中通失速：Q2净利率同比下降10.38%
近日，中通快递(NYSE: ZTO)发布了2019年第二季度业绩。
从业务量来看，2019年第二季度，中通快递完成快递单量31.07亿件，同比增长46.8%，比行业平均增速高18.5个百分点；市场占有率为19.9%，同比增长2.5%，换句话说，国内每发出五件快递就有一件来自中通。
但在营收方面，第二季度，中通快递营收54.24亿元，净利润13.65亿元，同比下降8.5%，调整后净利润为13.76亿元，同比增长25.6%。
从账面数据来看，中通业绩增长迅速，继续领跑“通达系”，并有望追上顺丰，但实际上跑马圈地背后，中通始终没有改变为电商“跑腿”的宿命。
“低价换市场” 逆袭增长
中通业绩逆袭的故事，要从低价换市场的策略开始讲。
2011年开始，中通业务量年复合增长率近60%，以超过行业增速的速度跃居榜首。据虎嗅报道，中通加盟商敢于主动往低压价，并且，其分拣场地的面积足以支撑揽收大量包裹。当地一位电商店主曾跟多家快递公司合作过，最终稳定在中通，就是因为量大又便宜。
通常，快递公司总部会向加盟商提供揽收包裹的价格标准。但在实际经营过程中，各公司加盟商的业务员 （快递员） 往往以低于指导价的收货价格外出接单，这也是价格战的由来。
通达系快递公司主要业务来自于电商件。自2005年开始，电商件便与价格战紧密捆绑，两者呈反比关系，发货量越大，价格越便宜。
在电商市场高度发达的国内，商户之间面临异常激烈的竞争——发货频次高，一次性发货数量大，其结果直接导致了商家在物流成本上的能省则省。由于通达系之间服务同质化明显，对同一客户而言，基本只考虑和出价更低一方合作。
事实上，一旦某方在竞争中取得低价优势，就极有可能进入“低价—货量增高—更低价—货量更高”的循环。
同样打价格战，为什么中通舍得下本？高毛利带来的成本缩减正是中通的底气，对公开财报数据的计算可知，2015年至今中通快递毛利率始终维持在30%上下。
中通的做法是从这部分利润中，拿出一部分补贴加盟商——包括派费调整 （网点之间需要支付双方派送费，对于业务量弱势一方，总部出钱补贴） 等经济补贴平衡机制。
至于中通的高毛利得益于主要以加盟为主的合作模式，以及电子面单的大规模使用。
净利率下降 单件收入仅1元
国家邮政局数据显示，2019年上半年，快递平均单价为12.2元，同比下降1.6%。
这其中申通快递单件收入为2.85元，同比下降8.36%；圆通快递单件收入3.02元，同比下降10.89%，顺丰单件收入为23.21元，同比下降1.28%，而中通快递单件收入为1.63元，单价同比下降11.3％，下降幅度最大。
忽略直营模式下单件价格较高的顺丰，中通单件收入几乎只有圆通的一半。
中通财报中称，由于增加了46.8％的包裹，部分抵消了每个包裹单价，再加上货运代理服务收入的增长，以及融资服务和广告服务的其他收入增长，都或多或少地分散了单价较低的压力。这句话简单理解就是，虽然单件收入下降了，但是订单量增加了不少，所以“薄利多销”的模式还能让公司正向盈利。
事实上，中通的收入增速较去年同期下降了12.08%，毛利率从去年同期的34.71％下降至32.61％，下降了2.1个百分点。
毛利率下降原因很明显，首先是行业竞争下，单票收入下降；其次，企业客户的毛利率本就较低，直客业务的业务量占比大幅提升进一步稀释了整体毛利率；此外，跨境速运等毛利偏低的扩展业务，也在摊薄整体的毛利。