枝独秀不同，工银瑞信是N多个基金经理N多个产品同时刷榜，黄安乐、何肖颉、杜洋、闫思倩、夏雨、单文等分别管了8只翻倍基金，有老将有新人，看了看持仓，除了都重仓新能源之外，其他也各自有所不同。银行系基金公司以往给我们的印象是比较传统，市场化程度不高主要靠“拼爹”，做债有优势，但是近年来我们看到一批银行系基金公司开始在激励机制，投研效率方面进行加强，效果显著。
（3）从类型上看，股票型、混合型中的灵活配置，偏股混合都在榜单中，而且后者似乎比股票型基金更猛。这提示我们，有必要单独再设置一个“权益型“分类，否则混合基金的排行将会非常混乱。我们反复说，分类不科学，则排名无意义，风格不稳定，则配置无意义。这也是我么努力在做的事儿，相信未来大家就可以看到更靠谱的分类。
（4）这些基金在霸榜之前的规模，都很小，在1年前大多数都是一两亿规模，甚至只有几千万。今年伴随着业绩爆发，规模慢慢有了提升，估计明年一季度，各位猛人的新产品都将会被安排上了。。。颇有当年你带搭不理，如今却高攀不起的感觉。如何在基金经理还未成名时，就挖掘出来一批潜力黑马，也是我们明年重点想做的研究之一。
（5）名单中唯一的指数基金是酒ETF和鹏华中证酒，其他全部是主动基金。这说明在A股市场，主动基金的优势还是非常大的，在大部分的行业，主动基金都可以做出超过基准指数的收益，但唯独在消费或者食品饮料领域，超越指数变得非常难，因为消费指数的含茅量都太高了。
（6）去年闪耀全市场的广发，今年依旧有广发高端制造和广发鑫享位于前列，看了直播我才知道，这两只基金的基金经理郑澄然（鑫享是和刘格菘合管），也是刘格菘团队的。这在我印象中是除了上古时代亚伟哥之外，第一次有公司或者团队连续两年业绩不错。这使我联想到公募基金行业的两个魔咒。
04 两大魔咒被打破
基金行业流传着两大魔咒，一是爆款魔咒，市场上一旦出现大量爆款基金（以前是百亿，现在恐怕要200亿起步），则极有可能见顶；二是冠军魔咒，前一年的冠军基金通常第二年都不太好。
从今年的结果来看，截至目前有37只偏股基金成立规模超100亿，6只超200亿，还有一堆募集规模超500亿最后比例配售的基金，比如年初刘格菘吸金破900亿，下半年王宗合就直接破了1300亿（天知道市场哪里来了那么多钱），爆款从年初爆到年尾，连疫情期间都没有中断过，全年基金新基金爆卖3万亿。与此同时，市场的表现也并没有受到影响。
爆款魔咒我认为未来很可能会失效，因为未来拥抱公募基金的投资者只会越来越多，国家政策支持，金融机构推动，投资者也越来越看明白公募基金的性价比之高。从2019年以来的历只爆款基金来看，都没有成为市场见顶的信号。当然，基金销售量还是会和市场点位高度相关，但这大概率是结果，而非原因。
第二大魔咒就是冠军魔咒。逻辑有二：一是市场风格的轮动和回归，成长和价值，小盘和大盘，那么能拿冠军一定是风格比较鲜明而极致，当风格变化肯定受的影响比较大。二是规模变大以后，基金经理的管理能力，投资策略有效性可能受到挑战。历史上看，的确有这样的现象，比如15年和16年，14年和15年。
但历史不能代表未来，这两年连续两年都是成长风格，去年广发刘格菘团队拿了全市场前三，今年团队的几个产品还是在TOP序列，并没有出现前一年冠军在第二年跌落谷底的现象。这里面有个很重要的变化就是这两年官方政策上的定力强了很多，未来长时间维度的发展方向也越来越清晰稳定，你懂我意思伐，这对成长风格的投资来讲自然是好事情。
不过我建议大家淡化这个基金经理是不是冠军，更加去关注他的投资理念，投资风格，是不是和自己匹配。如果是激进的风格，弹性很大，那就更多当成工具产品，如果风格稳健成熟，那么就可以长期持有就好。
