又一新能源细分获得政策支持！光伏，风电都强制配套，下一个万亿级别的赛道

储能：又一新能源细分获政策支持！光伏、风电都强制配套，龙头连续3年翻番增长下一个万亿级别的赛道。

储能的风越吹越大，前段时间因为储能最纯的标的派能科技上市，市场热炒过一波，昨晚行业又出了新的催化：青海省发布《关于印发支持储能产业发展若干措施（试行）的通知》，明确新建新能源项目储能配比原则上不低于20%，对储能配比高、时间长的一体化项目给予优先支持。此外，通知提出2021-2022年投产的电化学储能项目，经电网与发电企业认定的自发自储电量度电补贴0.1元，使用本省储能电池60%以上的项目，度电补贴0.15元。

1）储能今年突然上量，储能商业化启动

储能行业喊了多年也没有企业做规模，主要原因是过去是示范性项目主导，但尽管国内电网侧储能遭受挫折，行业今年却突然出现了新的景气，一线企业的业务量都大幅增长，甚至供不应求。推测其核心驱动因素，一方面是铁锂成本快速下降、循环次数大幅提升、政策支持，让海外的家用储能经济性有了大提升， 二是国内部分省市今年开始强制光伏风电配套，推动风光伏储能配套起来了。

2）储能的空间是真的大

仅以国内计，如果按每小时发电量10-20%配储能，国内十四五期间发电侧新增市场需求每年15-30Wh左右，存量市场60GW左右；电网侧目前存量有70GWh左右；用户侧包括工商业、家用市场，今年通信储能放量较快，理论上市场潜力更大综上，估算2025年国内储能市场有希望接近100GWh，海外市场预计也有相当体量。如果成本继续下降，可能会激活更大的潜在市场需求。

3） 未来储能市场装机规模将超越动力电池

①从发电侧来看出于减少出力波动、满足电网稳定性要求考虑，新能源配置储能有一定必要性，储能在国内大规模应用将由发电侧开始。自2020年起，已有多个省份出台相关政策，要求光伏、风电等新能源发电加装储能，配比在10%-20%左右，未来可能会有更多省份出台相关规定。 要做到风光24h稳定出力，则1W光伏要配到3.3wh的储能，400GW风光装机 对应储能电池的需求量在1320GWh。

②从用户侧来看 国内峰谷价差低于海外，但用户侧配置储能有较大潜力，2020年7月9日发改委落实电力交易改革并推动电力峰谷分时交易电价，预计国内峰谷价差有望扩大，为用户侧配置储能打开空间。按照全球1年27万亿度电，如果把5%的电从谷电搬到峰电，对应的需求在1.35万亿度电，对应1350GWh，如果把10%的电从谷电搬到峰电， 对应需求在2700Gwh。

4）电池、PCS价值量更大

储能产业的主要参与方包括磷酸铁锂电池公司、PCS企业以及系统集成商，其中电池与PCS的价值量占比分别约为60%与20%，预计2025年当年对应市场空间约为927亿元、309亿元。此外，若成本进一步下降，更多的需求将被激发，相关设备的市场空间可能会更大。

5）标的：

①刚上市的派能科技：户用及分布式储能龙头，产品定位以户用为主，价格和利润拥有较强刚性。20H1公司储能系统1.6元/wh，单wh毛利高达0.7元、单wh净利为0.49元，是 宁德时代 动力电池1wh净利的5-6倍。预计公司20年3亿+利润，21年7亿利润，储能第一股。

②PCS：阳光电源、固德威、锦浪科技

③储能电池（磷酸铁锂为主）：宁德时代、科士达、南都电源、亿纬锂能、鹏辉能源

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