高盛继续唱多铜价：一年内将再创新高

铜价目前较2月份创下的近10年高点每吨低逾800美元，看涨铜价的热情明显降温。

不过，高盛金属策略师斯诺登（Nicholas Snowdon）周二在virtual World Copper Conference上发表讲话时，完全站在了看涨阵营。

斯诺登进一步证实了这家投行的观点，即矿业行业正处于超级周期的开端，他列举了推动大宗商品市场整体繁荣的三个因素:

包括矿业、基础设施和工业生产在内的“旧经济”长期存在结构性投资不足，新冠肺炎带来的以大宗商品密集型社会需求（而非金融稳定）为目标的新再分配政策，以及政府支出大幅增加，尤其是在美国。

斯诺登说，在未来十年，环境政策将推动资本支出激增，与上世纪70年代和21世纪头十年的水平相当，而铜是绿色能源转型的核心：

“我们估计，要实现脱碳目标，将有近16万亿美元投资于绿色基础设施建设，而在上一个超级周期中，投资于基础设施建设的资金只有10万亿美元。”

支撑原材料价格上涨的另一个因素是，新冠疫情暴露出全球供应链的脆弱性，以及随后西方国家的库存减少——尤其是在铜贸易方面，中国的铜进口持续创下纪录。

斯诺登表示，市场现在才刚进入短缺期，到明年下半年，铜市场将处于2000年中期以来最紧张的状态，库存非常低，引发对铜短缺的担忧。他说：

“我们正处于一个超负荷的、同步的全球需求激增之中。中国的需求仍然非常强劲，今年增长了4%，这得益于基础设施投资的强劲，房地产行业的强劲完工阶段，以及消费拉动行业的强劲复苏。”

但斯诺登表示，当前铜市场的特别不同寻常之处在于，发达经济体的需求复苏速度：

“我们预计，发达经济体的需求增速将接近7%。”

在供应方面，斯诺登指出，处理和精炼费用（由矿商支付给冶炼厂）大幅下降，反映出矿商的供应表现不佳，智利和秘鲁的出口就证明了这一点，这两个国家今年没有像预期的那样复苏。

根据高盛的预测，绿色相关需求将在这个10年的后5年里加速增长，最终产生近500万吨的额外需求。

斯诺登说，在预期2024年全球矿山供应将达到峰值的情况下，创纪录的长期供应缺口，必须通过投资新的矿山产能来解决。

在过去的几年里，长期的供应缺口确实扩大了，目前800万吨的供应缺口几乎是2000年代和2010年代初上一轮牛市时供应缺口的两倍。

斯诺登说，这只能通过更高的价格刺激对新供应的投资来解决。