GDT | 第273次盘前分析：乳脂减少投放，脱脂奶粉供应紧张

一、和上次拍卖及去年同期拍卖对比：GDT拍卖数量变化

环比投放，各品种均有所减少，奶酪和乳脂比例较高；同比去年，全脂奶粉稳定，黄油和无水奶油降幅巨大，脱脂奶粉供应紧张，较上次拍卖预告比较，无水奶油和车达奶酪缩量

未来四次投放量预计（吨）

脱脂奶粉和乳脂仅两月将继续减少，但是从2月起黄油开始增量，未来乳脂似乎存在变数。

二、国内现货价格

11月下旬国内现货价格与上次拍卖成交价格（以主力投放月CP2为例）：

无水和车达接近平盘，预计会减少购买动力，其他品种仍然盈利性较好

各大宗产品5年拍卖走势

三、外围相关消息面

1. 贸易战发展：预计在12月选举人团最后抉择后，民主党政府会缓和贸易关系，但政治争端引起的冲突会形成未来的隐患。

2. 疫情影响：部分进口冷冻肉类、蔬菜、水产带来的病毒不断被检出，严重影响了冷冻藏系列乳制品的清关及出货速度，尤其由于大量冷柜在大陆港口不能返回，导致未来冷冻藏产品将大幅度延迟。

3. 最新国际主要乳制品出口国生产数据出炉：阿根廷截止9月年度增长7.8%；澳大利亚1-10月大涨3.7%；新西兰截止10月上涨0.9%，涨幅有所扩大；乌克兰截止10月降低4.1%跌幅缩小；欧盟28国截止9月年度产量上涨1.7%；美国截止10月产量增1.9%；乌拉圭截止10月上涨5.6%；从整体出口国生产情况来看，供应充足；整体增长1.9%，涨幅比上月有所缩小。

4. 主要需求国巴西截止6月（跌0.4%）日本截止9月（涨1.8%）、墨西哥截止10月（+2.3%）、俄罗斯截止9月（+2.8%）、土耳其截止9月（+4.0%），总体与去年上升约2.3%；进口国的大幅度增长将削弱对各国乳品的需求。

5. 复工情况：上海、天津的餐饮业、内蒙新疆的旅游业再次收到疫情影响。

6. 生鲜乳价格：受巴氏鲜奶旺销热潮，生奶价格继续高企。

7. 外汇方面，预计将维持美元对人民币的弱势状态，6.7一线将成为重要的阻力位置。

四、价格走势预测

无水油：投放缩量，国内需求较平稳，显示国内仍有一定库存，上一轮大涨削弱了操作空间，看小幅度波动。

黄  油：投放明显减少，港口报关由于疫情检查而停滞，导致国内现货紧张，期现差价加大，且预计未来供应不足，继续看涨。

切达奶酪：投放下跌，但市场需求仍旧平淡，国内配方替代会使得部分需求消失，外盘奶酪大幅度回调，下跌居多。

脱脂奶粉：新西兰供应紧张，欧美低价库存在市场仍然较多，但对新西兰产品无法取代，导致现货价格达到年度高位，会减少追涨动力，预计小幅度波动。

全脂奶粉：供应平稳，国内现货价格由于需求走强而上涨，期现差价巨大，加上期货市场价格跳升，预计会引发买家进场，看涨。

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