〖 分析•旭成科技〗中国锂电池湿法隔膜行业分析

湿法隔膜规模增速远超干法隔膜随着数码类电子产品和新能源动力类产品得到广泛应用和普及，锂离子电池产业已经发展形成专业化程度高、分工明确的产业链体系，全球锂离子电池市场仍然取得了较快增长，锂离子电池产业规模的迅速扩张带动了整个隔膜产业的高速增长。根据起点研究（SPIR）统计数据，全球锂离子电池隔膜产量由2010年的5.0亿平米增至2015年的14.2亿平米，增长了近三倍，预计全球锂离子电池隔膜产量在2016年将达到17.19亿平米。我国锂电池隔膜行业正处于高速发展的阶段。锂电池隔膜国产化率正在不断提升，但是在高端湿法隔膜目前还是大部分依靠进口，主要用于高端数码市场和动力电池市场。就锂电池隔膜产品市场来看，湿法隔膜增速远超干法隔膜，动力源主要是动力电池和高端数码领域。2016年中国锂电池隔膜厂商产量为9.29亿平米，同比增长33.03%，其中，湿法隔膜厂商进一步放量，多数湿法扩张企业及从干法隔膜转向湿法隔膜企业开始逐步放量，2016年中国锂电湿法隔膜产量达到3.9亿平方米，占比42%，超越干法单拉隔膜，成为隔膜市场主要供应类型。随着动力锂电池市场的快速发展，预计到2018年，中国湿法隔膜产量将达到8亿平方米，占据隔膜一半以上市场份额。2014-2020年中国锂电池各类隔膜产品产量及预测（单位：亿平方米）

数据来源：起点研究（SPIR)、《2017年中国锂电池隔膜行业调研报告》湿法隔膜成为未来5年主流路线2016年全球前四大锂电隔膜企业日本旭化成、日本东丽、美国Celgard和韩国SKI四家公司分别占据全球20.8%、15.1% 、10.8%和9.6%市场份额，前四家隔膜企业占据近50%份额，前四名企业有三家是以湿法隔膜为技术路线，唯一一家干法隔膜企业美国CELGARD，由于经营不善被日本旭化成收购，湿法隔膜技术路线代表了世界主流。隔膜市场增长主要受动力市场、高端数码市场、进口替代及出口带动。未来随着动力电池大规模采用湿法隔膜，中国锂电池隔膜格局将产生重大变化。未来，苏州捷力、湖南中锂、上海恩捷等湿法隔膜企业的增长速度和潜力要比干法高。国产湿法隔膜平均毛利率超过50%受下游应用快速增长的影响，2015年锂电池湿法隔膜企业营收均取得了较好的市场表现，同比增长大多在50%。从2016年上半年各企业营收情况来看，湿法隔膜类上市公司成长性及毛利率都处于较高水平。2014-2016年中国锂电池湿法隔膜相关上市公司营收指标及增长（单位：万元，%）公司简-称股票代码类型2014年2015年2016H2016H同比增长2016H毛利率鸿图隔膜835844湿法2647.566578.964936.38118.09%49.64%金力股份832161湿法771.84915.031132.83134.59%30.18%纽米科技831742湿法7690.9815117.458774.340.71%35%中材科技002080湿法09931316/-33.92%星源材质300568干法、湿法29974.742506.0525374.7845.07%48.65%沧州明珠002108干法、湿法12018.5217209.2323918.23233.56%69.45%胜利精密002426湿法/1282.7711653.21/51.36%数据来源：起点研究（SPIR)、《2017年中国锂电池隔膜行业调研报告》总结由于新能源汽车市场的爆发式发展，且三元材料的需求带动湿法隔膜的需求快速提升，目前国内厂商纷纷扩大湿法隔膜产能，但是由于生产技术上的高壁垒、生产线建设周期长且达产时间和实际产能尚其不确定性，高端湿法隔膜市场仍将供不应求。为了应对动力锂电池的快速增长，国内主流隔膜企业均加大对于湿法隔膜的产能投资，未来三到五年将是湿法隔膜最好的投资机遇，也是湿法隔膜投资和产能增加的主要窗口期。2016年，为了应对动力锂电池的快速增长，国内外锂电池湿法隔膜行业均加大了产能投资，多数企业加大力度实现产能的早日投产，比较突出的企业有湖南中锂和苏州捷力，二者年终产能分别达到1.6亿平方米和1.2亿平方米，但是其产能多数在下半年实现投产，预计转化为有效产能在2017年上半年。由于生产技术上的高壁垒、生产线建设周期长且达产时间和实际产能尚其不确定性，预计国内高端湿法隔膜或在2016-2018年将持续紧缺，一直呈净进口状态，国内高端湿法隔膜生产企业盈利能力仍将在高位运行。因此2018和2019年将是国内湿法隔膜生产企业相互角力争夺市场的时期，而2020年国内湿法隔膜行业将会形成相对稳定的市场格局，企业提前布局将为占领市场夺得先机。

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