仲景食品正式登陆创业板！市值120亿 对标5000亿海天味业

投实消息：11月23日，仲景食品（证券代码：300908）于2020年11月23日登陆创业板。仲景食品本次公开发行股票2,500万股，发行后总股本10,000万股。

招股书披露，本次发行价格39.74元/股，发行后市盈率46.27倍。11月23日开盘价120元，涨201.96%，总市值120亿元。

2020年，国内知名的消费品牌接连上市。农夫山泉在港交所市值超过4000亿，金龙鱼登陆创业板后市值也飙升至3500亿。娃哈哈也一度传出赴港上市的消息。

招股书中，仲景食品将海天味业、老干妈等知名调味品列为行业竞争对手。

截至11月22日，A股调味品巨头海天味业总市值5323亿元，位列A股第13位，营业总收入197.97亿元，归母净利润53.53亿元。

贵州南明老干妈风味食品有限责任公司2019年营业收入50.22亿元，位列贵州民营企业百强第七位。

而仲景食品2019年营业收入6.28亿元，净利润9163万元。

 仲景食品VS同行业上市公司2019年业绩对比

可见，无论是规模、还是业绩，仲景食品与海天味业、老干妈都存在较大差距。值得注意的是，2019年开始，仲景食品业绩开始显著提速。

2020年1-6月，仲景食品营业收入达3.49亿元，同比增长 20.94%；归属于母公司股东的净利润6448.01万元，同比增长45.05%。

本次仲景食品IPO募集资金总额9.94亿元，主要用于生产线扩张、营销网络建设以及补充流动资金。

对标海天味业、涪陵榨菜

三年卖出1.17亿瓶香菇酱

本次发行价格为39.74元/股，对应的2019年扣除非常性损益前后孰低的归母净利润摊薄后市盈率为46.27倍，发行市净率2.9倍。

根据中国证监会发布的《上市公司行业分类指引》（2012年修订），仲景食品所属行业为“C14食品制造业”。截至2020年11月5日（T-4日），中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率为59.7倍。

招股书中，仲景食品将海天味业、涪陵榨菜、安记食品、晨光生物列为可比上市公司，截至2020年11月5日（T-4日），可比上市公司估值水平如下：

上述四家公司并不是佐餐酱料类的企业，香菇酱作为仲景食品的拳头产品，且是对公司收入影响最大的单品，因此，以香菇酱、蓝莓酱及其他新推的佐餐酱为核心的仲景食品，应可以视为A股上的第一家酱料类的佐餐调味食品公司。

从仲景各类产品产能来看，香菇酱（210g）为主的调味酱产品是调味食品销售主力，贡献了调味食品业务89%以上的营业收入。2017年至2019年，香菇酱的销量分别为4509万瓶、3479万瓶、3683万瓶；规格为210克的香菇酱收入分别在2.34亿、1.83亿和2.04亿元。

预计今年净利润1.4亿元增逾三成

 毛利率42%左右

公司主营业务为研发、生产、销售调味配料和调味食品。调味配料以花椒、 辣椒等香辛植物提取物为代表，调味食品以仲景香菇酱、劲道牛肉酱、仲景调味油为代表。

2017-2019年，仲景食品分别实现营业收入5.17亿元、5.30亿元、6.28亿元，净利润7936.15万元、8153.39万元、9163.81万元。

2017年-2019年公司主营业务毛利率分别为 45.28%、43.82%、42.01%。

招股书披露，2020年，公司预计营业收入为7.13亿元-7.35亿元，较2019年同期增长13.47%-17.02%；归属于母公司所有者的净利润为1.24亿元-1.40亿元，较2019年同期增长35.22%-52.23%。

募资9.94亿元扩产能 

预计增加销售收入4亿元

招股书披露，本次仲景食品IPO募集资金总额9.94亿元，其中1.36亿元用于年产3000万瓶调味酱生产线项目、1.06亿元用于年产1200吨调味配料生产线建设项目、1.5亿元用于营销网络建设、1亿元用于补充流动资金。

根据项目可行性研究报告，年产3000万瓶调味酱生产线项目完全达产后，每年可增加销售收入2亿元，增加利润总额1630.14万元，内部收益率（所得税后）为11.06%，静态投资回收期（含建设期、税后）为7.63年。年产1200吨调味配料生产线建设项目完全达产后，每年可增加销售收入2.01亿元，增加利润总额1711.86万元，内部收益率（所得税后）为15.21%，静态投资回收期（含建设期、税后）为6.70年。