05 后浪来袭，势不可挡
每到单边风格的牛市，都是乱拳打死老师傅的时候，这两年涨幅爆棚的科技股、医药股都是专业技术门槛高，需要对新兴事物极其敏感的行业，这一块后浪（85后居多）的表现可以说是碾压老师傅，只有一些石佛老将，才能在消费股中不动如山，押一口茅台云淡风轻。
后浪中引起轩然大波的是诺安蔡嵩松，由于通过互联网看排行榜买基金的年轻人实在太多，他已经逐渐被标签化和娱乐化，上热搜竟然成为了基本操作，也是一种苦恼，我在采访他时也能感受到他对于“误解”的无奈。这两年出彩的科技基金经理主要分布在两个领域：半导体、新能源（电动车和光伏），农银的赵诣，广发的郑澄然，工银的黄安乐（中浪）都是如此。提醒大家注意的是，半导体和新能源其实都是高端制造行业，但也已经被加入泛科技的范畴，实际上和互联网、计算机还是有区别的。
医药基金经理的后浪中我今年访谈了广发吴兴武，我非常喜欢他的爽朗性格，和他聊天十分舒服；工银瑞信的谭冬寒，临床医生转型，很谦逊喜欢讲干货；博时的葛晨，极其认真负责，深夜还回复我信息解答读者问题。
而消费领域老司机们还拿捏的死死的，我之前说优秀基金经理分为石佛和镰刀，石佛们仍旧清一色的拿着食品饮料稳如泰山。
06 女性基金经理闪耀市场
后浪中还有一股来自女性的中坚力量。以往女性基金经理大多是在固收领域崭露头角，甚至不乏大佬和总监级别的人物，比如嘉实的王茜、广发的张芊、银华的邹唯娜，泰康的蒋利娟等，都是大公司的固收总监。但是这两年，越来越多的女性基金经理，尤其是年轻美女们，集体在权益投资领域频频霸榜，既有颜值又有研值，净值曲线和本人一样赏心悦目。比如：
工银瑞信的赵蓓，作为工银医药团队的leader，带领一帮医学生物化学专业的男学霸们，在竞争颇为激烈的医药基金中表现卓越。工银瑞信另一位女将袁芳，更是互联网上人气爆棚的美女基金经理，王筱苓是业内极为稀缺的“双十五”基金经理。
中欧的葛兰，是知名度最高的女基金经理之一、今年新产品发行曾经一天吸引了550亿资金，市场上有这个号召力的人屈指可数。另一位卢纯青所管理的中欧先进制造是我年初在组合“神奇四侠”中挖掘的一只产品。
兴全基金的女将也不少，乔迁、陈宇都是兴全自己培养出来的新一代优秀的基金经理。如果说董承非在兴全属于第一代群星中的活化石，谢治宇是中生代的扛旗者，那么这些源源不断的新人梯队保证了兴全业绩的稳定性。
另外还有中邮的国晓雯，我们之前统计过，换手率高但是业绩很棒，是妥妥的镰刀。鹏华的谢书英，陈璇淼也都是能让鹏华粉丝们忘掉王宗合的超强女将。
07 行业基金盛行：只爱渣男和男神
今年我们公众号也写了一篇神来之笔，用男神、渣男、屌丝和备胎重新定义了证券市场的各个行业和基金，受到大家广泛的喜爱。
正所谓渣男人人爱，男神我的菜，屌丝你走开，备胎在不在，投资者们的偏好也造就了行业基金的崛起。以5G、半导体、新能源、科创50、光伏等为代表的渣男ETF和行业主题基金，成为今年市场上的最大赢家，以至于监管部门窗口指导限制发行规模（据说是20亿），但这仍挡不住投资者们趋之若鹜。据说光伏ETF上市不到一周规模就翻倍了。。。而医药、消费等男神基金，不显山不露水，默默创出新高，大家围绕茅台展开了各式各样的凡尔赛。
毫无疑问，未来的行业主题基金还将会不断细化，而且持续血拼下去。重点仍是我的“神奇四侠”(阅读原文)中的四大黄金赛道：科技、医药、消费、制造业。我们也需要不断去跟踪这四个行业的基金，不断选出翘楚。
08 血战科创50
