面板行业的转折点
面板行业此轮景气度之高已经完全超出预期
撰文/刘阳
出品/每日财报
面板涨价已经涨疯了。奥维睿沃的研究报告显示，自2020年5月以来，液晶电视面板的价格持续攀升，至今年3月已连续涨价11个月，成为有史以来历时最长、幅度最大的涨价周期。在供需紧平衡的背景下，这一趋势大概率还将继续下去。
面板行业此轮景气度之高已经完全超出预期，而这背后其实还隐藏着行业格局的变化。
造成这一轮面板持续涨价的原因是多方面，首先便是需求的回暖。
LCD 下游的需求中TV占比最大，约为70%，其次为显示器、手机等。因此，TV 的需求好坏对面板的需求影响最为显著，一般来说，TV 的需求看量和面积，量的增长每年3-5%，面积的增长靠大尺寸化渗透率的提升。
疫情带来的远程办公、居家消费需求十分旺盛，前期抑制的需求在 2020 年三季度出现了集中的释放，为满足供不应求的需求，TV 品牌厂商不断补库存，带动了整体面板需求的持续性上扬。
从市场地位来看，中国、北美与欧洲三地的TV出货量对全球TV出货量影响最大。
2020 年中国的TV出货量有一定萎缩，全年出货量下降至 5000 万台以下，同比下滑12.1%，而海外市场同比实现正增长。疫情后美国为了稳定经济，率先推出了 2.2 万亿美元经济救助方案，居民可支配收入增长，房产销量创新高，北美 TV 零售强劲，拉动北美TV出货暴涨，全年出货量首次突破5000万台达到5330万台。“宅经济”消费需求增长之下，2020 年欧洲出货量达到4730 万台，同比增长 7.6%。
面板行业也具有“泛摩尔特性”，王氏定理提出 “标准显示产品，每 36 个价格下降约 50%，若要生存下去，产品性能和有效技术保有量必须提升一倍以上”，因此为保证收入和利润的增长，企业必须持续加大资本投入，保障产品具有竞争力。而愈演愈烈的高强度军备竞赛让大多数企业难以继续支撑，自2018年以来，受到产能溢出的影响，全球面板价格持续下跌，2019年一度跌破成本线，在上一轮行业周期性低谷时，三星、LG等企业先后宣布退出LCD产能，两家公司自2019年Q3起开始关停LCD产线。进入2020年，两大韩厂又先后宣布了进一步的产能退出规划，供给端开始出现一定萎缩。
因此，LCD 行业的战略收缩为价格上涨提供了条件，从涨价品种上来看，产能 空缺造成40寸面板涨幅最高。
上世纪70年代，美国企业率先发明了液晶显示技术，但由于未在电视之外找到更广阔的应用领域，最终没有实现产业化。而从小尺寸电子产品入手的日本公司发现了商机，到90年代初期，日本率先实现了TFT-LCD的产业化。
1997年东亚金融危机之后，受到经济衰退的影响，全球液晶显示产业进入衰退期，而以三星、LG为代表的韩企则抓住机会开始进行大规模的逆周期投资，并趁机实现技术迭代，一举超越日本成为全球霸主，人称“韩国双雄”。
中国面板产业的起步是在21世纪之后了，创立于1993年的京东方是国内面板产业的鼻祖，作为领军企业，京东方基本上引领了国内面板技术壁垒的突破。公司在 2003 年投建了中国大陆首条依靠自主技术建设的显示生产线——北京第五代 TFT-LCD生产线，结束了中国大陆“无自主液晶屏时代”。
2008年金融危机之后，缺芯少屏的“卡脖子”问题开始凸显，国内开始加大面板产业的发展，2009年，京东方又投建了北京第8.5代 TFT-LCD生产线，结束了中国大陆“无大尺寸液晶显示屏时代”，从而真正实现全系列液晶屏的国产化。就在同一年，华星光电成立，TCL也杀入了面板行业，公司在过去十年先后投建了7 条产线。
2015年，京东方在合肥投建全球首条10.5代 TFT-LCD生产线，开创了大尺寸超高清显示新时代。
根据Omdia的数据，2019年，电视、笔记本、显示器、平板、手机这五大显示面板主要应用方向，京东方的市场份额已经均位列全球第一。
上文提到过日韩企业过去两年宣布逐步退出LCD产能，数据显示，LGD当前在本土共有P7、P8、P9三条大尺寸LCD产线，设计产能分别为230K、240K、90K。公司宣布将于2020年关停韩国本土全部TV面板产能，主要是P7和P8两条线。目前三星在韩国本土有L8-1、L8-2、L7-2三条大尺寸LCD生产线，设计产能分别为200K、150K和160K。同时在苏州有一条70K产能的8代线。三星原计划在2021年底之前将L8-1及L8-2产能全部退出，而L7-2则保留50K的IT产能。
有人退，有人进，中国企业在这一过程中完成扩张，TCL华星收购苏州三星产线，BOE收购中电南京和成都产线，随着头部厂商对行业低效产能的并购整合，整个行业往头部两强集中的格局正加速形成，中国LCD产能全球占比将达到73%以上。
在高景气度的加持下，国内两大面板巨头都实现了不菲的收入，根据京东方的业绩预告，公司预计2020年度实现归属于上市公司股东的净利润为48-51亿元，同比增长 150%-166%，扣非后归属于上市公司股东的净利润区间 25-28 亿元。
TCL去年全年实现营收766.77亿元，同比增长2.33%，实现归母净利润43.88 亿元，同比增长67.63%，扣非后净利润为29.33亿元，同比大幅上升1147.56%。2020 年公司毛利率及净利率分别为13.61%及6.61%，呈现出逐季提升的态势。
经过几十年的追赶，中国面板产业终于在国际市场上占有一席之地，现在已经到了阶段性收获的时候。