要说渣，最大的渣男基金当属科创50系列ETF。今年基金销售机构曾经有过三次集体“秀肌肉”，一是银行渠道接连爆款基金秀肌肉；二是蚂蚁财富战略配售基金秀肌肉，虽然没成功但还是惊呆了全市场。三是科创50系列ETF发行，券商们集体秀肌肉，一天销售金额超1000亿，是券商史上第一次。
这4只ETF中，华夏是创新产品的御用机构，这几年在ETF的发展也极为迅猛，尤其抓住了科技行情。易方达是创业板ETF、H股ETF的老大，华泰柏瑞是沪深300ETF的南波万，只有工银瑞信是ETF领域的新进搅局者，其他银行系基金公司则很少有做指数基金和ETF的。
目前各家公司还在ETF领域血拼中。。。
09 固收+兴起
固收+也是今年我们着墨最多的领域，写出来N多篇呕血科普文《“固收+”的24章经（这篇写到我吐血）》《固收+策略公募基金精品大赏【24强】》
资管新规要求打破刚兑以后，银行亟需“理财替代型”产品的供给，银行理财子提供一部分（也开始浮动收益了），公募基金则成为现成的最大最专业的“货主”。市场上做固收+的优秀基金经理大多数我都调研过，也都放到了上面这张图中，大家可以根据需求各取所需，也可以看我们的组合“人人都爱固收+”（阅读原文）。
这里面今年做了专访的，我最喜欢的是广发基金的谭昌杰，我第一次调研他是近两年前，那时候产品规模还很小，后来陆陆续续沟通过三四次，应该来说他对“固收+”的理解和阐述是全市场最为系统的人之一，并且甘于寂寞在这个过去几年“鸟不拉屎”的地方持续耕耘，而这块地随着城市发展今年突然变成人人争抢的黄金地段。另外几个我喜欢的固收+产品还有安信稳健增值，连续季度正收益记录十分夸张，泰康宏泰回报桂跃强、蒋利娟两位大咖值得托付，欧阳凯的工银双利一如既往的稳，杨喆的交银安享FOF仍旧稳稳的幸福，看多行情的时候也会加入广发稳健增长（傅友兴），兴全安泰FOF（林国怀）、易方达安心回馈（张清华）、博时信用（过均）等老师傅的产品（波动偏大）。
对于如何选出固收+产品，我的筛选器也提供了纯量化的方法：
10 一点小建议
关于今年的市场，我记忆深刻的先写到这里，可能会有很多遗漏的地方，请大家来补充。最后再写几条关于明年的投资建议，和各位读者探讨：
（1）合理管理预期：公募基金已经连续两年大年，均有翻倍的基金，这个在历史上只有06-07年出现过，14-15年出现过，但随后都迎来了史无前例的股灾。
历史不代表未来，我们也没本事与预测，但是提醒大家要放低预期，特别是新手，不要把近年来的优秀业绩当成常态。现在很多基金经理的年化收益都在20%以上，这不是常态，否则人人都是巴菲特了，未来一定会下降到10-15%的水平，那么回归的方式有两种，一种是暴跌，一种是慢慢下台阶。无论是那种，收益预期都会逐渐降低。
记住，人生的快乐来自于预期差，懂了波~
（2）把握好股债资产配置：当前几乎找不到又便宜又优质的资产，这基本上是基金经理们的共识了，投资者只有认清自己的风险偏好，通过资产配置来穿越牛熊。下图是我们一个简单的“股三债七”组合的历史表现，希望你能感受到资产配置的魔力。更多图片点击《是时候考虑资产配置了：牛熊不是你想穿，想穿就能穿》
（3）权益基金分两类：我个人把权益基金经理分成了两类，一类是有超额收益的行业基金经理。由于医药、科技、消费、现金制造业这四个黄金赛道，景气度依然很高，如果是长钱的话，依旧值得布局这些人，但是要对波动有充分的心里预期。
另一类是经验丰富、长期超额业绩稳健的老牌基金经理，需要给与他们充分的信任，甚至说回调的时候还放心加仓，把投资交给他们，把生活交给自己，毕竟我说过，公募基金是这个世界上性价比最好的东西之一了。